自去年疫情防控政策優化以來，市場憧憬經濟復蘇，港股迎來一波絕地反擊行情。2022年11月初至2023年1月底，三個月間恒指漲逾8000點。春節過后，市場行情有所冷卻，港股整體穩步回調。當前，市場借機調倉換股，如果說第一波普漲行情是港股整體估值修復行情，那么未來可能的第二波行情則將真正考驗各企業業績復蘇水平，即業績復蘇的結構性行情。
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此時，積極挖掘長期向好、業績復蘇，甚至超預期增長個股，將有望在低位獲得優秀投資機會。關鍵字：長期向好、業績復蘇、超預期增長。
經挖掘，筆者留意到，金活醫藥集團（1110.HK）在2022年上半年逆勢錄得穩健業績表現，而疫情放開后，其主力產品京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏在線上線下同時遭到搶購，全國范圍內幾度賣斷貨，這將顯著提升金活醫藥業績復蘇水平，并且，止咳藥+潤喉成為新冠后遺癥中最廣泛用藥，可以憧憬，金活醫藥集團甚至有望錄得超預期爆發式增長。
產品矩陣強大，主力產品銷售火爆
金活醫藥集團（1110.HK）是國內領先的醫藥健康產品服務提供商，旗下代理眾多知名醫藥及保健品牌產品，其擁有完善的醫藥大健康產業上下游供應鏈體系，業務覆蓋全國34余省市，為中國藥品及保健品進口百強企業、進口中成藥銷售前五強，在行業中有著較高的品牌影響力。
疫情三年，非處方藥及保健品銷售受到一定沖擊，金活醫藥2021年業績有所下滑。但憑借穩健經營風格、廣闊渠道及多元產品矩陣，金活醫藥2022年上半年穩住陣腳，交出相對穩健業績表現。財報數據顯示，金活醫藥于2022H1取得營收4.20億元（人民幣，下同），同比增長1.0%；取得公司擁有人應占溢利2421.3萬元，同比增長24.3%。
從產品結構來看，金活醫藥分為藥品分部、保健品分部及醫療設備分部。2022年上半年三大業務板塊營收占比分別為53%、13.8%、33.2%。其中，藥品分部占絕對大頭，為公司主營業務。該部分核心產品為京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏、京都念慈菴枇杷糖、喇叭牌正露丸、普濟抗感顆粒、依葉高血壓藥產品系列等。
過去三年疫情管控，止咳藥物（尤其是非處方藥）市場萎縮明顯，在疫情放開后，國內新冠感染人數呈現指數型增長，先是抗流感藥物提前被搶空（金活醫藥有普濟抗感顆粒），隨后退燒藥一藥難求，最后病情普遍化后，止咳藥成為最廣泛、用藥時長最久的藥物。止咳藥廠家高管驚呼V型反轉，京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏作為最暢銷止咳藥物，在線上下線幾度賣斷貨，多個平臺需要預約搶購。火爆銷售行情，將極大促進廠家及合作商家的業績增長水平。
此外，除了京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏，金活醫藥還擁有包括源自日本的具有120年歷史的老字號腸胃暢銷藥喇叭牌正露丸，以及目前市場最暢銷的腸胃守護保健品康萃樂益生菌，還有金活依馬打正紅花油、Life’DHA藻油等等。這些經久不衰老字號在未來均將逐步復蘇，為公司業績增長增添動力。值得一提的是，目前國內部分區域甲流爆發，抗流感、止咳、護腸胃等藥物或許再度受到市場追捧。
聚焦醫藥保健全球多元布局
近幾年，金活醫藥原先主力業務穩扎穩打外，也在積極圍繞醫藥保健領域進行全球多元化拓展。2022年10月13日，金活醫藥完成法國有限公司Innopharm的60%股權收購，該公司是法國最早私營CRO公司，完成收購后，金活醫藥可以深入了解大健康產品發展趨勢，更快速了解分析歐洲市場前言大健康產品現狀和前景等，同時助力金活醫藥全球化業務拓展。
2022年，金活醫藥還與百年老字號制藥企業佛慈達成合作，雙方合作持股香港佛慈，金活醫藥全面負責佛慈品牌在港澳地區市場運營。并向東南亞及海外輻射。此外，金活醫藥多年重磅打造的龍德大健康產業園完成封頂，是深圳市重大建設規劃項目，地處深圳東部核心區域。金活醫藥未來不僅有望實現產、研、投、融、商的有效整合，還將獲得更多的投資及合作機會，不斷夯實自身綜合實力。銷售渠道網絡一直是金活賴以生存發展的利器，金活醫藥近幾年大力拓展線上渠道，全面打通線上線下全鏈路營銷渠道。目前，金活醫藥的線上營銷網絡已覆蓋天貓、京東、唯品會、年糕媽媽等綜合性、垂直類和自媒體平臺。公司不斷創新營銷模式，通過短視頻、直播、KOL、社群運營等方式擴大產品曝光量。
總體而言，金活醫藥發展戰略非常清晰，以產品開發為發力點，不斷推陳出新、優化產品組合，以投資為助推器，實現總資產的保值增值，并以數字化為增長引擎、開拓線上渠道、精準化行銷提升市占率等。穩行致遠，金活醫藥聚焦醫藥保健產業，爭做業界卓越企業。
顯著低估或迎戴維斯雙擊？
疫情后時代，國民健康保健意識提升，健康消費加速升級，疊加社會結構老齡化趨勢，我國醫藥保健產業將迎來長期、巨大增長潛力。就在最近，國家連續出臺關于促進中醫藥產業發展政策，也引發資本相繼追逐看好。顯而易見，擁有眾多老字號中醫藥及保健品牌產品企業極具商業價值。
正如前文開頭所述，長期向好、業績復蘇、超預期增長有可能是未來業績復蘇行情的主線。在疫情政策放開以后，金活醫藥旗下多個主力產品市場火爆，有利于其業績超預期增長。但相反的是，公司當前估值卻相當低，截至2023年3月10日，PETTM僅有不到11倍，而PB則低至0.59倍，具有較高的安全邊際。
資本市場一向偏愛業績超預期增長個股，尤其是在考驗經濟復蘇行情預期下，金活醫藥集團會否在業績期行情中，迎來戴維斯雙擊，或可值得期待。