作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
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觀點(diǎn)：本周二（6月20日），LPR 的調(diào)降是市場一致預(yù)期。如此，本輪完整的降息就此開啟，既意味著貨幣政策的寬松和新一輪寬松的開啟，同時(shí)也將對經(jīng)濟(jì)提振起到重要的作用和意義。不過，對于股市來說，未必就是牛市的標(biāo)志。仍需關(guān)注降息的傳導(dǎo)效果以及基本面回升的具體情況。
5月底以來，市場對于增量政策期待有加，尤其是在經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)弱勢之際，政策提振的必要性逐步增強(qiáng)。而市場的期待沒有等太久，進(jìn)入到6月第二周，政策開始集中發(fā)力。除了產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)釋放之外，貨幣政策的超預(yù)期釋放給市場帶來積極的信號。
6月13日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，從即日起人民銀行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行20億元逆回購操作。七天期限中標(biāo)利率由原來的2.0％降至1.9％，較之前下降10個(gè)基點(diǎn)；6月13日晚間，人民銀行更新常備借貸便利利率表，將各期限常備借貸便利（SLF）利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，自2023年6月13日起執(zhí)行。具體來看，隔夜期下調(diào)至2.75%，7天期下調(diào)至2.90%，1個(gè)月期下調(diào)至3.25%。6月15日，人民銀行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作。其中，1年期MLF操作利率為2.65%，較上月下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)……
短期的聯(lián)動“降息”，確實(shí)超乎預(yù)期，但確實(shí)反映出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的迫切性。逆回購以及MLF降息釋放出積極的信號，整體有助于穩(wěn)定市場預(yù)期和提振市場信心。接下來，本周二即將公布LPR是否調(diào)降通知，市場普遍預(yù)計(jì)調(diào)降，而且5年期LPR調(diào)降力度更大。如果預(yù)期落地，本輪整體降息將正式開始，金融對于穩(wěn)增長的支持力度增強(qiáng)。而市場預(yù)期，年內(nèi)仍有降息的可能，這就使得市場新一輪寬松開啟的預(yù)期持續(xù)提升。
往往，寬松周期下股市都是理論上的利好，這點(diǎn)毫無疑問。于是，此次寬松之際，市場有關(guān)牛市的聲音不絕于耳。那么，這次降息能否催生市場一輪新的牛市呢？
我們認(rèn)為，寬松給市場牛市提供了條件和基礎(chǔ)，但要想真正走牛，仍需基本面進(jìn)一步的回升和企穩(wěn)。短期降息并不足以立刻提振經(jīng)濟(jì)，仍需財(cái)政政策的協(xié)助以及多方的共同刺激。從5月的宏觀數(shù)據(jù)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱勢進(jìn)一步體現(xiàn)，降息之下市場短期頹勢或有好轉(zhuǎn)，但期間仍需時(shí)間的驗(yàn)證。此外，此次降息更多的還在于意義，因?yàn)榱Χ缺旧聿⒉淮螅嗟氖谴碳?shí)體，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，對股市來說，能流入的資金并不多。當(dāng)然，從歷次降息趨勢看，也并非都會迎來牛市，比如2012年6月的降息開始，市場表現(xiàn)就不盡如人意。而其他即便呈現(xiàn)牛市的周期，也不是立刻就迎來行情的。
所以，對于此次的“降息”，我們認(rèn)為意義大于實(shí)質(zhì)，在市場并不缺乏流動性下，釋放的信號更加的明確和堅(jiān)決，也再次表明了貨幣政策仍處寬松的趨勢。這對于股市來說，是后期能走牛的基礎(chǔ)和提振動力。當(dāng)前市場估值處于歷史低位，多個(gè)周期也處于階段的底部，隨著經(jīng)濟(jì)下半年回升的預(yù)期逐步加強(qiáng)，股市整體向好仍是大勢所趨。對于戰(zhàn)略投資者來說，仍可繼續(xù)逢低做配置，波段投資者短期可博弈利率敏感的成長板塊，中期則跟蹤利率變化的持續(xù)性，并對價(jià)值板塊做重點(diǎn)的跟蹤。
作者：郭一鳴?執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002
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