核心要點：
商品房銷售面積繼續下滑，房企資金面仍然承壓2022 年1-2 月，全國商品房銷售面積1.57 億平方米（同比-9.6%），其中商品住宅銷售面積1.35 億平方米（同比-13.8%）；商品房銷售金額1.54 萬億元（同比-19.3%），商品住宅銷售金額1.36 萬億元（同比-22.1%）。銷售持續下滑，需求端政策效果還需持續觀察。
從資金面來看，2 月居民中長期貸款凈減少459 億元，較去年同比減少4572億元，這是自公布數據以來首次出現負增長。從開發資金來源看，1-2 月房地產開發資金同比下降17.7%，其中定金及預收款同比下降27%，個人按揭貸款同比下降16.8%，同比降幅均較上月擴大。總體而言，需求較弱導致房企資金面仍然承壓。
拿地開工意愿持續走弱，施工增長支撐開發投資正增長2022 年1-2 月，房地產開發投資完成額為1.45 萬億（同比+3.7%），土地購置面積同比下降42.3%，土地成交價款同比下降26.7%，房屋新開工面積同比下降12.2%，房屋竣工面積同比下降9.8%，房屋施工面積同比增長1.8%。
施工實現正增長或因在“保交付”政策支持下，項目復工增加，而且加快工程進度也有助于房企獲取受監管的預售資金，A股資訊晨報A股資訊晨報加快現金回籠。
2 月土地市場表現低迷，期待后續集中供地表現2022 年2 月，100 大中城市土地供應和成交規劃建筑面積分別為7920 萬平方米（同比-45%）、5982 萬平方米（同比-33%）；其中，住宅用地供應和成交建面分別為1935 萬平方米（同比-60%）、983 萬平方米（同比-74%）。2月土地成交溢價率3.6%，環比上升0.39pct，依舊處于歷史低位；土地流拍率48.6%，環比上升21pct。總體來看，由于2 月土地供應較少，尤其是實行集中供地的22 個城市尚未全面開啟供地，疊加銷售尚未好轉，房企拿地意愿低導致流拍率有所上升。值得關注3 月集中供地城市的土地市場表現。
受整體市場影響，近期房地產板塊調整較明顯
年初至今，房地產指數下跌14.2%，跑贏滬深300 指數5.2pct。3 月至今（截至3 月15 日），市場所有板塊均明顯調整，房地產指數下跌12.4%，申萬一級行業漲跌幅排名13/31。二級行業中，房地產開發指數下跌12.3%，房地產服務指數下跌15.4%。我們監測的重點上市房企中，3 月至今跌幅較小的三家公司是：招商蛇口（-5.8%）、金地集團（-6.3%）和保利發展（-7.0%）。
投資建議
銷售、拿地和新開工繼續下行，行業基本面仍然處于筑底階段。但在今年穩增長的政策基調下，3 月以來房地產調控政策在需求端和供應端逐步發力，因城施策放松調控，政策底已現，板塊估值有望繼續修復。建議關注信用風險較低的龍頭房企。維持行業“增持”評級。
風險提示
調控政策不確定性風險；市場銷售持續下行風險。