調研地點:浙江烏鎮 調研形式:浙商烏鎮策略會
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公司背景介紹
東方日升是全球光伏組件與儲能系統集成龍頭企業,在硅料產能釋放價格下降的大背景下,全球光伏和大儲裝機量有望加速釋放。
在光伏產業鏈端,利潤分配有望向下游組件環節和具備溢價的異質結新技術環節進行傾斜,公司作為國內異質結電池組件技術最早的開拓者之一,有望實現量利齊升。
在儲能端,全球最大的美國儲能市場有望加速放量,公司作為最早進軍美國市場的儲能企業之一,有望率先受益。
調研紀要
公司介紹:
公司2022年的收入和利潤主要是由公司的光伏產業制造板塊提供,即硅料以及電池組件板塊。
光伏電池組件產能方面,截止2022年年底,公司有15GW的電池產能和25GW的組件產能,上述產能主要分布在安徽滁州、江蘇金壇、浙江義烏、浙江寧波以及馬來西亞。目前公司在建的電池組件產能主要是位于寧海的“浙江寧海5GWN型超低碳高效異質結電池片與10GW高效太陽能組件項目”、位于江蘇金壇的“4GW高效太陽能電池片和6GW高效太陽能電池組件項目”以及位于安徽滁州的“年產10GW高效太陽能電池項目”等公司規劃的投建項目。
問答交流:
組件業務
2022年PERC電池自供比例70%,2023全年平均預期80%以上,從下半年開始基本全部自供。
內銷30%、外銷70%(細分市場來看,歐洲40+%、南美20%、東南亞15-20%),今年希望美國銷售增加。
HJT業務
在建項目:寧海5GW電池+10GW組件項目,江蘇金壇二期4GW電池+6GW組件。預計二季度5GW投產,四季度10GW投產。
目前主力出貨版型功率700-715w。
HJT溢價情況:根據功率財務測算2毛,1-1.5毛溢價是合理水平。HJT去年和國電投簽約2.11元/w(P型1.95元/w)。
目前,公司異質結中試線主要使用的硅片厚度為100-110微米。實驗室中,公司已在測試使用100微米以下厚度的硅片。
銀漿成本:HJT銀耗7分/w,PERC銀耗5分/w。
轉光膜:正在用外供產品做實驗室測試,成本、可靠性測試。
儲能業務
預計10GWh的規劃產能今明年投。
22年預計交付1GW+。2023年在手訂單以及出貨目標均樂觀。
目前出貨仍以直流側為主,預計今年一、二擠度將導入自己的BMS、PCS,屆時將帶來價值量提升。
目前訂單海外占比70%(美國占比70%),國內占比30%。
投資分析
公司是光伏組件廠中積極布局HJT技術的龍頭之一,結合公司給到的產能規劃,后續放量可期,可關注HJT產業化進程。
儲能業務深耕北美市場,有望受益北美今年儲能項目趕工。
調研結論
可關注。
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本報告由研究助理協助資料整理,由投資顧問撰寫。投資顧問:于鑫(登記編號:A0740622030003)
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