截至2021年12月31日，新氧月活用戶數量為740萬，同比下降16.85%，這一下降趨勢從2020年下半年就已開始出現
《投資時報》研究員? 羅藝
從上市之初觸及的22.8美元/股高點，到截至2022年4月11日收盤的1.87美元/股低點，作為中國醫美領域領先的信息和服務電商平臺，不足兩年時間，新氧（SY.O）股價已大幅下跌91.8%。
在資本市場陷入困境的同時，該公司在業績上也透露出乏力趨勢。財報數據顯示，2021年新氧實現營業收入16.93億元，同比增長30.7%；凈利潤虧損840萬元，同比下滑244.2%。
盡管公司2021年營收增速在2020年12.45%增速的基礎上有所提升，但上市之初成倍增長的趨勢已難再現，凈利潤則在2020年已大幅縮水的580.17萬元的基礎上轉負。
同時，截至2021年12月31日，新氧月活用戶（MAU）為740萬，同比下降16.85%，而這一下降趨勢從2020年下半年就已開始出現。隨著眾多互聯網巨頭入局，靠營銷燒錢拉客的模式也存在越來越多的不確定性。
凈利潤走低
成立于2013年的新氧科技，起初通過UGC（客戶原創內容）和PGC（專業生產內容）進行醫美知識與心得的分享。2015年，新氧醫美平臺上線美麗日記功能，用戶通過上傳真實醫美康復日記，揭開了原本神秘的醫美項目。
通過這一功能，新氧獲得了一批“垂直流量”。在招募醫美機構入駐后，該公司實現了營收和利潤的跨越式增長。數據顯示，2016至2018年，新氧分別實現營業收入4900萬元、2.59億元、6.17億元，凈利潤分別實現-3.6萬元、1720.2萬元、5508.3萬元。
受益于業績快速增長，新氧于2019年5月登陸納斯達克，成為“互聯網醫美第一股”。
但上市即巔峰，登陸資本市場四年來，新氧股價逐年走低。截至4月11日收盤，新氧股價為1.87美元/股，總市值僅為1.97億美元，與其高峰時突破20億美元相比，已跌去九成。即便與創始人金星“私有化建議書”中的5億美元退市計劃相比也跌去不少。
盡管新氧方面曾公開表態稱，近期公司股價跳水符合大盤趨勢，與自身業績表現無關，但仍可以看到，公司在疫情和行業嚴監管下的發展阻力。
2021年，新氧實現營業收入16.93億元，與2020年的12.95億元相比增長30.7%；凈利潤虧損840萬元，與2020年的580萬元凈利潤相比同比下滑244.2%；Non-GAAP歸屬于上市公司凈利潤為1.40億元，同比增長42.4％。其中第四季度，新氧實現營收4.50億元，歸母凈虧損為2770萬元，上年同期凈利潤為3860萬元。
拉長時間線來看，新氧在上市前保持了營收的高速增長，到2018年同比營收增速還維持在138.03%，2019年上市當年實現營收11.52億元，同比增長86.58%。但上市后第二年，2020年營收同比增速大幅降至12.45%。
2021年，該公司雖保持了同比30.7%的營收增長率，但這其中很大部分原因在于新收購的武漢奇致激光帶來的貢獻。如僅看此前新氧的兩項主營業務，醫美商家抽取的廣告費（即財報中的資訊服務）和醫美交易中抽取的傭金（即預定服務），其同比營收增長率均呈現下跌趨勢。
據財報數據顯示，新氧科技2021年16.92億元的營收中，資訊服務貢獻13.04億元，占營收比為77.07%；預定業務營收實現2.76億元，占營收比為16.31%；器械銷售創收約合1.12億元，除此納入并表范圍營收貢獻達6.62%。
歷年年報顯示，新氧資訊服務增長率已從2017年的622.75%降至2021年的35.58%，預定服務的營收增長率從倍增轉為2021年的負增長，同比下降17.08%。
凈利潤也呈現與營收相同的趨勢，上市前出現跳躍式增長，此后放緩或轉向。2018年、2019年，新氧凈利潤分別同比增220.21%和220.83%，但2020年出現-96.71%增速，勉強維持正利潤，到2021年直接虧損840萬元。
基于2021年部分平臺中數據的預測，新氧給出的2022年新一季的營收預計顯示，2022年第一季度，新氧總營收將達2.90億元至3億元，同比下滑19.4%至16.6%。
新氧2021年營收及構成（億元）
數據來源：公司財報
月活用戶現負增長
營收和凈利潤可以顯示出新氧在過去的一年內的業績狀況，但月活用戶的增長，則從某種程度上預示著公司的未來。
截至2021年12月31日，新氧科技季度移動端月活用戶為740萬，同比下降16.85%，月活用戶增長率自2020年第二季度達到175.30%的峰值后，一路下跌，到2021年第三季度跌至47.06%，到第三第四季度出現負增長，而第四季度更是出現16.85%的同比下滑。
月活數量下滑，導致支付預約費用的用戶數量同比下降17.9%至17.42萬人。而這一變化也體現在上述提及的預定服務營收上，預定服務2021年同比下降17.1%至2.76億元。
盡管獲客和讓平臺用戶持續付費越來越難，但作為靠流量生存的平臺公司，新氧不得不繼續投錢“求關注”。財報顯示，2021年全年，新氧在運營上花費13.91億元，其中，7.93億元為銷售和營銷費用，占比達57.22%。該項支出占營收的比重為46%。
公開數據顯示，2018年至2020年，公司營銷費用分別達3.06億元、4.70億元和7.26億元，同比增速分別為140.94%、53.59%和54.47%，同期占營收比為49.63%、40.81%、56.09%。
與前幾年相比，新氧2021年在營銷上的投入增速在減慢，但投入費用占總營收比卻更高。但從各項數據看，并未獲得很好的回報。
同時，政策監管也在趨嚴，其中涉及到醫美廣告的部分，將直接對新氧的主營業務帶來影響。2021年8月，市場監管總局曾發布《醫療美容廣告執法指南（征求意見稿）》，其中第十條明確規定“各級市場監管部門要指導、督促網絡平臺建立健全內部審核機制，在廣告發布、提供互聯網信息服務過程中，攔截違法違規醫療美容廣告宣傳信息。網絡平臺經營者未依法履行平臺責任的，市場監管部門依法從嚴查處”。
新氧在2021年曾公開披露，從7月18日到8月31日，累計攔截涉嫌違規違法醫美商品174102例、機構1054次、違規或超范圍執業醫生1717人次、虛假訂單及評價12370次，總計攔截、處置違規違法醫美信息達189234次。
多個研究報告顯示，國內醫療美容市場處在快速發展期，但也相對混亂和分散。新氧的模式正是在需求和供給端之間搭建橋梁，并充當把關人幫消費者甄別醫美服務者的優劣。如何在行業整體混亂的局面中做好把關人工作，或是新氧需要面對的難題。
新氧2018年至2021年營銷費用（億元）
數據來源：公司歷年年報