這是一家我國(guó)有機(jī)硅原材料行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)，公司的產(chǎn)品主要涵蓋三氯氫硅、四氯化硅和硅烷偶聯(lián)劑等。
2022年第三季度，這家企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率，也就是有機(jī)硅原材料的利潤(rùn)空間為43%。這說(shuō)明只要該公司銷(xiāo)售100元的有機(jī)硅原材料，就能賺回43元的毛利潤(rùn)。
而憑借著在有機(jī)硅領(lǐng)域的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，這家企業(yè)不僅被工信部評(píng)為了專(zhuān)精特新小巨人，還在今年第三季度獲得了法國(guó)興業(yè)銀行的戰(zhàn)略入股。
(相關(guān)資料圖)
從2018年開(kāi)始，該公司的歷史凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)了下滑，并在2020年以9,736萬(wàn)元的業(yè)績(jī)創(chuàng)出了近4年來(lái)的歷史新低。
但是這一切在2021年發(fā)生了徹底的改變，該企業(yè)在這一年里的凈利潤(rùn)竟然達(dá)到了3.36億元。這不僅比2020年大幅增長(zhǎng)了245%，還創(chuàng)出了歷史新高。
而到了2022年，這家公司保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
該企業(yè)在這一年里只用了三個(gè)季度的時(shí)間就完成6.23億元的驚人凈利潤(rùn)，公司今年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)不僅提前實(shí)現(xiàn)了，還再次刷新了歷史最高紀(jì)錄。
但是在2022年第三季度，這家企業(yè)有機(jī)硅原材料的銷(xiāo)售速度卻出現(xiàn)了放緩的跡象，在本文的最后翻譯官會(huì)詳細(xì)介紹這些細(xì)節(jié)。
目前，該公司的股票在充分回調(diào)了63%以后，于近期走出了一波短暫的上漲趨勢(shì)。
大家好我是財(cái)報(bào)翻譯官，今天將調(diào)研A股有機(jī)硅概念板塊中，三孚股份(股票代碼:603938)這家上市企業(yè)2022年第三季度財(cái)報(bào)，下面進(jìn)入今天的主題。
主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力
在這家公司的財(cái)報(bào)中翻譯官了解到，三孚股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為化學(xué)原料和化學(xué)制品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售。
這家公司三氯氫硅的收入占比為33.15%，綠氧化鉀的收入占比為30.42%，硫酸鉀的收入占比為16.85%，高純四氯化硅的收入占比為10.64%。
在這家公司的財(cái)報(bào)中翻譯官還發(fā)現(xiàn)，在2022年上半年，受?chē)?guó)際大環(huán)境和國(guó)內(nèi)雙碳目標(biāo)持續(xù)影響，光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展。
2022年上半年，我國(guó)硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)量分別為152.8GW、135.5GW和123.6GW，較去年同期分別增長(zhǎng)了45.5%、46.6%和54.1%。
而為了順應(yīng)光伏行業(yè)的發(fā)展，這家企業(yè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸三氯氫硅項(xiàng)目及年產(chǎn)7.2萬(wàn)噸三氯氫硅項(xiàng)目正有序展開(kāi)。
未來(lái)項(xiàng)目建成后，公司將進(jìn)一步提升三氯氫硅的規(guī)模效應(yīng)，增加該企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
而在這家公司的股東信息中翻譯官還得知，雖然在該企業(yè)的前十大流通股東中只有5家機(jī)構(gòu)投資者，但是前10大流通股東累計(jì)持股，占流通股的比例卻高達(dá)71.47%，這說(shuō)明該公司目前的籌碼非常集中。
分析完這家企業(yè)的基本情況，下面我們?cè)賮?lái)看一下該公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)
以下內(nèi)容和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2022年第三季度報(bào)，并沒(méi)有任何個(gè)人觀點(diǎn)。
2021年第三季度，該企業(yè)的凈利潤(rùn)只有2.47億元。到了2022年第三季度，這家公司的凈利潤(rùn)就達(dá)到了6.23億元，同比大幅增長(zhǎng)了152%。
該企業(yè)目前的凈利潤(rùn)，在A股有機(jī)硅概念板塊31家上市公司中排第8位。這個(gè)名次非常靠前，說(shuō)明其規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)很大。
分析完這家企業(yè)的規(guī)模，下面我們?cè)賮?lái)看一下公司的估值情況。市盈率是衡量一家企業(yè)估值情況最有效的指標(biāo)，它是股價(jià)與每股收益的比值。
2022年第三季度，該公司的市盈率只有12倍。這說(shuō)明如果管理層把每年通過(guò)有機(jī)硅原材料賺到的凈利潤(rùn)都分給股東的話，你買(mǎi)入這家公司1萬(wàn)元的股票，12年后就能賺回1萬(wàn)元的股息。
而該企業(yè)目前的市盈率，在A股有機(jī)硅概念板塊31家上市公司中，從低至高排列位居第7位。這個(gè)名次非常靠前，說(shuō)明其目前并沒(méi)有被高估。
通過(guò)上述分析我們了解到，在2022年第三季度，這家企業(yè)的規(guī)模很大，并且其目前并沒(méi)有處在被高估的狀態(tài)。
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)原因
在本文最重要的環(huán)節(jié)中，翻譯官將使用杜邦理論來(lái)分析出該公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因，希望大家能認(rèn)真閱讀。
通過(guò)分析主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，翻譯官發(fā)現(xiàn)在2022年第三季度，這家企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是銷(xiāo)售回款時(shí)間的縮短。
銷(xiāo)售回款的時(shí)間就是公司銷(xiāo)售有機(jī)硅原材料的賬期，也是貨款回到該企業(yè)賬戶里的時(shí)間，用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。
2021年第三季度，這家企業(yè)銷(xiāo)售完有機(jī)硅原材料之后，還需要20天才能收回貨款。而現(xiàn)在只需要18天，銷(xiāo)售回款的時(shí)間縮短了11%。
銷(xiāo)售回款時(shí)間的縮短，使貨款回到這家公司賬戶里的速度變快了，這樣管理層就能把這些錢(qián)投向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而提高該企業(yè)的資金使用效率，增強(qiáng)其賺錢(qián)的能力。
而銷(xiāo)售回款時(shí)間的縮短，除了是該企業(yè)今年第三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因以外，它還大幅提高了公司的現(xiàn)金流能力。
經(jīng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~這個(gè)指標(biāo)，是衡量一家企業(yè)現(xiàn)金收支情況的，也被稱(chēng)為凈利潤(rùn)的試金石。
2022年第三季度，這家公司的凈利潤(rùn)雖然有6.23億元。但是同期該企業(yè)因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而實(shí)際收到的現(xiàn)金凈額卻為1.43億元，同比增長(zhǎng)了48%。
因?yàn)樵跁?huì)計(jì)權(quán)責(zé)發(fā)生制下只要銷(xiāo)售合同簽訂了，即使貨款還沒(méi)有打到該企業(yè)的賬戶里，此時(shí)凈利潤(rùn)就產(chǎn)生了。
所以現(xiàn)金流量?jī)纛~比凈利潤(rùn)低是一個(gè)正常的現(xiàn)象，因?yàn)閮烧咧g的差額就是還沒(méi)有收到的貨款，這些錢(qián)會(huì)在未來(lái)的季度里打到公司的賬戶中。
而現(xiàn)金流量?jī)纛~這個(gè)指標(biāo)在今年第三季度同比增長(zhǎng)了48%，則說(shuō)明和去年同期相比，公司的現(xiàn)金流變得更加充裕，其賬戶里的錢(qián)也變多了，而這對(duì)該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是非常有利的。
通過(guò)以上分析我們了解到，在2022年因?yàn)楣芾韺犹岣吡藸I(yíng)運(yùn)能力，加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的催繳力度，縮短了銷(xiāo)售回款的時(shí)間，這不僅使該企業(yè)第三季度的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了增長(zhǎng)，還大幅提高了公司的現(xiàn)金流能力。
不足之處
因?yàn)榉g官寫(xiě)文章并不是為了推薦股票，所以在本文最后的環(huán)節(jié)中，翻譯官將詳細(xì)分析出該企業(yè)目前存在的問(wèn)題，來(lái)給大家做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示。
通過(guò)分析主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，翻譯官發(fā)現(xiàn)在2022年第三季度，這家公司最大的問(wèn)題在于有機(jī)硅原材料的銷(xiāo)售速度出現(xiàn)了放緩。
有機(jī)硅原材料的銷(xiāo)售速度，要使用該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。
2021年第三季度，這家公司銷(xiāo)售一批已生產(chǎn)的有機(jī)硅原材料存貨只需要29天的時(shí)間。而現(xiàn)在卻需要39天，銷(xiāo)售速度放緩了35%。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)的上漲有兩個(gè)原因，一是因?yàn)樵撈髽I(yè)有機(jī)硅原材料的銷(xiāo)售確實(shí)出現(xiàn)了放緩的跡象，一是因?yàn)檫@家公司的存貨數(shù)量出現(xiàn)了上漲。
而通過(guò)進(jìn)一步分析，翻譯官在該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中發(fā)現(xiàn)，這家公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上漲的原因?qū)儆诤笳摺?/p>
2021年第三季度，這家公司的存貨只有9,752萬(wàn)元。到了2022年第三季度，該企業(yè)的存貨就達(dá)到了1.94億元，同比增長(zhǎng)了99%。
存貨數(shù)量大幅的增長(zhǎng)能說(shuō)明管理層在今年第三季度按下了快進(jìn)鍵，準(zhǔn)備通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能的方式來(lái)提高凈利潤(rùn)。
如果在未來(lái)的季度里，有機(jī)硅的行業(yè)風(fēng)口能持續(xù)發(fā)酵，這家公司的凈利潤(rùn)有持續(xù)增長(zhǎng)的可能性。
如果在未來(lái)的季度里，有機(jī)硅的市場(chǎng)景氣度出現(xiàn)下降，市場(chǎng)無(wú)法消化掉該企業(yè)的新增產(chǎn)能，那么公司的凈利潤(rùn)也有下降的可能性。無(wú)論哪種原因我們都要心中有數(shù)，做到未雨綢繆。
如果把上市企業(yè)的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個(gè)等級(jí)的話，翻譯官個(gè)人認(rèn)為這家公司能維持B級(jí)的水平。
請(qǐng)注意：基本面良好的公司，股票不一定會(huì)上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既沒(méi)有推薦三孚股份這只股票，也沒(méi)有說(shuō)三孚股份公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業(yè)的財(cái)報(bào)。