富凱摘要：對于亞太藥業(yè)來說，未來還面臨不小的償債壓力，而富邦系是否愿意為亞太集團留下的債務(wù)買單，還是一個未知數(shù)。
作者|川扇假
3月28日，亞太藥業(yè)舉行董事會換屆選舉，富邦系提名的獨立董事入駐企業(yè)，其股價卻遭遇跌停。
3月29日，以跌停價開盤的亞太藥業(yè)，雖然盤中幾經(jīng)掙扎，但最終仍以暴跌9.29%收盤。
曾幾何時，亞太藥業(yè)也被稱為“白馬股”，但自2019年子公司失控，控股股東亞太集團資金鏈告急后，公司的業(yè)績和股價就一瀉千里。隨著近期富邦系通過司法拍賣、二級市場買入、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式上位，也使市場對于亞太藥業(yè)有了新的期待，公司股價近期連續(xù)三日漲停。
富邦系上位面臨“山頭林立”
談起亞太藥業(yè)的由盛轉(zhuǎn)衰，就不得不提2019年平安夜亞太藥業(yè)子公司失控事件，當(dāng)天亞太藥業(yè)公告子公司上海新高峰之子公司上海新生源存在違規(guī)對外擔(dān)保情況，且2019年業(yè)績突然大幅下降，并表示上海新高峰失去控制。?
在此之前的五年時間，亞太藥業(yè)營收和利潤逐年提升，也被業(yè)內(nèi)冠之以“白馬股”的頭銜，尤其是2015年收購上海新高峰進入CRO行業(yè)，使公司業(yè)績持續(xù)高增長。
亞太藥業(yè)近年營業(yè)收入情況
然而隨著上海新高峰失控和出表，以及亞太藥業(yè)根據(jù)情況計提大額商譽減值，2019年亞太藥業(yè)虧損近20億元，而公司營業(yè)收入高峰的2018年才不過11.32億元。?
亞太藥業(yè)近年歸屬凈利潤情況
2019年底，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，監(jiān)管層決定對亞太藥業(yè)進行立案調(diào)查。就在市場疑惑上海新高峰違規(guī)原因的時候，亞太藥業(yè)控股股東亞太集團資金鏈告急和連環(huán)擔(dān)保事件在2020年初東窗事發(fā)。
到底是上海新高峰的失控，導(dǎo)致了亞太集團的資金鏈問題，還是上海新高峰必須通過“背叛”脫離亞太集團的泥潭？現(xiàn)在已經(jīng)沒法深究了，畢竟上海新高峰的高管層出自亞太集團，而失去重要子公司的亞太藥業(yè)，業(yè)績隨后也大幅下滑。
此后的劇情就是變賣家產(chǎn)的戲碼，亞太集團逐步變賣掉亞太藥業(yè)的股份償債，雖然上市公司幾次對外發(fā)聲表示，控股股東變賣股份暫不會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，亞太藥業(yè)2020年利潤也因為廠區(qū)拆遷補償而扭虧為盈，但明眼人都知道天要變了。?
今年以來，亞太藥業(yè)的變局逐漸明朗。在3月21日投資者互動時，亞太藥業(yè)表示，富邦集團及其子公司漢貴投資合計持有公司18.02%股份，為亞太藥業(yè)第一大股東，富邦集團有意進駐并成為公司實控人，當(dāng)前公司處于無控股股東、無實際控制人狀態(tài)。
富邦系在2021年下半年開始，通過各種方式增持亞太藥業(yè)股份，隨著今年1月，亞太集團曾經(jīng)的債主，以物抵債的方式獲得亞太藥業(yè)7.27%股份的寧波銀行，將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給富邦系，自己不僅盈利退場，還讓富邦系坐穩(wěn)了亞太藥業(yè)第一大股東位置。
公開信息顯示，富邦集團實控人為宋漢平，富邦系涉足工業(yè)制造、資源礦業(yè)、商貿(mào)服務(wù)、投資地產(chǎn)等領(lǐng)域，旗下已經(jīng)有一家上市平臺寧波富邦。此次入主亞太藥業(yè)，不僅因為亞太藥業(yè)股價一度跌到幾元錢足夠便宜，另一方面是有意借亞太藥業(yè)進入醫(yī)藥領(lǐng)域。
隨著富邦系入主，亞太藥業(yè)的股價自3月23日開始連續(xù)三個交易日漲停，展現(xiàn)出市場對于公司新控股股東和未來的看好。?
然而就在3月28日亞太藥業(yè)董事會換屆選舉，富邦系提名的獨立董事進入亞太藥業(yè)董事會后，亞太藥業(yè)的股價卻大幅跌停。顯然，并不是所有的投資者和機構(gòu)都歡迎富邦系，有意在董事會換屆當(dāng)天敲山震虎。
在此次董事會換屆中，除了富邦系提名的兩名獨立董事王紅珠和劉岳輝，還有代表亞太集團的呂旭幸、沈依伊提名的蔡敏，此外在亞太藥業(yè)前十大股東中，還有房地產(chǎn)背景的百川瑞吉。富邦系雖然成功入主亞太藥業(yè)，但面臨一個紛亂的股權(quán)控制局面。?
亞太藥業(yè)的債務(wù)誰來背？
富邦系不過花費了數(shù)億元，可謂“白菜價”控股一家上市公司，但亞太藥業(yè)的重整和業(yè)務(wù)調(diào)整需要時間，此后還要面臨投資者訴訟等一系列麻煩事。?
由于事后查明亞太藥業(yè)對上海新高峰有長達3年的財務(wù)造假，亞太藥業(yè)曾經(jīng)的實控人陳堯根等眾人遭遇處罰，此后還需要處理投資者訴訟，已經(jīng)有股民向法院提起對亞太藥業(yè)的索賠訴訟。
根據(jù)相關(guān)司法解釋，凡是于2017年4月22日至2019年12月24日期間買入亞太藥業(yè)，并在2019年12月25日及之后賣出或仍持有該股票而虧損的投資者，均可以對亞太藥業(yè)發(fā)起訴訟索賠。
而從業(yè)績情況來看，亞太藥業(yè)2021年三季報顯示，公司2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入2.2億，同比下降39.5%，降幅較去年同期收窄；實現(xiàn)歸母凈利潤-9510.9萬，同比延續(xù)虧損態(tài)勢。有意思的是，在營業(yè)收入、毛利率均下降的情況下，亞太藥業(yè)的期間費用率為90.8%，較上年升高8.6%，對公司業(yè)績形成拖累。
期間費用涵蓋管理費用、銷售費用、研發(fā)費用及財務(wù)費用，期間費用率是這四類費用之和與營業(yè)收入的比例，可在一定程度上反映企業(yè)費用控制能力的強弱。在業(yè)績下降情況下，亞太藥業(yè)的期間費用率提升，也一定程度上說明了公司管理存在諸多問題。
對于富邦系來說，亞太藥業(yè)是有價值的，畢竟公司還擁有抗感染、抗病毒、消化系統(tǒng)、心腦血管等藥物和生產(chǎn)線，然而受到集采的影響，公司這部分的銷售收入在逐年減少。
此外，2019年的巨額虧損，讓亞太藥業(yè)只卸去了全部的商譽包袱，而公司目前有超過10億負債，這些負債都是2019年激增的，其中應(yīng)付債券就超過8億。
而亞太藥業(yè)2021年三季報顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流不過1600余萬元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額8.31億元。對于亞太藥業(yè)來說，未來還面臨不小的償債壓力，而富邦系是否愿意為亞太集團留下的債務(wù)買單，還是一個未知數(shù)。
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