3 月新增社會融資總額4.65 萬億（前值1.19 萬億），較去年同期多增12738億元。社融存量同比增長10.6%（前值10.2%），M2 同比增長9.7%（前值9.2%），反彈趨勢明顯。M1 同比增長4.7%（前值4.7%）,趨勢走平。
3 月社融反彈明顯，超市場預期，人民幣貸款、政府債、表外融資共同提供貢獻。其中人民幣貸款增加32328 億，同比多增4817 億元，政府債券當月值為7051 億，同比多增3921 億元，表外融資整體新增135 億元，同比多增4264 億元。
M2 增速有所回升，M1 增速走平。3 月份M2 同比增速由9.2%回升至9.7%，M1 同比增速與2 月份持平，為4.7%。
結構上，企業部門改善明顯，居民端構成拖累。企業短期貸款同比多增明顯，或反映疫情影響下，企業靠短貸、票據等短期融資周轉過渡。中長期貸款在高基數背景下仍小幅多增，作為實體融資需求的代表，其持續性有待觀測。居民中長期貸款、短期貸款新增扭負為正，但高基數下同比均少增。其中居民短期貸款新增3848 億，較去年同期同比少增1394 億，中長期貸款新增3735 億，較去年同期同比少增2504 億。短貸主要由于國內疫情反復影響。3 月以來疫情持續擾動，多地防控下，深度*公司*公元股份(002641)：四季度環比改善 看好塑管龍頭輕裝上陣深度*公司*公元股份(002641)：四季度環比改善 看好塑管龍頭輕裝上陣不僅線下消費服務等受到較大沖擊，居民收入預期也造成不利影響，壓制居民短貸。中長貸來看，居民謹慎性仍在。雖3 月首套房貸利率持續回落，多地接連放開限售，邊際改善政策持續推進，但房地產市場仍舊處于恢復階段，景氣度回升仍需時間。短期來看，居民融資端仍有較高謹慎性，消費及購房偏好不強，難以實現消費超預期復蘇。等待后續政策加碼并呵護。
預計后續社融、M2 震蕩上行，在2 季度可能的疫情對消費高抑制及建筑工業生產高擾動下，后續穩增長政策及相關信貸有待加碼。3 月政府債券當月值為7051 億，同比多增3921 億元，1 月以來，債務發行貢獻顯著，也將會是后續的主要貢獻動力。往后看政策層面將繼續發力，穩定企業對未來經濟增長的預期，提升企業信貸需求，2022 年政府工作報告指出，加大穩健的貨幣實施力度，發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力的支持。
在此背景下，值得關注的是擴大信貸規模并引導信貸資金向小微企業的節奏及額度，政府債券發行提速及政策層面加大信貸對實體經濟特別是中小微企業的支持力度、房地產調控的邊際放松（居民中長期貸款），及制造業為首的實體融資需求動力（企業中長期貸回升的持續性）。
風險提示：貨幣政策過緊、經濟修復不及預期、信用風險。