鋰電池隔膜：鋰電池關鍵內層組件
鋰電池作由正極、負極、隔膜、電解液四個主要部分構成。隔膜是一種具有微孔結構的薄膜，是鋰離子電池中的關鍵環節，是鋰離子電池產業鏈中最具技術壁壘的關鍵內層組件，成本占比約10%-20%，在鋰電池進行電解反應時，鋰電池隔膜可以用來分隔正極和負極防止短路現象的發生，同時允許電解質離子自由通過。鋰電池隔膜浸潤在電解液中，表面上有大量允許鋰離子通過的微孔，微孔的材料、數量和厚度會影響鋰離子穿過隔膜的速度，進而影響電池的放電倍率、循環壽命等性能。
新能源汽車拉動隔膜出貨增長
目前隔膜主要包括兩大技術路線：濕法隔膜和干法隔膜。目前，三元材料動力鋰電池基本采用濕法隔膜，而同樣需要不斷提高能量密度的磷酸鐵鋰電池亦有寧德、國軒等主流廠家選用濕法隔膜。過去數年隨著能量密度相對更高的三元材料動力鋰電池出貨量占比的提升，濕法隔膜的出貨量占比也逐年提升。2021 年，國內隔膜產量79 億平方米，同比增長112.5%，其中濕法隔膜產量60.6 億平方米，廣州酒家(603043)：雙主業穩健增長 仍處產能釋放周期廣州酒家(603043)：雙主業穩健增長 仍處產能釋放周期占比76.7%，同比增長132%；干法隔膜產量18.44 億平方米，占比23%，同比增長67.7%，而未來隨著儲能快速增長，將進一步帶來濕法和干法隔膜的增量市場。
隔膜出貨量快速提升，濕法制備成主流
在濕法隔膜市場，恩捷股份在國內市占率高達50.3%，中材科技和星源材質位列二、三名。干法隔膜市場，中興新材、星源材質和惠強新材位列前三名。濕法隔膜是高技術壁壘、高資金投入，建設周期較長的產品。并且生產設備依賴進口，包括日本制鋼所、德國布魯克納等。日本制鋼所的設備在濕法隔膜領域更領先，但其產能有限，無法匹配全球新能源汽車大發展對隔膜需求的增量，是目前擴產中比較大的制約因素之一，2022 年濕法隔膜仍然供不應求，有望繼續保持高景氣度。
風險提示：下游新能源需求不及預期；鋰電池隔膜產能投放嚴重超過預期。