東高科技高級投資顧問陳林接受《證券日報(bào)》采訪
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文章來源|東高科技高級投資顧問陳林接受《證券日報(bào)》采訪：《梅斯健康港股上市背后： 僅靠B端創(chuàng)收行得通嗎？》
據(jù)港交所披露，梅斯健康（02415）于4月17日開始招股，到4月20日截止認(rèn)購，4月27日上市掛牌，公司估值區(qū)間55.25億港元-61.69億港元，募資6.1億港元-6.8億港元。
梅斯健康成立于2012年，招股書顯示，該公司運(yùn)營著中國在線專業(yè)醫(yī)師平臺。截至2022年12月31日，梅斯健康的平臺擁有約290萬名注冊醫(yī)師用戶，2022年的平均每月活躍用戶達(dá)約270萬人，平臺上具有副主任醫(yī)師及以上職稱的注冊醫(yī)師用戶總數(shù)占全國總數(shù)的67.1%。
東高科技高級投資顧問陳林對《證券日報(bào)》記者表示，在數(shù)字醫(yī)療營銷領(lǐng)域，梅斯健康在數(shù)據(jù)方面已經(jīng)走到了行業(yè)的前列，但轉(zhuǎn)化和變現(xiàn)能力方面，還有待觀察。
B端企業(yè)為主要?jiǎng)?chuàng)收對象
招股書顯示，2020年、2021年和2022年，梅斯健康的營收分別為人民幣2.16億元、2.98億元和3.49億元，相應(yīng)的凈利潤分別為2891.4萬元、-1.51億元和-9988.1萬元。
其中，公司主營業(yè)務(wù)分為三塊：一是精準(zhǔn)全渠道營銷解決方案業(yè)務(wù)（對上游藥企和醫(yī)療器械公司），二是為醫(yī)師平臺解決方案業(yè)務(wù)（對專業(yè)人士所需的醫(yī)學(xué)信息和數(shù)據(jù)提供有償支持），三是RWS（RealWorldStudy，真實(shí)世界研究）解決方案業(yè)務(wù)，主要是為藥企和器械廠商設(shè)計(jì)RWS方案，聘請參與醫(yī)師等。
由此可見，區(qū)別于其他同業(yè)公司，梅斯健康盈利并非以醫(yī)患者為主要?jiǎng)?chuàng)收對象，而是主要以醫(yī)療行業(yè)上游的醫(yī)療器械廠家和藥廠為創(chuàng)收對象。
對于公司的商業(yè)模式，陳林表示：“梅斯健康優(yōu)勢在于，在國內(nèi)集采的大背景下，很多上游藥企和醫(yī)療器械廠家都走向了網(wǎng)絡(luò)直銷模式，而梅斯健康剛好憑借龐大用戶在線規(guī)模，能夠極好地滿足上游藥企、醫(yī)療器械客戶的需求，如了解產(chǎn)業(yè)最新發(fā)展動態(tài)及醫(yī)療信息和大數(shù)據(jù)，進(jìn)行精準(zhǔn)的匹配，最終從制藥企業(yè)和醫(yī)療器械企業(yè)獲得服務(wù)收入。”
數(shù)據(jù)顯示，精準(zhǔn)全渠道營銷作為公司第一大創(chuàng)收業(yè)務(wù)，2022年收入占比56.9%，毛利率57.7%。醫(yī)師平臺服務(wù)2022年收入占比25.5%，毛利率高達(dá)77.8%。RWS服務(wù)是公司未來的新增張曲線，收入規(guī)模自2020年起至2022年增長422.3%。
不過，“我們?nèi)耘f為僅僅針對B端實(shí)施精準(zhǔn)匹配營銷的模式感到擔(dān)憂。”陳林表示，對行業(yè)上游的藥企和醫(yī)療器械公司作為創(chuàng)收對象的在線平臺而言，最大痛點(diǎn)在于，主動權(quán)掌握在對方手上。因?yàn)楦鶕?jù)調(diào)研情況看，目前上游藥企和醫(yī)療器械企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)張、并推動數(shù)字營銷渠道投入的信心和動能不足。
數(shù)字醫(yī)療營銷處于賽道前列
近幾年來，由于疫情、集中采購制度、數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展等原因，數(shù)字醫(yī)療營銷模式代替?zhèn)鹘y(tǒng)的醫(yī)療代表營銷模式發(fā)展迅速。
網(wǎng)經(jīng)社《2022年度中國數(shù)字健康市場數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2022年數(shù)字健康市場規(guī)模5622億元。其中，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模3102億元，同比增長39.1%。數(shù)字醫(yī)療營銷市場預(yù)計(jì)呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，2023年預(yù)計(jì)規(guī)模將達(dá)到570億元，2025年將增至1120億元，2030年則有望達(dá)到3686億元，復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)為30.6%。
市場“藍(lán)海”正在吸引越來越多的企業(yè)入局，市場競爭也日趨激烈。與梅斯健康模式較為接近的有醫(yī)脈通、華醫(yī)網(wǎng)等線上平臺，此外，阿里健康、京東健康等大型互聯(lián)網(wǎng)平臺也在分一杯羹。
作為同賽道的“后起之秀”，梅斯健康是否有望彎道超車？
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，就經(jīng)營效率和盈利能力而言，梅斯健康最大的特點(diǎn)是其收入結(jié)構(gòu)更多元化，并且新增長曲線明顯，有較高的投資價(jià)值。
但陳林表示，公司需要跳出原有醫(yī)患維度，兼顧用戶各方面的需求，做好粘性和需求的綁定。