政策：積極有序發(fā)展核電。2021 年《政府工作報告》中，核電發(fā)展方針已由2018 年的“穩(wěn)妥推進核電發(fā)展”轉(zhuǎn)為“在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電”，這是自福島核事故以來，政府工作報告中首次使用“積極”一詞提及核電發(fā)展。同時，十四五規(guī)劃中也明確表示“積極有序推動沿海核電建設(shè)”。
技術(shù)：三代技術(shù)成熟落地。福島核事故后，國家要求新建核電項目必須符合三代核電安全標準。目前國內(nèi)在建機組以華龍一號為主，部分項目采用VVER1200。兩種技術(shù)均有多臺機組成功商運，驗證了三代核電技術(shù)的安全性和可靠性，具備批量化生產(chǎn)的條件。
能源結(jié)構(gòu)：發(fā)展核電是改善能源結(jié)構(gòu)的必然選擇。碳中和、碳達峰加速能源結(jié)構(gòu)改善，新能源發(fā)電已成趨勢，但我國經(jīng)濟處于快速發(fā)展中，電力需求大，因此在電力結(jié)構(gòu)改革中需要低碳、穩(wěn)定的電力來源。核電相比火電具有低碳、清潔優(yōu)勢；相比于光伏、風(fēng)電，核電技術(shù)成熟，無需儲能設(shè)備即可穩(wěn)定發(fā)電，因此發(fā)展核電是改善能源結(jié)構(gòu)的必然選擇。
審批加速，預(yù)期形成批量化建設(shè)趨勢。在政策明確+技術(shù)成熟+碳中和的三重驅(qū)動下，零售行業(yè)周報第425期：疫情反復(fù)困擾線下零售 短期外賣業(yè)務(wù)受益零售行業(yè)周報第425期：疫情反復(fù)困擾線下零售 短期外賣業(yè)務(wù)受益核電審批明顯加速，2019-2020 年，國家每年核準新機組4 臺，2021年核準5 臺新機組。預(yù)期未來每年核準6-8 臺，實現(xiàn)規(guī)模化和批量化發(fā)展。
市場空間：2025 年前核電設(shè)備需求超2000 億。按照每年新建6 臺機組估算，我國每年核電設(shè)備市場規(guī)模約546 億元，2025 年前市場規(guī)模約2185 億元。
核廢料處理：市場逐漸開啟，潛在空間廣闊。預(yù)計2025 年在運機組將產(chǎn)生約1180 噸乏燃料，累計13940 噸。乏燃料累計生產(chǎn)量超過總貯存量，乏燃料處理成剛需。“十四五”中明確提出要建設(shè)中低放廢物處置場、乏燃料后處理廠。目前，國內(nèi)首個200 噸乏燃料處理廠2019 年開始建設(shè)，第二個項目已基本完成招標。
四代核電：核電技術(shù)未來發(fā)展趨勢。第四代核電具有更安全、更經(jīng)濟、更好的防核擴散性及可持續(xù)性的特點，各國均在布局，中國在四代核電技術(shù)上取得領(lǐng)先地位，先后建成石島灣高溫氣冷堆、甘肅釷基熔鹽堆。
風(fēng)險提示：1、世界范圍內(nèi)發(fā)生核電事故；2、核電發(fā)展政策變動；3、核電設(shè)備需求不及預(yù)期；4、核電項目建設(shè)風(fēng)險；5、核燃料供應(yīng)風(fēng)險；6、核廢料處理滯后風(fēng)險；7、疫情導(dǎo)致核電建設(shè)延期；8、儲能技術(shù)實現(xiàn)突破。
投資建議：國家發(fā)展核電態(tài)度積極明確，核電景氣持續(xù)向好，批量化建設(shè)+核廢物后處理打開核電成長空間。我們看好核電細分領(lǐng)域市占率高、核電業(yè)務(wù)占比高的公司，設(shè)備環(huán)節(jié)重點關(guān)注：江蘇神通、應(yīng)流股份、中密控股。