作者|趙玲，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
(資料圖片)
觀點(diǎn)：4月份開始，一季度強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭出現(xiàn)回落，5月經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，市場(chǎng)對(duì)于政策呼聲不絕于耳，上周五發(fā)表有關(guān)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的講話之后，本周二開始7天逆回購利率下調(diào)，今日進(jìn)行MLF加量續(xù)作和利率下調(diào)，進(jìn)一輪寬松拉開帷幕。加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)之下，政策底已逐漸落實(shí)，政策底之后伴隨著將是經(jīng)濟(jì)底和市場(chǎng)底。總體從經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律上來講，當(dāng)前處于緩復(fù)蘇階段，弱勢(shì)復(fù)蘇下挫折難免，這也是較為難得的中期配置時(shí)機(jī)。
近期，央行再度重提“逆周期調(diào)節(jié)”后政策開始發(fā)力：
6月13日上午，央行發(fā)布了“公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告”（114號(hào)），為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月13日以利率招標(biāo)方式開展20億7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%，相比上一交易日下降10BP；
6月13日晚間，央行下調(diào)常備借貸便利利率，隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.9%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.25%……
6月15日，央行開展2370億元1年期中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率為2.65%，此前為2.75%，利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.90%，與此前持平。因今日有20億元逆回購和2000億元中期借貸便利（MLF）到期，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放370億元。
很明顯，政策開始發(fā)力，尤其利率下調(diào)，意味著逆周期調(diào)節(jié)開始發(fā)力，市場(chǎng)新一輪的寬松就此開啟。
今天國(guó)新辦關(guān)于5月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉辦的發(fā)布會(huì)上，統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人表示，從各國(guó)情況看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行后，都會(huì)出現(xiàn)反彈情況。隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行后，會(huì)逐步進(jìn)入穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢(shì)。所以，逆周期調(diào)節(jié)政策開啟后，市場(chǎng)投資邏輯將從此前的弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)中回歸到復(fù)蘇預(yù)期中來，那么將會(huì)受益于復(fù)蘇的板塊有望估值回歸。
綜上，政策提振下新一輪寬松已經(jīng)開啟，去年四季度以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)將得到延續(xù)。但鑒于一季度強(qiáng)預(yù)期的證偽，因此本次復(fù)蘇預(yù)期市場(chǎng)不會(huì)像一季度表現(xiàn)的那么激進(jìn)，也就是說市場(chǎng)多是震蕩走高重心不斷上移的過程，甚至可能一波三折等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖的驗(yàn)證，這也給了投資者中期配置的好時(shí)機(jī)。投資策略上，建議對(duì)中期來看估值已經(jīng)處于歷史低位的醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。
作者：趙玲 執(zhí)業(yè)證書：A0680615040001
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