編譯：Jack
目前，美股市場(chǎng)還是充滿(mǎn)著分歧，但是我們可以從期權(quán)、期貨以及其他指標(biāo)發(fā)現(xiàn)一些端倪，為投資者投資決策提供一個(gè)新思路。
(資料圖片)
這一次，大小機(jī)構(gòu)正在以前所未有的速度購(gòu)買(mǎi)保護(hù)性期權(quán)來(lái)應(yīng)對(duì)可能的再次崩盤(pán)；上周，交易員買(mǎi)入近500萬(wàn)份看跌期權(quán)，花費(fèi)高達(dá)81億美元，這幾乎是22年來(lái)任何其他一周的兩倍。
在期權(quán)交易中，必須考慮漲跌雙方，我們更傾向于將它們凈額計(jì)算出來(lái)，如下圖所示。它反映了機(jī)構(gòu)交易者在買(mǎi)入未平倉(cāng)看漲期權(quán)上花費(fèi)的溢價(jià)凈值減去買(mǎi)入未平盤(pán)看跌期權(quán)。藍(lán)線越低，他們?cè)诳吹跈?quán)上的花費(fèi)就越多。
機(jī)構(gòu)凈多頭保證金已達(dá)歷史最低點(diǎn)。22年來(lái)從未有過(guò)這樣的數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)都來(lái)自于美國(guó)的交易所，數(shù)據(jù)是不可能說(shuō)謊的。
如果我們看看機(jī)構(gòu)在看漲策略(買(mǎi)入看漲期權(quán)和賣(mài)出看跌期權(quán))上花費(fèi)的資金總額減去看跌策略(買(mǎi)入看跌期權(quán)和賣(mài)出看漲期權(quán))，也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)差。他們?cè)诳吹呗陨匣ㄙM(fèi)的資金比看漲策略多16億美元。此前的紀(jì)錄是2008年11月7日(全球金融危機(jī))，那時(shí)候的11億美元，以及2016年9月30日(德意志銀行危機(jī))，金額為9.7億美元。
機(jī)構(gòu)針對(duì)保護(hù)側(cè)交易（Put protection）的保證金成交量已達(dá)歷史新高。從另一個(gè)角度看，機(jī)構(gòu)為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)支付的平均溢價(jià)也出現(xiàn)了巨大差價(jià)；上周，他們?cè)诿總€(gè)看漲期權(quán)上的平均花費(fèi)是153美元，但每份看跌期權(quán)上花了令人瞠目結(jié)舌的1638美元，這再一次顯示了機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始非常重視對(duì)頭寸的對(duì)沖保護(hù)了。
這里要指出，市場(chǎng)上的大資金≠聰明的資金；機(jī)構(gòu)投資者和其他人一樣，都有從眾心理的偏見(jiàn)和傾向；例如2008年，很多機(jī)構(gòu)在2008年雷曼兄弟破產(chǎn)前爭(zhēng)相尋求保護(hù)，并獲得了暴利，隨后，他們?cè)?0月和11月加碼買(mǎi)入更多看跌期權(quán)，隨著股市的反彈，他們也損失不少。
大型投機(jī)者在標(biāo)普500指數(shù)E-Mini期貨 $ESmain 上建立了10年來(lái)最大的空頭頭寸，未平倉(cāng)合約的百分比，也來(lái)到看歷過(guò)往的較高水平。
市場(chǎng)上一些大機(jī)構(gòu)突然大規(guī)模的對(duì)沖活動(dòng)會(huì)引起恐慌，他們有時(shí)確實(shí)表現(xiàn)出一種不可思議的能力，總能及時(shí)避免損失或者獲利。但數(shù)據(jù)太有限，無(wú)法表明未來(lái)一兩周一定會(huì)有什么事情發(fā)生。
創(chuàng)紀(jì)錄的看跌期權(quán)買(mǎi)盤(pán)是一種恐慌的跡象，短期來(lái)看，這可能令人擔(dān)憂(yōu)，但長(zhǎng)期來(lái)看，這應(yīng)該是一個(gè)看漲信號(hào)。
在股票市場(chǎng)中，有一個(gè)非常重要的技術(shù)指標(biāo)叫做“Smart / Dumb Money Confidence”，用于衡量美股市場(chǎng)中“大資金(Smart Money)”和“散戶(hù)資金(Dumb Money)”的表現(xiàn)，術(shù)語(yǔ)“Smart”和“Dumb”不一定與交易員的智力相關(guān)。相反，他們被用來(lái)區(qū)分那些預(yù)測(cè)聰明的交易者和那些反應(yīng)較慢的交易者。
絕大多數(shù)時(shí)候，“聰明錢(qián)/傻錢(qián)”投資者的行為只是噪音，但當(dāng)我們看到這兩個(gè)群體的行為在一個(gè)方向或另一個(gè)方向上急劇分歧時(shí)，我們就會(huì)注意到這一點(diǎn)。作為一般規(guī)則，當(dāng)兩組之間的“差價(jià)”大于 25% 時(shí)，投資者就要格外注意當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)了。
下圖顯示了“Smart Money/Dumb Money”信心指標(biāo)的當(dāng)前水平。當(dāng)前的價(jià)差水平為 65%-31%=34%，表明當(dāng)前存在相對(duì)極端情況。
對(duì)于短期股市的風(fēng)險(xiǎn)，華爾街預(yù)期不會(huì)很樂(lè)觀，短期的風(fēng)險(xiǎn)水平上升了3級(jí)，在眾多的投資品種里目前風(fēng)險(xiǎn)水平最高，如下圖。
期權(quán)和期貨都是風(fēng)險(xiǎn)極高的衍生品交易，對(duì)于普通投資者，可根據(jù)自身實(shí)際情況選擇交易。除此之外，美股市場(chǎng)也提供了其他的反向?qū)_工具，例如反向ETF，很多時(shí)候可以很方便的起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、甚至獲得超額收入的效果。
做空納斯達(dá)克100指數(shù)ETF-ProShares 標(biāo)普500做空-ProShares 做空道瓊斯指數(shù)-ProShares 2倍做空納指-ProShares 2倍做空標(biāo)普500指數(shù)-ProShares 2倍做空道瓊斯指數(shù)-ProShares 3倍做空納斯達(dá)克指數(shù)-ProShares 3倍做空標(biāo)普500指數(shù)-ProShares 3倍做空道瓊斯指數(shù)-ProShares 羅素2000指數(shù)-ProShares ProShares雙倍做空羅素2000指數(shù)基金 3倍做空美國(guó)小盤(pán)股-Direxion機(jī)構(gòu)短期正在猛烈做空美股，走勢(shì)很可能將繼續(xù)走跌，直到消息面上出現(xiàn)一些好的宏觀消息才可能迎來(lái)拐點(diǎn)。