本期投資提示：
動力煤方面，港口動力煤現(xiàn)貨價收報1520 元/噸，環(huán)比下跌144 元/噸。供給端，主產(chǎn)地積極響應保供穩(wěn)價號召，產(chǎn)地煤礦供應保持在高位水平，港口煤炭調(diào)入量環(huán)比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，氣溫回升，電廠補庫需求放緩，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比減少，低于去年同期但高于前年同期水平。調(diào)入量增加而調(diào)出量減少致使港口煤炭庫存環(huán)比增加，但低于去年同期且略低于前年同期水平。雖然能源保供力度升級，全國特殊事件影響近期運力，當前供需錯配局面難以解決，預計煤價高位震蕩。煉焦煤方面，產(chǎn)地煉焦煤價格穩(wěn)中有漲。供給端，外部擾動因素疊加前期冬奧限產(chǎn)政策，產(chǎn)量小有回落。
需求端，鋼鐵、焦化企業(yè)同樣受到全球特殊事件影響，復產(chǎn)速度不達預期，然俄烏戰(zhàn)爭帶動國際鋼材價格大漲提升鋼企出口意愿，拉動上游焦煤需求；中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預計全年鋼鐵總產(chǎn)量基本持平，焦煤焦炭價格震蕩盤整。我們重點推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標的中國神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標的兗礦能源，以及國企改革受益標的山西焦煤。
截至本周五HRB400 20mm 螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價4950 元/噸，環(huán)比上周五下跌10 元/噸。供給端，華北地區(qū)環(huán)保影響逐漸減弱，鋼廠有所復產(chǎn)，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加2.07%，但同比下降7%，互聯(lián)網(wǎng)傳媒周報：互聯(lián)網(wǎng)見底了嗎？互聯(lián)網(wǎng)傳媒周報：互聯(lián)網(wǎng)見底了嗎？整體仍然處于相對低位。需求端，各地疫情反復，施工進度受到一定影響，建筑用鋼需求恢復進度不及預期，本周日均建材成交量約為17 萬噸，環(huán)比下降2.14%。受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比下降3.96%，同比下降約10%。本周鋼材庫存水平環(huán)比下降0.31%至2344 萬噸，同比下降約21%，處于較低水平。
未來鋼鐵供給端在華北采暖季限產(chǎn)結(jié)束后產(chǎn)量將有所恢復，但需求方面預計將受益于基建回暖，預計后續(xù)鋼價穩(wěn)中有漲。普鋼方面推薦長板材兼顧的低估值高彈性標的馬鋼股份，以板材為主的低估值標的華菱鋼鐵，特鋼關注高溫合金標的撫順特鋼、不銹鋼冷軋龍頭標的甬金股份，以及穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。
供給環(huán)比下降，需求環(huán)比上升但處于低位，鐵礦價格環(huán)比下跌。本周進口61.5% PB粉礦價格環(huán)比上周下跌11.51%至892 元/噸。供應端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運量合計約1783 萬噸，環(huán)比下降11%。需求端，目前日均鐵水產(chǎn)量為221 萬噸，環(huán)比增加2.62%，同比下降約5%。庫存端，港口庫存為1.55 億噸，環(huán)比下降1.38%，高出2021 年同期19%，高出2020 年同期33%。后續(xù)預期鐵礦石需求難以大幅增加，同時供給端保持穩(wěn)定，疊加庫存水平處于高位，預計鐵礦石價格承壓震蕩，后續(xù)上漲空間較為有限
風險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預期，煤炭價格持續(xù)下跌；鋼鐵下游需求不及預期，鋼價出現(xiàn)回落。