文 | 楊萬(wàn)里
(相關(guān)資料圖)
又一只個(gè)股閃崩了。
4月20日，中材科技開(kāi)盤(pán)后直線(xiàn)下挫，短短6分鐘觸及跌停板。截至收盤(pán)，該公司跌幅為10%，股價(jià)為22.32元，總市值為374.6億元。
巧合的是，昨日（4月19日），中材科技剛剛披露一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.55億元，同比下降8.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.185億元，同比下降43.01%。中材科技解釋稱(chēng)，凈利潤(rùn)下降系“公司玻璃纖維業(yè)務(wù)產(chǎn)品價(jià)格同比下降”。
在一季度業(yè)績(jī)密集披露期，市場(chǎng)的情緒比較敏感，業(yè)績(jī)下降或虧損的上市公司容易出現(xiàn)股價(jià)波動(dòng)情形。
我們關(guān)注到，在3月17日，中材科技發(fā)布了2022年度報(bào)告。
去年，中材科技實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)35.11億元，同比增長(zhǎng)4.08%，創(chuàng)下2017年以來(lái)最低增速；同期，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)22.01億元，同比下降14.47%，創(chuàng)下2017年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。
中材科技是做什么的？在年報(bào)中，中材科技描述稱(chēng)，公司聚焦特種纖維、復(fù)合材料、新能源材料三大賽道、以“做強(qiáng)葉片、做優(yōu)玻纖、做大鋰膜”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路。
截至2022年末，玻璃纖維及制品、風(fēng)電葉片、鋰電池隔膜分別占營(yíng)收比重為41.32%、29.41%、8.44%，上述三塊業(yè)務(wù)合計(jì)占據(jù)了79%以上的營(yíng)收來(lái)源。
2022年，中材科技玻纖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.1億元，同比下降2.8%；毛利率為32.42%，同比下降10.3個(gè)百分點(diǎn)。
券商機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，2022年下半年由于需求下滑和行業(yè)新增產(chǎn)能釋放雙重影響，去年第三季度公司玻纖價(jià)快速下滑，單噸凈利隨之下降。
到了今年一季度，玻纖市場(chǎng)行情持續(xù)趨弱，原因包括傳統(tǒng)需求淡季疊加部分技改產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)，需求支撐乏力，而供應(yīng)處于高位。
由于玻璃纖維及制品為中材科技的第一大業(yè)務(wù)，若該業(yè)務(wù)低迷，公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也會(huì)受到較大影響。
除此之外，鋰電隔膜、風(fēng)電葉片這兩塊業(yè)務(wù)是機(jī)構(gòu)和投資者比較關(guān)注的業(yè)務(wù)。
2022年，中材科技的鋰電隔膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.8億元，同比增長(zhǎng)448%。中材科技現(xiàn)已具備超15億平基膜生產(chǎn)能力，券商機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)23年產(chǎn)能將突破30億平。
鋰電隔膜業(yè)務(wù)與新能源汽車(chē)景氣度息息相關(guān)，它也是近幾年熱門(mén)的賽道之一。不過(guò)，新技術(shù)誕生可能會(huì)產(chǎn)生一定影響。
早在2021年初，就有固態(tài)電池問(wèn)世的消息出現(xiàn)。相比當(dāng)下主流應(yīng)用液態(tài)鋰電池，固態(tài)電池剔除了隔膜、電解液這兩類(lèi)原材料，在能量密度和安全性方面均有大幅提升。
2023年2月份，贛鋒鋰業(yè)控股子公司贛鋒鋰電宣布在固態(tài)電池獲新突破。一旦未來(lái)固態(tài)電池成為主流技術(shù)之一，涉足鋰電隔膜業(yè)務(wù)的企業(yè)會(huì)受到什么影響，有待觀察。
2022年，中材科技銷(xiāo)售葉片14.4GW，市占率為28.89%（采用CWEA吊裝數(shù)據(jù)測(cè)算），同比增長(zhǎng)8.46個(gè)百分點(diǎn)。
市占率雖然提升，凈利表現(xiàn)卻一般。去年該公司風(fēng)電葉片實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元，同比下降78.4%，原因包括風(fēng)機(jī)價(jià)格不斷下降、原材料漲價(jià)等。
券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著2023年新增裝機(jī)需求釋放、公司產(chǎn)能規(guī)模提升以及原材料成本壓力減弱，預(yù)計(jì)公司葉片盈利有望修復(fù)。
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