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觀點：十一月PMI再返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。此外，連續(xù)回調(diào)后A股估值已經(jīng)處于歷史低位，具備中期戰(zhàn)略配置價值，看好A股整體回升的階段投資機(jī)會。短期，國內(nèi)外大環(huán)境邊際改善，A股接連拿下3100點和3200點整數(shù)關(guān)口。外資大幅回流以及國內(nèi)增量資金入場下，指數(shù)仍有向好的趨勢，跨年旱情在延續(xù)。不過，連續(xù)反彈之后需留意市場的節(jié)奏以及風(fēng)格的變化，整體逢低配置下也可等待重要會議之后市場風(fēng)向明確下再做新的定奪。
全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，美聯(lián)儲加息擔(dān)憂重啟，美股出現(xiàn)連續(xù)的調(diào)整。而國內(nèi)市場連續(xù)上漲后迎來分化，指數(shù)保持震蕩。包括今日，指數(shù)小幅低開，開盤后多數(shù)時間在綠盤位置震蕩，盤中偶爾有小幅拉升，但重心整體居于昨日收盤下方。盤面上，房地產(chǎn)板塊走強(qiáng)領(lǐng)銜，銀行、商貿(mào)零售以及家用電器等板塊漲幅居前，而多數(shù)板塊走低下，農(nóng)林牧漁領(lǐng)跌，國防軍工、計算機(jī)、電子以及通信等走低。
盡管最近幾日市場整理，但是我們我發(fā)現(xiàn)，市場呈現(xiàn)出兩個明顯的特點：首先，上行的趨勢未變。12月6日以來雖然沖高回落，但是回撤的幅度很窄，此前的上行跳空缺口也沒有回補(bǔ)，整體仍保持相對強(qiáng)勢；其次，風(fēng)格沒有發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)變。11月以來價值風(fēng)格占優(yōu)，而且是帶動指數(shù)上行的主要力量。期間也有賽道股的啟動，但沒有成氣候，而且力度也不強(qiáng)。分化之后，我們今日看到價值股再度拉升，延續(xù)此前的向好趨勢。
市場上行的延續(xù)，得益于海內(nèi)外大環(huán)境的邊際改善，尤其是國內(nèi)政策不斷提振下的刺激。而價值類風(fēng)格的走強(qiáng)，主要還是市場估值歷史低位以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策不斷釋放下的估值修復(fù)行情。而相對來說，小盤等題材股則由于需求的下降等因素影響，目前整體的盈利屬性還不強(qiáng)，整體性的表現(xiàn)或仍期待經(jīng)濟(jì)的回升。因此，當(dāng)前時刻，價值類風(fēng)格或仍是市場的主線。
值得注意的是，當(dāng)前震蕩之際，重要會議已經(jīng)或正在逐步開啟，相關(guān)定調(diào)以及方向的提及，對于接下來市場方向以及風(fēng)向的影響較大。而總體看，政策提振以及市場情緒反轉(zhuǎn)之下，此輪反彈仍有空間。3200點之后，指數(shù)若有新的回踩，仍是再次“上車”的好時機(jī)。
總結(jié)一下：國內(nèi)防控優(yōu)化措施不斷、穩(wěn)增長政策持續(xù)提振，疊加海外環(huán)境的邊際改善，市場向好的基礎(chǔ)不斷加強(qiáng)。外資大幅回流以及增量資金入場下，指數(shù)連續(xù)上攻3100點和3200點。不過，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍不穩(wěn)固，指數(shù)結(jié)構(gòu)性行情或延續(xù)，連續(xù)上行后要留意可能的分化以及階段回落。而對于倉位比較輕的投資者，也可于指數(shù)震蕩或者回落中，進(jìn)行新的低吸和加倉。