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觀點(diǎn)：十月PMI重返榮枯線(xiàn)下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過(guò)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。此外，連續(xù)回調(diào)后A股估值已經(jīng)處于歷史低位，具備中期戰(zhàn)略配置價(jià)值，看好A股整體回升的階段投資機(jī)會(huì)。短期，海內(nèi)外環(huán)境邊際改善，有助于提振市場(chǎng)信心的同時(shí)擴(kuò)展反彈空間。而與此同時(shí)，低位價(jià)值品種帶領(lǐng)指數(shù)沖關(guān)之際，外資也迎來(lái)大幅回流，兩市成交重新突破萬(wàn)億，仍有望刺激和提振價(jià)值股持續(xù)表現(xiàn)。
今日滬深兩市雙雙低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后一度拉升翻紅，但隨后金融股的回落帶領(lǐng)指數(shù)走低翻綠。此后，部分題材股發(fā)力，指數(shù)雖然綠盤(pán)運(yùn)行，但個(gè)股仍漲多跌少。午后，指數(shù)整理中再創(chuàng)日內(nèi)新低，不過(guò)尾盤(pán)小幅回升下，整體震蕩報(bào)收十字星。盤(pán)面上看，紡織服飾領(lǐng)漲、農(nóng)林牧漁、石油石化以及社會(huì)服務(wù)等走強(qiáng)，而跌幅榜上，房地產(chǎn)領(lǐng)跌，有色金屬、汽車(chē)以及煤炭等走低。
不同于10月，11月以來(lái)市場(chǎng)連續(xù)走強(qiáng)，主要還是得益于價(jià)值藍(lán)籌股的拉升，尤其是金融和地產(chǎn)的聯(lián)袂表現(xiàn)，才使得指數(shù)順利站穩(wěn)了3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。而金融地產(chǎn)上漲的背后，是眾所周知的穩(wěn)樓市政策的不斷加碼和提振。在這種基調(diào)之下，“修復(fù)”性主線(xiàn)成為近期市場(chǎng)最強(qiáng)音。不過(guò)，在連續(xù)上行一度逼近3200點(diǎn)之際，指數(shù)沖高會(huì)做，價(jià)值股也迎來(lái)修整。那么，價(jià)值股的行情還能否延續(xù)，這里是短期的調(diào)整還是波段的結(jié)束呢？
實(shí)際上，此次價(jià)值股上行的背景，除了政策對(duì)于地產(chǎn)板塊的提振和帶來(lái)的修復(fù)之外，實(shí)際上全市場(chǎng)估值修復(fù)的預(yù)期也在增強(qiáng)。10月以來(lái)，全市場(chǎng)無(wú)論是相對(duì)還是絕對(duì)估值都已經(jīng)迎來(lái)歷史底部，而隨著多方提振以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的不斷釋放，市場(chǎng)估值修復(fù)預(yù)期不斷提升，金融等低估值價(jià)值股的修復(fù)行情得到市場(chǎng)青睞。
不僅如此，根據(jù)此前安信證券的研究，上證指數(shù)在歷年12月的平均收益率是2.75%，在歷年1月的平均收益是-0.92%。結(jié)構(gòu)層面上，跨年行情中價(jià)值風(fēng)格往往優(yōu)于成長(zhǎng)風(fēng)格，大盤(pán)股表現(xiàn)優(yōu)于小盤(pán)股，大金融、消費(fèi)風(fēng)格占優(yōu)。
再看看對(duì)金融以及消費(fèi)等青睞度比較高的外資。12月首個(gè)交易日，北向資金再度大幅凈流入A股114.5億元，而11月整體情況來(lái)看，北向資金全月大幅回流，單月凈流入額達(dá)600.95億元，為今年以來(lái)月度凈流入額第二高點(diǎn)，僅次于6月。北向資金大幅流入以及持續(xù)回流之下，無(wú)論從信心還是真金白銀上，對(duì)于價(jià)值股的提振也是不言而喻的。
因此，從這個(gè)角度上看，大環(huán)境改善下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振，有利于價(jià)值股的估值修復(fù)。而政策提振以及外資回流之下，市場(chǎng)交投熱情提振，價(jià)值股仍有上行的基礎(chǔ)和空間。在短期整理之后，一旦新的增量資金入場(chǎng)，價(jià)值類(lèi)品種仍有望帶領(lǐng)指數(shù)沖關(guān)！