富凱摘要：13價(jià)肺炎疫苗大爆發(fā)。
作者|孜齋
3月18日晚間，肺炎疫苗股沃森生物公布2021年年報(bào)。從但從數(shù)字上看，沃森生物2021年增收不增利，凈利潤(rùn)同比下滑57.36%%。同時(shí)，年報(bào)也釋放了回購(gòu)股份、新產(chǎn)品上市可期等利好消息。
本周（3月14日-3月18日）沃森生物股價(jià)從底部崛起，5個(gè)交易日上漲30.96%至57.7元/股。
銷售費(fèi)用侵蝕利潤(rùn)，增收不增利
作為一家已經(jīng)上市已10多年疫苗股，沃森生物目前主要生產(chǎn)和銷售的自主疫苗產(chǎn)品主要有7個(gè)，分別是13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗和吸附無細(xì)胞百白破聯(lián)合疫苗。
其中，13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗是沃森生物的“殺手锏”產(chǎn)品。沃森生物是中國(guó)首家、全球第二家自主研發(fā)并成功上市13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的廠家。2020年，沃森生物憑借一己之力，打破了輝瑞對(duì)13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的壟斷，也憑借該疫苗迎來了營(yíng)收大爆發(fā)。
2019年，沃森生物的營(yíng)收總收入只有11.21億元，2020年增至29.39億元，同比增長(zhǎng)了162.13%；凈利潤(rùn)也從1.42億元增長(zhǎng)至10.03億元，同比增長(zhǎng)606.6%。
2021年，13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗依然是支撐沃森生物營(yíng)收增長(zhǎng)的重要力量。2021年，沃森生物自主生產(chǎn)疫苗產(chǎn)品銷售收入合計(jì)達(dá)34.28億元，同比增長(zhǎng)18.47%。其中，13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗2021年獲得批簽發(fā)495.08萬劑，同比增長(zhǎng)10.88%；實(shí)現(xiàn)銷售收入27.46億元，同比增長(zhǎng)65.59%，占全年總營(yíng)收的比重達(dá)到79.3%。
而且，沃森生物自主疫苗的毛利率高達(dá)89.12%，其中13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的毛利率是93.60%。
但由于研發(fā)費(fèi)用猛增，沃森生物2021增收增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻大幅下跌。
2021年，沃森生物公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入34.63億元，同比增長(zhǎng)17.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.28億元，同比下降57.36%。
侵蝕利潤(rùn)的因素主要來自兩方面，一是新產(chǎn)品、新項(xiàng)目研發(fā)投入從1.76億元增至6.21億元，同比增長(zhǎng)252.13%；二是公司持有已上市的嘉和生物股票價(jià)格下跌，形成公允價(jià)值變動(dòng)損失。
新產(chǎn)品潛力大，擬4.2億回購(gòu)股份
那么，沃森生物砸下重金研發(fā)的新產(chǎn)品有哪些？未來帶動(dòng)收入增長(zhǎng)的可能性多大呢？
當(dāng)前，沃森生物處于注冊(cè)申報(bào)階段的產(chǎn)品有10款，其中包括兩款HPV疫苗和三款新冠疫苗。
據(jù)披露，二價(jià)HPV疫苗已完成臨床試驗(yàn)現(xiàn)場(chǎng)和生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)核查工作，生產(chǎn)相關(guān)的審評(píng)審批工作正在進(jìn)行。九價(jià)HPV疫苗正在開展Ⅲ期臨床研究的各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作。
二價(jià)HPV疫苗是沃森生物和控股子公司上海澤潤(rùn)生物科技的全資子公司玉溪澤潤(rùn)聯(lián)合研發(fā)的。為保障玉溪澤潤(rùn)的未來戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施和后續(xù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，上海澤潤(rùn)擬對(duì)玉溪澤潤(rùn)以現(xiàn)金方式增資3.3億元。增資完成后，玉溪澤潤(rùn)注冊(cè)資本將由7000萬元變更為人4億元。本次增資將進(jìn)一步增強(qiáng)玉溪澤潤(rùn)的運(yùn)營(yíng)能力，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推進(jìn)二價(jià)HPV疫苗的產(chǎn)品上市。
沃森生物與合作方共同合作研發(fā)的新冠mRNA疫苗已處于Ⅲ期臨床研究階段、重組新型冠狀病毒疫苗（黑猩猩腺病毒載體）處于Ⅱ期臨床研究階段；上海澤潤(rùn)自主研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細(xì)胞）目前已處于Ⅱ期臨床研究階段。
據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，目前我國(guó)已經(jīng)有29款疫苗進(jìn)入臨床試驗(yàn)，占到全球的19%；有16款已經(jīng)在境外開展三期臨床試驗(yàn)，占到全球的27%。在過去的一年中，我國(guó)國(guó)疫苗行業(yè)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。特別是新冠疫苗產(chǎn)量超過45億劑，是全球新冠疫苗產(chǎn)量最高的國(guó)家，其中對(duì)外提供新冠疫苗超過20億劑，是全球?qū)ν馓峁┬鹿谝呙缱疃嗟膰?guó)家。
如果沃森生物的新冠疫苗順利通過三期試驗(yàn)，未來有希望再進(jìn)一步提升其營(yíng)收。另外，值得注意的是，沃森生物的新冠疫苗是mRNA疫苗。與其它技術(shù)相比，mRNA技術(shù)具有廣泛的應(yīng)用前景，具有遞送效率更高、開發(fā)周期短、生產(chǎn)成本低等顯著優(yōu)勢(shì)。
當(dāng)前，沃森生物管理層對(duì)于公司未來發(fā)展充滿信心。沃森生物公告稱，擬使用自有資金回購(gòu)公司股份，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購(gòu)上限為600萬股，回購(gòu)價(jià)格不超過70元/股，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額不超過4.2億元。
3月18日，沃森生物收于57.7元/股，流通市值896.84億元，距離歷史高點(diǎn)96.73元/股還有一定距離。
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