觀點邊際變化： ①原油：疫情導致的封鎖可能降低短期需求預期，但參考DELTA，我們認為更多的是推遲需求而不是使需求消失。 ②對市場的觀點：我們認為2022年地緣政治風險上升的背景下，全球原油供應鏈的脆弱性將顯現。市場對于2022年原油價格過于悲觀，推薦上游品種的中國石油，中國海洋石油與中海油服，同時中海油在戰略發布會明確2022-2024年分紅在40%以上，2022年加派上市二十周年特別股息及回購股票，我們認為有助于公司估值修復。如地緣政治風險未發生，2-5月或是配置上游品種的最佳時間窗口。同時穩增長預期下，貴州茅臺(600519)2021年年報點評報告：營收規模首次突破千億 產品渠道改革增厚業績貴州茅臺(600519)2021年年報點評報告：營收規模首次突破千億 產品渠道改革增厚業績市場對于化工企業新項目落地預期及裝置運行負荷預期可能好轉，且市場對于全球宏觀經濟增速放緩導致化工品價格弱勢的預期已經反映；考慮到油價上行，煤化工的競爭能力提升，推薦寶豐能源。同時我們推薦在建工程與固定資產持續增長的公司，包括榮盛石化，恒力石化，衛星化學，德美化工。最后，2020年全國兩會提出實施國企改革三年行動計劃，2022年是國企改革的決勝年，我們認為需要保持關注。 ③天然氣：美歐簽訂供氣協議，然而我們認為象征意義大于實質。
