對于2 月以來的商品普遍漲價，我們認為，最主要的漲價驅(qū)動因素在于俄烏緊張局勢對商品供給及供給預期的影響。另一條漲價的主線則是國內(nèi)“穩(wěn)增長”相關(guān)的品類，以螺紋、煤炭等黑色系商品為主。年初以來，國內(nèi)政策層面對穩(wěn)增長密集表態(tài)，使得基建、地產(chǎn)等回暖預期持續(xù)偏強，形成工業(yè)品價格的重要驅(qū)動。
往前看，海外方面，如果俄烏緊張局勢繼續(xù)拉鋸，大宗商品價格大概率呈現(xiàn)高位震蕩。而若中期局勢能夠緩和，蘭石重裝(603169)：能源裝備制造核心企業(yè) 積極拓展新能源裝備布局蘭石重裝(603169)：能源裝備制造核心企業(yè) 積極拓展新能源裝備布局能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等的地緣政治溢價或有望消退，價格面臨漲幅的回吐。但對于多數(shù)商品來說，預計期現(xiàn)貨價格依然受到供需結(jié)構(gòu)偏緊支撐而難有大跌。
接下來國內(nèi)的主線，即工業(yè)品的漲價或更值得關(guān)注，或?qū)⑴c海外通脹形成共振。隨著施工進入旺季，產(chǎn)能仍有望繼續(xù)恢復，再加上基建、地產(chǎn)政策的持續(xù)調(diào)整，從需求走強的預期交易到現(xiàn)實交易的轉(zhuǎn)變，或繼續(xù)拉動工業(yè)品價格。
在時間點上，我們預期二季度基建投資有望繼續(xù)回升，再到三季度地產(chǎn)投資改善，或能夠持續(xù)帶動工業(yè)品需求升溫。