行業(yè)動(dòng)態(tài)
行業(yè)近況
過(guò)去一月（3 月1 日到3 月31 日），醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲0.87%，上證指數(shù)下跌6.07%，深證成指下跌9.94%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.70%。從子板塊來(lái)看，化學(xué)制藥上漲0.66%，醫(yī)療器械下跌3.75%，醫(yī)療服務(wù)上漲1.10%，生物制品下跌0.73%，中藥上漲4.75%，醫(yī)藥商業(yè)上漲11.28%。
評(píng)論
醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了大幅調(diào)整，已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值區(qū)間：過(guò)去一年以來(lái)，醫(yī)藥板塊尤其是港股醫(yī)藥經(jīng)歷了大幅的調(diào)整，就目前估值而言很多優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)進(jìn)入合理甚至超跌的區(qū)間。我們認(rèn)為目前是研究布局醫(yī)藥配置的較好時(shí)機(jī)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)的全球比較優(yōu)勢(shì)正在強(qiáng)化，晨會(huì)紀(jì)要晨會(huì)紀(jì)要進(jìn)口替代和國(guó)際化將是核心主題。
新冠疫情相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍將維持高景氣：隨著疫情的演進(jìn)，新冠疫情產(chǎn)業(yè)鏈處于高景氣度，核心在于三條主線(xiàn)。1、新冠藥物的研發(fā)：新冠藥的國(guó)產(chǎn)化將是后續(xù)新冠疫情持續(xù)非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，研發(fā)進(jìn)度與臨床數(shù)據(jù)將會(huì)是核心催化劑；2、新冠檢測(cè)：我們認(rèn)為，后續(xù)新冠檢測(cè)尤其是居民自我抗原檢測(cè)有望逐步推廣，這樣可以在很大程度上節(jié)約醫(yī)療資源，海外出口與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將會(huì)給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)增量；3、疫苗的序貫接種：后續(xù)居民的序貫接種進(jìn)度，尤其是新型mRNA 疫苗的研發(fā)進(jìn)度將是市場(chǎng)核心關(guān)注點(diǎn)。
創(chuàng)新國(guó)際化將是核心趨勢(shì)：我們認(rèn)為 2022 年將是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)國(guó)際化加速的一年，無(wú)論是創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的海外臨床都處于提速的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥海外權(quán)益轉(zhuǎn)讓案例在新的一年有望大幅提升。近期國(guó)內(nèi)部分品種在美國(guó)市場(chǎng)有望獲批，將會(huì)提升市場(chǎng)信心。隨著國(guó)內(nèi)專(zhuān)利保護(hù)的加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥和器械產(chǎn)品在海外銷(xiāo)售占比也會(huì)進(jìn)一步提升。歐美市場(chǎng)相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量有更大空間，海外銷(xiāo)售的落地將會(huì)打開(kāi)公司成長(zhǎng)的天花板。
估值與建議
A股：藥明康德、邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、康龍化成、凱萊英、智飛生物、普洛藥業(yè)、華潤(rùn)三九、科倫藥業(yè)、魚(yú)躍醫(yī)療。
H股：藥明生物、信達(dá)生物、君實(shí)生物、康方生物、石藥集團(tuán)、海吉亞醫(yī)療、先聲藥業(yè)。
由于港股醫(yī)藥板塊處于估值調(diào)整階段，我們下調(diào)微泰醫(yī)療目標(biāo)價(jià)25.9%至20 港元，較當(dāng)前股價(jià)有77.0%上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
藥品研發(fā)失敗，政策對(duì)于價(jià)格壓制超預(yù)期。