注冊制下，信永中和也有23個IPO項目正常審核中，其中包括創(chuàng)業(yè)板20個，科創(chuàng)板3個；目前這23個項目中，1個已受理，17個已問詢，2個已過會，3個提交注冊。而信永中和在樂視網2016年非公開發(fā)行股票項目因年報審計業(yè)務涉嫌違法違規(guī)，收到證監(jiān)會的立案調查通知。
山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司（簡稱：卓創(chuàng)資訊）IPO發(fā)行事宜，所聘請的會計事務所即為信永中和，卓創(chuàng)資訊本次公開發(fā)行股票的數量不超過1,500萬股，占比不低于25%。本發(fā)行后總股本不超過6,000萬股，保薦人、主承銷商為民生證券。擬投入募集資金2.829億元用于大宗商品大數據平臺項目（2.257億元）、大宗商品現貨市場價格標桿系統研發(fā)項目（5,725.05萬元）。公司選擇的上市標準為：最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5,000萬元。
卓創(chuàng)資訊創(chuàng)立時實控人選擇股權代持，現存未完結不正當競爭訴訟；2020年營收與凈利潤雙雙下滑，利潤依賴稅補；付費客戶轉化率起伏下降，研發(fā)費用率難抵同行。
創(chuàng)立時實控人選擇股權代持，現存未完結不正當競爭訴訟
卓創(chuàng)資訊董事長姜虎林先生直接持有公司32.51%的股權，通過網之翼投資控制公司14.29%的股權。姜虎林先生通過直接和間接方式共計控制公司46.80%的股權，為公司實際控制人。
2004年4月12日，李學強、趙莉、呂春江、孫凱、楊培昆共同以貨幣資金出資成立卓創(chuàng)有限?？梢园l(fā)現，實控人并不是創(chuàng)始股東，那么他是什么時候入主公司呢？公司解釋李學強在卓創(chuàng)有限成立時出資的5萬元以及2004年卓創(chuàng)有限增資時李學強出資的45萬元均由姜虎林實際出資，李學強系替姜虎林代為持有其在卓創(chuàng)有限的該等出資，2017年8月1日雙方之間的代持關系進行解除。
姜虎林2002年6月至2003年12月任臨淄隆眾首席運營官；2004年1月至2004年3月任上海隆眾淄博分公司負責人；2004年4月至2005年12月任淄博中威經貿有限公司業(yè)務員等職務，姜虎林持有5%的淄博隆眾被吊銷，中威經貿已于2017年10月27日被注銷。2017年，卓創(chuàng)資訊的競爭對手上海鋼聯收購從事石化資訊服務的輕資產公司山東隆眾36.42%的股權，將之轉化為上海鋼聯石化領域的重要子公司，上海隆眾為山東隆眾100%持股子公司。
2017年1月13日，卓創(chuàng)有限引入外部投資機構藍基金投資和藍色云海，2017年6月16日公司進行了股改。山東多盈的實控人系鄒方明，為2020年折戟的賽克賽斯的實控人。
2019年5月16日，卓創(chuàng)股份以截至2018年12月31日的總股本4,200萬元為基數，以截至2018年12月31日的未分配利潤向全體股東按每10股轉增0.7143股，共計增加股本300萬元。
截至2021年6月30日，卓創(chuàng)資訊擁有一家全資子公司，兩家分公司，無參股公司，報告期內，公司注銷了美國卓創(chuàng)和廈門我地兩家子公司，從經營上看，全資子公司人數也不多，北京卓創(chuàng)才1-3人，剛扭虧為盈。網之翼投資為公司員工持股企業(yè)，僅用于對公司進行投資。
公司歷史上引進過三家外部投資機構，其中有幾家簽訂過對賭協議。相關對賭協議條款將于公司向中國證監(jiān)會報送首次公開發(fā)行股票申報材料之日起終止執(zhí)行，公司于2019年10月24日向中國證監(jiān)會報送申請材料并被接收，故上述含有業(yè)績承諾和退出安排等涉及對賭性質的條款于2019年10月24日終止，對各方均無法律約束力。
公司提供的部分產品或服務屬于金融信息服務，報備不具有強制性，不屬于公司生產經營所必要的資質及許可。目前，公司未完成金融信息服務備案工作。但公司生產經營活動中涉及收集個人信息、商業(yè)性短信息、商業(yè)性電話，如果未來法律、相關政策或規(guī)定調整帶來不利影響，公司將會面臨業(yè)務合規(guī)性的風險。
招股書顯示，公司副董事長、總經理蔡俊2005年5月至2009年3月任柯萊恩（上海）管理咨詢有限公司項目顧問、咨詢項目經理等職務，企信網顯示，柯萊恩成立于2015年2月12日。
上海有色網以公司存在不正當競爭及商標侵權行為為由向人民法院提起訴訟。截至招股說明書簽署日，卓創(chuàng)資訊母公司仍存在名下1,000萬元銀行存款被法院裁定凍結的情形，2021年4月29日，上海有色網將索賠金額由1,000萬元變更為3,000萬元，目前該案尚未了結。如果最終法院判定公司敗訴，可能的訴訟不利后果將導致公司經濟利益損失，公司將會面臨經營業(yè)績下降的風險。
2020年營收與凈利潤雙雙下滑，利潤依賴稅補
招股書稱公司是國內領先的大宗商品信息服務企業(yè)，是專注于大宗商品市場數據監(jiān)測、交易價格評估及行業(yè)數據分析的專業(yè)服務提供商，對大宗商品現貨市場進行監(jiān)測、記錄、分析、評估和研究，為客戶提供能源、化工、農業(yè)、金屬等行業(yè)的大宗商品資訊、咨詢、會務調研等服務。公司累計注冊客戶數量超過200萬個，累計服務的全球500強企業(yè)及其下屬企業(yè)超過150家。從資產負債率上看，卓創(chuàng)資訊作為輕資產的行當，資產負債率有所下降，但長期保持在50%以上，從營收上看，2020年出現了下降，致使凈利潤和扣非歸母凈利潤都出現了下滑的現象。
報告期內，卓創(chuàng)資訊銷售收入主要來源于資訊服務和咨詢服務，主營業(yè)務收入構成中，資訊服務達到了八成以上。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司分別實現營業(yè)收入為2.033億元、2.201億元、2.183億元和1.239億元，近三年復合增長率僅為3.64%。公司稱隨著公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大，營業(yè)收入基數持續(xù)增加，保有現有增速的難度還會進一步提高。2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司主營業(yè)務毛利率分別為65.48%、66.92%、66.64%和67.52%，其中，占營業(yè)收入比重最大的資訊服務的毛利率分別為69.20%、71.63%、70.08%和71.42%，未來隨著市場競爭的加劇、人工成本的上升以及公司產品服務結構的調整，公司存在主營業(yè)務毛利率下降的風險。
報告期內，公司享受的稅收優(yōu)惠主要為企業(yè)所得稅優(yōu)惠，屬于與公司正常經營業(yè)務密切相關、符合國家政策規(guī)定且能夠連續(xù)享受的稅收優(yōu)惠，公司將取得的稅收優(yōu)惠計入了經常性損益。報告期內，公司享受的稅收優(yōu)惠政策影響所得稅費用金額以及對利潤總額的影響在10%以上。
稅收優(yōu)惠占比不高，但公司的政府補助構成了公司利潤的一大部分，報告期各期末，公司遞延收益分別為3,097.01萬元、2,978.29萬元、 2,853.06萬元和2,796.15萬元，主要為與資產相關的政府補助款項。
卓創(chuàng)資訊稱公司競爭優(yōu)勢體現在估價方法論、業(yè)務流程、產品創(chuàng)新能力、市場口碑、業(yè)務團隊及行業(yè)覆蓋等多個方面，若公司未來不能在上述方面取得持續(xù)性的競爭優(yōu)勢，公司將會面臨經營業(yè)績下降的風險。從上述文字的描述上看，卓創(chuàng)資訊的可代替性或顯太高。
風險提示中，卓創(chuàng)資訊也提及未來可能存在新產品不能符合市場需求，無法獲得市場認可的風險，對公司未來發(fā)展經營造成不利影響，或許這其中也包括了2020年這種營收凈利雙降的情況。
報告期內，卓創(chuàng)資訊對外提供的信息產品為即時資訊、時段報告、數據服務、大宗商品數據客戶端及定制報告。目前中國境內尚無具體法律、行政法規(guī)對單體數據本身的法律屬性進行明確的規(guī)定并建立與之對應的規(guī)范體系。
付費客戶轉化率起伏下降，研發(fā)費用率難抵同行
報告期內，卓創(chuàng)資訊現任董監(jiān)高及其他核心人員在公司領取薪酬金額（稅前）占2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司各期利潤總額的比重分別為9.84%、8.71%、10.62%和13.52%，2020年高管薪酬總額為627.88萬元。
當然，衡量一個公司持有股權的高管待遇，還有股權上的分紅，如2016年至2019年，卓創(chuàng)資訊分別現金分紅600萬元、975萬元、975萬元和2898萬元，4年累計分紅多達5,448萬元，2019年分紅分掉當年凈利潤的一半，這對高管和大股東來說，都是豐厚的回報。
報告期內，卓創(chuàng)資訊各類獲客渠道新增注冊客戶數量分別為284,026個、216,848個、207,460個和117,114個，轉化為付費客戶的數量分別為27,320個、20,272個、19,800個和10,756個，付費客戶轉化率分別為9.62%、9.35%、9.54%和9.18%，2020年、2019年新增注冊客戶數量有所減少，2019年和2020年轉化為付費客戶的數量及付費客戶轉化率略有下降，主要原因為隨著“三去一降一補”及供給側結構性改革的持續(xù)推進。
報告期內，公司通過引導客戶分享資訊信息新增注冊客戶數量分別為55,781個、36,914個、22,511個和8,714個，占各期新增注冊客戶數量的比例分別為19.64%、17.02%、10.85%和7.44%。
報告期內，公司通過自主開發(fā)和客戶介紹等線下方式獲取注冊客戶數量分別為61,324個、36,573個、30,045個和19,086個，占各期新增注冊客戶數量的比例分別為21.59%、16.87%、14.48%和11.11%。
綜合上述表述，卓創(chuàng)資訊獲客的渠道相對單一，在第三方推廣不利的情況下，更多依賴客戶介紹的，不過，從轉換率上看，付費客戶轉化率起伏下降，10個客戶里不到一個客戶能成為付費客戶。
公司的主營業(yè)務成本主要為人工成本、短信費、會議調研費、辦公費和報告成本，前述五項成本在報告期內合計占主營業(yè)務成本的比例分別為96.12%、97.90%、97.60%和97.89%。據招股書描述，卓創(chuàng)資訊“需要投入大量生產人員從大宗商品市場采集數據，主要成本為生產人員的人工成本”，經營成本主要在大量的人工成本上。2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司直接人工成本分別為4,718.02萬元、5,456.10萬元、5,445.65萬元和3,098.67萬元，占主營業(yè)務成本比重分別為67.23%、74.95%、74.78%和77.05%，呈現上升趨勢，人工成本增長明顯。
隨著卓創(chuàng)資訊從人力成本偏低的人口大省轉向上海，勞動力成本的增加、城市生活成本的增加必然吞噬卓創(chuàng)資訊的毛利率和凈利潤，人力成本還會進一步的增長。如果公司平均3%的營業(yè)收入增幅不能消化人力成本的上漲，公司的虧損局面或將出來。2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，公司在冊員工人數分別為1,232人、1,140人、1,111人和1,075人。
報告期各期間，卓創(chuàng)資訊期間費用分別為8,405.06萬元、8,493.04萬元、9,103.84萬元和4,837.89萬元，公司期間費用占營業(yè)收入的比例分別為41.35%、38.58%、41.70%和39.05%，銷售人員的職工薪酬在銷售費用的各期占比均在87%以上，而銷售費用是研發(fā)費用的3-4倍，可以說，卓創(chuàng)資訊重銷售輕研發(fā)。
報告期內，卓創(chuàng)資訊的銷售費用率要高于可比同行平均值，而研發(fā)費用率要遠低于可比同行平均值，甚至后者僅為可比同行平均值的零頭。
或許這也導致了卓創(chuàng)資訊僅有兩項專利，其中一個為2015年獲得的外觀設計，因技術升級原因不再使用，第二個為發(fā)明專利，名為一種信息推送前推送列表的去重方法2017年獲得，目前仍運用于公司現有主要業(yè)務。
卓創(chuàng)資訊擬通過IPO募集的約2.83億元資金中，合計有8,710萬元將被用于人力成本，約占募集資金的30.79%；合計有8184.5萬元將被用于設備投資和軟件購置，約占募集資金的28.93%；合計有7,823萬元將被用于建設投資，約占募集資金的27.65%；僅175.5萬元將被用于辦公場所租賃；剩余3,400萬元則將被用于流動資金或預備費等支出。
對比之下，卓創(chuàng)資訊的2018年至2020年的辦公費分別為464.92萬元、477.13萬元、525.87萬元，占主營業(yè)務成本的比例分別為6.63%、6.55%、7.22%。此次，公司擬用于房產購置和裝修的7,823萬元募集資金則是以往辦公費的十倍以上。卓創(chuàng)資訊前五大客戶中，石化企業(yè)占據亮眼位置；而輕資產性質，還能把資產負債率保持在50%以上，這其中的銷售費用和管理費用功不可沒，不斷上升的人力成本，或給卓創(chuàng)資訊的未來蒙上陰影。
內容來源：?權衡財經