2022 年第一季度共有16 只債券新發(fā)生違約，違約時(shí)的債券余額合計(jì)122.38 億元，涉及的違約主體共有9 家，其中3 家為首次違約主體。
2022 年第一季度（簡(jiǎn)稱“第一季度”）新增違約債券只數(shù)和金額規(guī)模較上一季度均小幅上升。第一季度違約主體地域較分散，行業(yè)集中在房地產(chǎn)行業(yè)。
第一季度，新增違約債券只數(shù)和金額規(guī)模較低，但較2021 年第四季度有所上升；第一季度沒有新增國(guó)企主體違約債券，但民企新增主體違約率較上一季度有所上升（0.37 個(gè)百分點(diǎn)）。從新增債券違約率看，民企新增債券違約率較上個(gè)季度上升0.92 個(gè)百分點(diǎn)，上升幅度較大；國(guó)企新增債券違約率較上一季度基本沒有變化。
第一季度3 家首次違約主體有明顯的行業(yè)集中性且集中在房地產(chǎn)行業(yè)。第一季度債券違約的原因包括盈利能力大幅下降，債務(wù)壓力大以及現(xiàn)金流承壓明顯等。
我們從陽(yáng)光城違約事件中得到的思考與啟示有：（1）關(guān)注外部環(huán)境壓力下企業(yè)經(jīng)營(yíng)下行的情況。房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)大背景下，整體房企盈利能力遭受打擊。企業(yè)的盈利能力反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況，經(jīng)濟(jì)觸角-人民幣市場(chǎng)展望：波動(dòng)中持續(xù)走強(qiáng)經(jīng)濟(jì)觸角-人民幣市場(chǎng)展望：波動(dòng)中持續(xù)走強(qiáng)如果企業(yè)盈利能力長(zhǎng)期、持續(xù)的下降，說(shuō)明企業(yè)的自身“造血”能力不足，企業(yè)現(xiàn)金流將面臨壓力，償債能力下降。（2）關(guān)注企業(yè)債務(wù)規(guī)模大、結(jié)構(gòu)不合理以及可能存在“明股實(shí)債”問(wèn)題。
債務(wù)規(guī)模大、結(jié)構(gòu)不合理以及“明股實(shí)債”問(wèn)題為公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大隱性風(fēng)險(xiǎn)，一旦遭受外部沖擊，債務(wù)很可能會(huì)集體爆雷，擠兌公司現(xiàn)金流，導(dǎo)致企業(yè)違約。（3）關(guān)注企業(yè)流動(dòng)性危機(jī)及短期償債能力不足情況。發(fā)債主體如果出現(xiàn)擬通過(guò)出讓子公司資產(chǎn)來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性行為時(shí)，就需要警惕其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谕獠凯h(huán)境緊張的情況下處置資產(chǎn)效率與效果可能不及預(yù)期，會(huì)進(jìn)一步增加違約風(fēng)險(xiǎn)。此外，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)，需要特別關(guān)注企業(yè)踩中“三道紅線”的情況對(duì)企業(yè)再融資的影響。