【資料圖】
道瓊斯指數(shù)跌破三萬點(diǎn)，今年以來已經(jīng)下跌了18.57%。納斯達(dá)克指數(shù)全年跌幅更為明顯，今年以來跌了30.53%。至于標(biāo)普500指數(shù)，年內(nèi)跌幅也達(dá)到了22.51%。
按照這一個(gè)年內(nèi)跌幅，美股三大指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出了2008年以來的最大年內(nèi)跌幅。對比一下2008年美股三大指數(shù)的跌幅情況，道指、納指以及標(biāo)普500指數(shù)的年內(nèi)跌幅分別是33.84%、40.54%和38.49%。截至目前，納指逐漸接近2008年的全年跌幅水平，可見今年美股的走勢確實(shí)比較糟糕。
美股大幅下跌，預(yù)示著美股長達(dá)十多年的大牛市行情正式結(jié)束。在美股長期牛市結(jié)束之際，美聯(lián)儲終端利率也創(chuàng)出了多年來的新高水平。換言之，隨著美聯(lián)儲長期超低利率紅利期的告一段落，也是美股終結(jié)長期牛市的關(guān)鍵原因。
在美聯(lián)儲終結(jié)長期超低利率環(huán)境的背后，來自于持續(xù)高通脹的壓力。但是，只要高通脹壓力一天得不到實(shí)質(zhì)性的下降，那么美聯(lián)儲也不會(huì)發(fā)生貨幣實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向的動(dòng)作。在美聯(lián)儲走出超低利率紅利期之后，影響最深刻的，無疑是那些本身償債能力較弱、負(fù)債率較高的上市公司，隨著超低利率的優(yōu)勢告一段落，上市公司借助低利率環(huán)境實(shí)施股份回購注銷的成本也大幅攀升，上市公司施展財(cái)技的手段又少了。
即使今年以來美股三大指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了深度調(diào)整的走勢，但從整體估值來看，依然不算便宜。其中，道瓊斯指數(shù)市盈率仍有19.31倍左右、納斯達(dá)克指數(shù)估值在28倍左右，而標(biāo)普500指數(shù)的估值也落在了19.28倍左右。與A股和港股市場的估值水平相比，美股市場的這一估值確實(shí)顯得不太便宜。
與美股市場相比，A股與港股市場最大的投資優(yōu)勢在于估值比較便宜。與港股相比，A股市場還具有了流動(dòng)性活躍的優(yōu)勢。不過，在美聯(lián)儲接連大幅加息的背景下，新興市場仍然處于不斷消化強(qiáng)勢美元的壓力，資本回流至美國仍然對新興市場構(gòu)成不少的影響壓力。
相比2021年，2022年全球股市的走勢更顯復(fù)雜性與嚴(yán)峻性。隨著美股投資泡沫的破裂，美股市場正式步入加速去杠桿、去泡沫化的過程。或者，從美股市場的角度出發(fā)，經(jīng)歷一輪深度調(diào)整行情，并把整個(gè)市場的估值壓力降低下去，也許會(huì)變得健康起來。但是，對一個(gè)長期處于牛市環(huán)境的股票市場來說，加速去杠桿化、加速去泡沫化的壓力確實(shí)不可小覷，這一輪美股熊市還要走多久，確實(shí)存在很多的變數(shù)。
如果從去年四季度開始計(jì)算，美股的調(diào)整還不到一年的時(shí)間。相比起十多年的牛市周期，不到一年的調(diào)整周期確實(shí)顯得短暫了一些。
判斷美股熊市結(jié)束的標(biāo)志，一個(gè)看美聯(lián)儲加息周期何時(shí)步入尾聲，而且更需要看著美國高通脹何時(shí)得到實(shí)質(zhì)性的下降，這才是美聯(lián)儲貨幣轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵看點(diǎn)；另一個(gè)看股市何時(shí)出現(xiàn)自低點(diǎn)上漲20%以上的趨勢扭轉(zhuǎn)行情，這也是判斷股市是否步入技術(shù)性牛市的標(biāo)志性信號。就目前來說，這兩個(gè)信號還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能實(shí)現(xiàn)，跌破三萬點(diǎn)的美股，還不能夠輕言股市見底，也許仍然是一種下跌中繼的表現(xiàn)。
按照調(diào)整時(shí)間與調(diào)整幅度分析，結(jié)合當(dāng)前A股與港股的平均估值水平，也許A股及港股見底的時(shí)間會(huì)明顯早于美股市場。受到近期強(qiáng)勢美元的影響，匯率市場走勢有所波動(dòng)，但當(dāng)匯率市場開始出現(xiàn)止跌企穩(wěn)之際，股票市場有可能會(huì)率先走出反彈行情。