文章來源|東高科技首席行業(yè)研究員秦亮接受《證券日報》采訪：《方舟云康再度沖刺港股IPO 虧損擴大、藥品銷售貢獻超半數(shù)營收》
近日，方舟云康控股有限公司（簡稱：方舟云康）向港交所遞交招股書。在此之前，公司曾于2022年11月21日向港交所遞交招股書，但其未能在六個月內通過港交所聆訊。
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對于再度赴港上市，方舟云康相關人士6月16日接受《證券日報》記者采訪時表示，公司對國家政策與行業(yè)發(fā)展懷有信心，也相信在此前提下，公司將取得長足進展。目前，公司相關信息以在港交所披露的招股書為準。
匯率變動致凈虧損擴大
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，公司通過自主運營的健客移動應用程序及網站向用戶提供綜合醫(yī)療服務、線上零售藥店服務以及定制化內容及營銷解決方案。根據(jù)AppStore顯示，公司旗下?lián)碛邪℉2H、健客醫(yī)院、方舟健客網上藥店、健客醫(yī)生等多款App。
其中，綜合醫(yī)療服務和線上零售藥店服務向患者提供包括復診、電子處方服務、醫(yī)藥產品及配送到家服務、處方驗證或電子處方服務等。另外，定制化內容及營銷解決方案中，提供包括學術社區(qū)服務、搜索引擎優(yōu)化、提供醫(yī)學調查和分銷商數(shù)據(jù)直連服務。
招股書顯示，截至2022年12月31日，方舟云康的注冊用戶約有3660萬名。其中，健客平臺平均擁有月活躍用戶約910萬名。H2H平臺擁有來自1.51萬所醫(yī)療機構的20.5萬名注冊醫(yī)生，其中約有57.3%就職于三級醫(yī)院，約37.8%的醫(yī)生已取得副主任醫(yī)生或以上職稱。
灼識咨詢資料顯示，以2022年平均月活躍用戶計，方舟云康是中國最大的在線慢病管理平臺。于2022年，按處方藥商品交易總額計，方舟云康在中國互聯(lián)網對消費者慢病管理市場中排名第一。
業(yè)績方面，2020年至2022年，方舟云康的營業(yè)收入分別為11.6億元、17.59億元和22.04億元，公司營收增速分別為51.6%、25.34%。雖然營收持續(xù)快速增長，但公司在利潤方面卻并沒有實現(xiàn)正向盈利。上述報告期內，公司的凈虧損分別為0.9億元、3.04億元及3.83億元。
對于凈虧損的持續(xù)擴大，公司招股書指出，主要是由于運營開支增加，致使毛利率下降所致。另外，對于公司2022年的凈虧損進一步擴大到3.83億元，招股書指出，主要是由于外匯匯率波動導致以美元計價的優(yōu)先股產生相關外匯虧損所致。
超半數(shù)營收來自藥品銷售
值得注意的是，雖然公司定位在線慢病管理平臺，但從業(yè)績構成來看，超過半數(shù)的營收貢獻仍來自藥品銷售。2022年，公司線上零售藥店服務貢獻營收12.52億元，占總營收的56.8%；綜合醫(yī)療服務貢獻營收8.68億元，占總營收的39.4%；定制化內容及營銷解決方案貢獻營收0.6億元，占總營收的2.7%。
對此，海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經理鄧之東向《證券日報》記者指出，目前來看，互聯(lián)網醫(yī)療領域難以擺脫“賣藥”的標簽。原因主要是互聯(lián)網醫(yī)療領域的盈利模式尚不成熟，且涉及醫(yī)療資質、監(jiān)管政策等復雜因素，而藥品銷售環(huán)節(jié)相對更容易進行線上化。因此，在互聯(lián)網醫(yī)療發(fā)展的初期階段，通過藥品銷售實現(xiàn)盈利是一個相對可行的方式。但隨著互聯(lián)網醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展和政策的逐步完善，未來藥品銷售可能逐漸降低在營收中的比重，互聯(lián)網醫(yī)療服務和其他增值服務的比例有望增加。
“目前‘醫(yī)藥電商’仍是各大互聯(lián)網醫(yī)療的營收核心。但受藥品集采影響，由于醫(yī)院價格下降導致互聯(lián)網醫(yī)療的藥品毛利率空間也在下降。未來，只有規(guī)模非常大的頭部互聯(lián)網醫(yī)療公司才能靠藥品銷售活下去。”東高科技首席行業(yè)研究員秦亮向《證券日報》記者表示。
鄧之東進一步指出，對于互聯(lián)網醫(yī)療平臺而言，更具有持續(xù)性的營收構成通常包括醫(yī)療服務收入、健康管理服務收入、醫(yī)療大數(shù)據(jù)和人工智能服務收入、藥品銷售收入等多元化收入。只有形成多元化的收入來源，并且這些收入來源與核心業(yè)務密切相關，互相促進，才能構筑更健康且具有持續(xù)性的營收構成。