制造業(yè)旺季遭遇疫情打斷，基建承托
3 月制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)全面回落，價(jià)格指數(shù)再度攀升，制造業(yè)旺季遭遇疫情打斷。在今年經(jīng)濟(jì)面臨的三重壓力之下，穩(wěn)增長(zhǎng)緊迫性提升。突如其來(lái)的疫情也無(wú)疑進(jìn)一步增加了穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力，在今年本就不低的5.5%的目標(biāo)下，后續(xù)相對(duì)應(yīng)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策或需要更加積極地出臺(tái)。值得關(guān)注的是非制造業(yè)中建筑業(yè)卻逆勢(shì)回升，呈現(xiàn)出高景氣度，疫情對(duì)于基建的影響有限。隨著部分重大基礎(chǔ)設(shè)施工程和項(xiàng)目適度超前開(kāi)展，專項(xiàng)債發(fā)行提速且資金加快落實(shí)到位，基建投資有望進(jìn)一步加快，成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。
后疫情時(shí)代，新模式形成
中國(guó)當(dāng)前的疫情反撲，不會(huì)惡化經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，只是延長(zhǎng)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏緊的境況長(zhǎng)度。經(jīng)歷了2 年多疫情抑制的經(jīng)濟(jì)，在應(yīng)對(duì)疫情沖擊方面實(shí)際上已越來(lái)越具有彈性。疫情發(fā)生以來(lái)以暫時(shí)“節(jié)制”等待戰(zhàn)勝病毒，云天化(600096)：業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) 磷肥景氣度有望持續(xù)云天化(600096)：業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) 磷肥景氣度有望持續(xù)然后恢復(fù)原先生活的想法，將讓位于新行為模式。后疫情時(shí)代下新生活方式和新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將會(huì)逐漸演變成形，經(jīng)濟(jì)也將在新模式下恢復(fù)動(dòng)力。
后續(xù)政策值得期待
當(dāng)前疫情加大了穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力，后續(xù)進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)值得期待。宏觀政策有空間有手段，要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，著力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。財(cái)政政策方面，要用好專項(xiàng)債額度，拉動(dòng)基建，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資，減稅降費(fèi)，助力企業(yè)紓困穩(wěn)定市場(chǎng)主體；貨幣政策方面，總量結(jié)構(gòu)雙管齊下，在貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)下，結(jié)構(gòu)上的支持方向依然不變，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。降息降準(zhǔn)總量政策可期，配合普惠+綠色結(jié)構(gòu)性工具，推動(dòng)企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降。
風(fēng)險(xiǎn)提示
通脹繼續(xù)上行；疫情反復(fù)變化再度超出預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期改變。