日前，新三板掛牌公司倍益康（NQ870199）發布公告稱，公司申請公開發行股票并在北交所上市獲得中國證券監督管理委員會注冊批復。
據悉，倍益康此次IPO計劃募集資金5.1億元，將用于成都智能制造生產基地建設項目、研發中心升級建設項目、營銷網絡及品牌宣傳建設項目。
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單一產品營收占比超九成
招股書顯示，倍益康是集研發、生產、銷售及服務于一體的智能康復設備制造商，公司的實際控制人為張文及其配偶蔡秋菊，二人合計持股92.34%。
近幾年倍益康業績保持了高速增長，三年營業收入復合增長率為 179.11%，凈利潤復合增長率為 364.32%。今年上半年營收已超過2億元，凈利潤4365.72萬元，同比增長超過四成。
具體來看，力因子系列產品是倍益康最主要的收入來源，該系列產品營收占比從2019年的44.52%上升到2021年的87.66%，近年銷售額更是數十倍的增加。力因子系列產品2019年銷售額還僅有1841.62萬元，2021年該系列產品銷售額已經達到2.87億元。
其中，肌肉按摩儀是公司最主要的產品，報告期內其收入占比由33.6%上升至91%，公司存在依賴單一產品的風險。
此外，倍益康毛利率連續三年低于同行業可比公司綜合毛利率平均值。2019年-2021年，倍益康毛利率分別為41.76%、37.33%和41.82%，同行業可比公司毛利率平均值分別為57.61%、57.32%和55.78%。
研發“熱情”下降
在倍益康對單一產品系列依賴性較強的情況下，卻依然對研發不怎么上心。
招股書顯示，2019年-2021年及2022年上半年，倍益康的研發費用分別為380.61萬元、1,014.45萬元、1,473.40萬元和933.20萬元，占當期營業收入的比例分別為9.01%、7.95%、4.48%和4.63%，同期可比公司研發費用率分別為6.47%、6.73%、8.69%和12.48%。
我們可以看到，當同行可比公司的研發費用率在上升的時候，倍益康的研發費用率卻在下降。試問，倍益康如何保持自己的核心技術？
除此之外，倍益康的研發團隊還有待加強。招股書顯示，倍益康研發人員中的大專及以下學歷逾8成，其中核心技術人員3人。
通過查詢招股書發現，倍益康三名核心技術人員的學歷均不高，張文是本科學歷；鄧小浪和向明君是專科學歷，也就是說倍益康核心技術人員也有三分之二專科及以下學歷。