本期投資提示：
定增發行降溫明顯，競價募資難度增大。受春節假期以及二級市場走弱等因素的影響，2022年2 月滬深A 股定增發行明顯降溫。上市定增項目21 個，環比減少11 個，同比減少9個；合計募資254.11 億元，環比、同比分別下降46.72%、50.79%，占同期A 股股權融資比重同比下降至33.22%。其中競價項目環比減少9 個，合計募資211.27 元，環比減少29.07%；競價募足項目數占比62.50%，環比下降17.5pct，單月募資率84.26%，環比減少10.93pct。2 月有5 個定價項目上市，合計募資42.84 億元，環比減少76.08%。
競價折扣空間下滑，底價發行項目數占比25%。從認購熱度來看，2 月上市的16 個競價項目發行價相對基準價平均折價6.08%，折價率繼續下降，環比下降5.99pct；其中明陽智能等4 宗按照基準價的八折底價發行，占比為25%，環比上升9 個百分點，但仍低于去年全年約50%左右的比例。從折扣安全墊來看，競價項目發行前10 個交易日股價平均上漲9.53%，最終發行價相對發行日收盤價平均折價13.18%，環比略微收窄0.50pct，折扣安全墊基本穩定，其中5 宗競價項目折價率超過20%。
審核節奏放緩，單月過會率100%。2 月過會項目數環比減少6 個至11 個，證監會注冊通過項目數環比減少10 個至11 個，合計22 個，環比減少16 個。從審核周期來看，挖機銷量點評：靜待內銷企穩 出口持續高增挖機銷量點評：靜待內銷企穩 出口持續高增2月過審的11 個項目從初始預案到過會周期平均為218 天，環比增加25 天；當月證監會注冊通過的11 個項目從過會到證監會注冊通過周期環比縮短8.33%至22 天。2 月無定增項目上會被否，過會率為100%，環比上升10.53pct。
六成待解禁競價項目浮盈，平均浮動收益率近10%。截至2022 年3 月9 日，再融資新規下已有610 個競價項目發行，分布于28 個申萬一級行業，其中新規下已有424 宗競價項目解禁，其解禁絕對收益率均值為23.15%，其中占比71.70%的項目收益為正，但在剔除折價率后平均收益率明顯降至5.99%，正收益項目占比也降至43.87%，定增折扣的安全墊效應仍顯著。以2022 年3 月9 日收盤價計，新規下已發且尚未解禁的186 個競價項目中有占比59.68%的項目浮盈，平均浮動收益率為9.65%，但在剔除折價率后發行日至統計日的正收益項目占比降至29.57%，平均浮動絕對收益率均值降至-6.97%。
解禁資金環比增加，競價解禁勝率超八成。2 月有45 個定增項目首次解禁，環比增加4個，其中競價項目39 個；當月定增合計解禁資金為618 億元，環比增加16.33%。假設以解禁日收盤價賣出，當月解禁的39 個競價項目中有82.05%的解禁絕對收益率為正，均值為18.54%，環比下降14.59pct，跑贏同期滬深300 指數漲幅約27.27pct。從行業來看，建筑裝飾、機械設備、汽車行業解禁絕對收益率靠前，分別為42.68%、42.44%、37.12%，且在剔除折價率后仍居行業前三位。傳媒、休閑服務行業解禁絕對收益率墊底，分別低至-16.97%、-1.47%，均跑輸行業同期漲幅。
綜合考慮定增用途、定增標的所處行業競爭格局、業績、估值、wind 一致預期等因素，對定增預案2022 年2 月通過發審委審核以及證監會審核但尚未發行的標的進行梳理，建議關注通富微電、晶澳科技、孚能科技等。
風險提示：定增審核進度不及預期、二級市場股價波動、發行制度調整等。