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觀點：十一月PMI再返榮枯線下方，經(jīng)濟弱復蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預期仍值得期待。此外，連續(xù)回調后A股估值已經(jīng)處于歷史低位，具備中期戰(zhàn)略配置價值，看好A股整體回升的階段投資機會。短期，重要經(jīng)濟工作會議閉幕之后，市場預期利好紛紛兌現(xiàn)，指數(shù)整體沖高回落迎來連續(xù)調整。不過，國內外大環(huán)境邊際改善之下，這里的調整更多的還是技術性回踩，跨年行情基本邏輯未變，整理中仍可做好逢低分批配置的準備。
此前，我們說不用看美股單日的走勢，但一定要關注趨勢性的表現(xiàn)。四連陰之下，其實A股近期也迎來調整，尤其是最近兩日的大幅下跌。具體來看，今日滬深兩市雙雙低開，上午保持震蕩整理，而下午一度跳水，成功回補11月29日的跳空上行缺口。尾盤，指數(shù)小幅回升，但力度薄弱，全天低開低走延續(xù)近期調整趨勢。
昨日其實說過，短期市場或迎來利好預期兌現(xiàn)，資金或落袋為安迎來階段的調整。這里的調整，或有幾個核心原因：一方面，海外美聯(lián)儲加息放緩落地，但表態(tài)整體強硬，高利率仍是一段時間主基調，而衰退擔憂之下，美股也迎來連續(xù)調整，對A股帶來間接影響；國內方面，重要會議落地，利好預期基本兌現(xiàn)，資金落袋為安。除此，干擾因素還有近期疫情感染人數(shù)快速增加，進而引發(fā)對于生產以及消費的擔憂。當然，3200點上方，獲利盤和歷史套牢盤資金出逃的壓力，也是技術面調整的需求所在。
所以，短期調整是多重因素導致的，但對于行情并不悲觀，尤其是國內外大環(huán)境邊際改善延續(xù)，國內政策提振不斷加固，疊加疫情影響周期不會太長，對市場整體影響有限，更多的還是提振力度大于抑制因素。而這種情況下，接下來方向和風向的判斷和選擇就顯得尤為重要。
方向上，A股自身估值處于歷史底部區(qū)域，提振政策又在不斷加固，隨著經(jīng)濟恢復預期的不斷加強，指數(shù)整體向好的趨勢沒有發(fā)生本質變化，震蕩整理中仍是中期戰(zhàn)略配置的好時機。而這里，如果因為全球經(jīng)濟衰退的影響而導致的再次探底，則是繼4月底以及10月底之后，又一次中期配置的良機，畢竟，政策對于經(jīng)濟提振的信心和決心，是毋庸置疑的。至于風向上，當前企業(yè)盈利仍未觸底，經(jīng)濟恢復仍有反復，所以小盤成長股整體提振力度不強，仍有反復。而業(yè)績相對穩(wěn)定的價值類品種，或繼續(xù)迎來估值修復行情，成為引領市場結構行情的先鋒。
簡單總結一下，11月以來市場的上行，更多的是對此前多方積極改善的預期，如今預期基本兌現(xiàn)之后，行情也告一段落。整體向好趨勢沒有發(fā)生本質改變下，市場也在醞釀新的行情。但在方向和風向不明之際，震蕩反復或是當前主基調。而操作上，中期可繼續(xù)逢低做好戰(zhàn)略性配置，而短期也可從波段角度，適當進行新的加倉或建倉，博弈可能的階段反彈行情。