近日，磷化工板塊表現(xiàn)活躍，板塊指數(shù)連續(xù)上攻。
個股也是表現(xiàn)亮眼，川恒股份連續(xù)三日放量大漲，今日盤中一度逼近漲停，現(xiàn)漲超6%，川金諾漲超6%，云天化漲超5%，清水源漲超4%。
【資料圖】
供需兩端推動價格上行
磷化工此輪行情主要原因在于供需兩端改善，以及在經(jīng)歷了此前下跌后行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司估值較低。
供給端上，一方面，磷礦石緊缺仍在延續(xù)。根據(jù)華創(chuàng)證券的統(tǒng)計，2016-2022年磷化工上市公司資本開支同比分別為-18.5%、-17.2%、-1.7%、-14.2%、15.6%、103.7%，而行業(yè)資本開支上行始于2021年且多為下游應(yīng)用例如磷酸鐵等去向。
一般來說，磷酸鐵建設(shè)周期大約2年，而磷礦從建設(shè)到正式投產(chǎn)需要4-5年，華創(chuàng)證券認(rèn)為，產(chǎn)能周期帶來的磷礦石緊缺仍將延續(xù)。
另一方面，由于環(huán)保等因素，新增產(chǎn)能有限，企業(yè)的產(chǎn)能得到了出清。華創(chuàng)證券認(rèn)為，以上兩方面因素將使得磷礦石價格有望延續(xù)強(qiáng)勢，并帶動磷化工產(chǎn)業(yè)鏈。
另據(jù)百川資訊統(tǒng)計，目前國內(nèi)磷礦石、硫磺及合成氨均價分別為 1041、1660、4607 元/噸，均處于價格歷史高位。
需求端上，國內(nèi)冬儲穩(wěn)步推進(jìn)，肥料需求端有所回暖。中泰證券化工分析團(tuán)隊認(rèn)為，冬儲結(jié)束后開春施肥有望銜接景氣，以及法檢政策存在調(diào)整的可能，看好磷肥底部復(fù)蘇延續(xù)。
國外方面，出口有所改善。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，10 月份國內(nèi)磷酸一銨及二銨出口量分別達(dá)到 18/50 萬噸，環(huán)比分別-25%/+6.38%，前十月二者累計出口量分別為168/313萬噸，累月同比-54.5%/-48.70%，相較于 1-7 月累月同比-59.70%/-61.10%，有所改善。
估值方面，中信證券認(rèn)為，磷化工行業(yè)大多企業(yè)估值偏低，具備修復(fù)空間。
行業(yè)配置上，中信證券認(rèn)為，短期來看，磷礦石價格維持高位以及磷肥價格的反彈，原材料配套較高企業(yè)有望充分受益，推薦興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化及川發(fā)龍蟒，建議關(guān)注云天化、川恒股份等。
中長期來看，看好春耕期間復(fù)合肥需求的提振，相關(guān)企業(yè)或迎來業(yè)績拐點(diǎn)，重點(diǎn)推薦新洋豐、云圖控股。若2023 年 Q2 后，國內(nèi)出口政策有進(jìn)一步向好調(diào)整，磷化工板塊配置價值料將進(jìn)一步提升。
華創(chuàng)證券則推薦磷礦石產(chǎn)能較大，同時未來具備高成長性的標(biāo)的：興發(fā)集團(tuán)、川恒股份；同時建議關(guān)注：云天化、湖北宜化、新洋豐、云圖控股、川發(fā)龍蟒、川金諾等。
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