隔夜美國3月CPI年率同比增長8.5%，漲幅創下了1981年12月以來的最大值，高出市場預期。環比上漲1.2%，較2月明顯擴大，通脹形勢仍相當嚴峻。白宮新聞發言人表示，3月通脹數據“異常高漲”。
美國CPI年率 來源：FX678
這給了美聯儲更強大的政策壓力。美聯儲理事布雷納德表示，通脹率太高了，當下美聯儲的主要任務是降低通脹。美聯儲正提高利率，這是幾十年來遏制物價壓力最激進努力的一部分。
美聯儲在上月政策會議上已經加息25個基點，但目前的通脹形勢，使得下兩次會議繼續加息50個基點成為選項。而激進的加息策略繼續施壓股市，隔夜美股三大股指齊齊收低，但煤炭板塊逆勢領漲。
來源：華盛證券
在政策持續收緊的預期之下，投資者開始轉向價值股作為避風港。銀行、金融以及能源等公司成為投資者的新寵，科技股則被“拋棄”。巴菲特大手筆購入西方石油（OXY.US），也是一個明顯的風向標。
港股市場受美聯儲政策影響較大，當下投資具有穩定高股息的價值股可能更為安全。其中一只高息股近一個月漲幅高達100%，但機構仍認為有較高的上升空間，不妨我們一起來看看。
公司股價在3月15日觸及5.5港元一線低點后，隨后開啟瘋狂上漲模式。截至4月13日收盤，公司股價盤中一度沖高至12.30港元附近，近一個月漲幅已超過100%。
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盡管如此，公司當前市值仍僅有不到40億港元，市盈率TTM僅3.5倍，遠低于2021年行業平均的6倍PE。PB也僅為0.75倍，還未達到近10年的平均水平。
公司PB水平 來源：Wind
與此同時，該公司股利支付率穩定在30%左右，分紅意愿較強。從股息率的水平來看，公司2015年以來的股息率呈現出增長趨勢，且持續高于行業平均水平。2021年，公司的股息率達到10.99%，僅次于行業龍頭——中國神華（01088.HK）。
來源：公司公告、民生證券
沒錯，這家公司就是港股上市的伊泰煤炭（03948.HK）。2020年，公司因資產減值損失導致利潤為負，但現金分紅仍高達7.35億元。在維持較高的分紅頻次的同時，分紅意愿也較強。這樣的高股息、穩定分紅股，是價值股的代表。
伊泰煤炭是內蒙古的一家動力煤生產和銷售為主、集煤運輸、煤化工一體的大型企業。其中煤炭業務收入占比持續超過80%，是公司收入的主要來源。
2022年以來，國內外煤價同步上升，3月達到了新一輪的高點。澳洲和南非動力煤價格達到414.3和357美元/噸，海外需求不減。
來源：Wind、民生證券
而從國內來看，火力發電仍保持高占比，需求持續超預期。2021年，火力發電占比約67%，仍保持較高份額。而居民用電需求則超出了歷史趨勢，增速達到10.3%，同時水利發電大幅下滑。在此背景下，2022年1-2月火電發電仍以5.05%的增速達到9864億千瓦時，需求持續超預期。
此外，今年以來多項房地產政策陸續出臺，地產市場有望實現復蘇。加上財政撬動基建投資作用明顯加強，基建投資也有望迎來好轉。鋼鐵、水泥等受益地產和基建行業服務的產業或邊際改善，這將推動上游用煤需求同步平穩增長。
來源：民生證券
民生證券預計，2022年煤炭需求總量可能達到45.54億噸，同比增長4%，供給仍存在缺口。伊泰煤炭核定產能為3860萬噸/年，目前公司處于正常運營狀態的控股煤礦有9座，其中在產煤礦7座，在建煤礦2座。其中阿爾瑪勒煤礦在建450萬噸產能將于1-2年后貢獻增量業績，預計2023年開始試產，2024-2026年逐步釋放產量180、360、450萬噸。
伊泰煤炭礦區地質條件優越，減小采礦難度、縮減生產成本的同時，也大幅降低了安全風險。此外，公司煤田的原煤質量同樣較好，洗選成本小。加上目前煤礦均已實現機械化開采，技術先進使得回采率高達80%以上，效率較高。
得益于優質的成本管控，公司噸煤毛利率穩中有升，抗波動能力較強。
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公司擁有3條控股鐵路，年運輸能力達2.2億噸/年，覆蓋了公司的主要礦區，形成運輸網絡。運輸系統建設帶來外購煤銷售和運輸收費的增長，低成本業務助力公司實現多個增收點。
同時，公司積極開展煤化工業務，已有3項煤化工項目投產運營，6項待投產項目正在推進。2021年，公司煤化工收入達到69.01億元，實現毛利2.68億元。在原油價格高企的背景下，公司煤化工產量有望提高，推動煤化工業務收入增長。
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民生證券預計，公司2022-2-23年EPS將分別達到3.74、3.87元/股，相較于2021年2.66元/股大幅提升。由于公司成本管控能力較強，2022年長協價中樞上移將提高主業務煤炭的銷售單價，且2024年煤炭和煤化工業務將迎來產能釋放。因此，綜合來看，我們認為公司估值仍有提升空間，首次覆蓋，給予“推薦”評級。