近日國家發改委、能源局印發《“十四五”現代能源體系規劃》，要求風光發電發展提速。1-2 月我國光伏裝機10.86GW，同比大幅增長234%。在今年全球195-240GW 光伏裝機預期下，硅片環節擴產力度不減，頭部設備廠商訂單充足，電池片環節迎來TOPCon 率先放量。
投資要點：
《規劃》要求把握能源低碳轉型窗口期，大力推動綠色低碳轉型。“十三五”期間我國低碳轉型成效顯著，非化石能源消費比重15.9%，風電、光伏裝機CAGR16.6%、44.3%。到2025 年非化石能源消費比重提高到20%，發電量比重達39%，2030 年非化石能源能源消費比重達到25%，2035 年再生能源發電成為主體電源，新型電力系統建設取得實質成效。《規劃》提出加快推動分布式風光建設，有序推進集中式風光開發，積極推廣光伏發電與建筑一體化應用，開展風光制氫。
硅片環節：22 年硅片規劃擴產力度不減，頭部設備廠商訂單充足。
21 年硅片環節大規模擴產約150GW，21 年產量同比增加40.7%達227GW，市場擔心今年硅片競爭格局惡化擴產放緩。但根據我們的統計，電力行業：十四五現代能源體系規劃發布 預計新增風、光裝機6億千瓦以上電力行業：十四五現代能源體系規劃發布 預計新增風、光裝機6億千瓦以上預計今年硅片擴產規模超越去年達150GW 以上，以2 億元/GW 設備投資額計，22 年硅片設備需求300 億元。近日隆基公告擬在內蒙古建設20GW 硅棒+切片項目（投資額76 億）、江蘇晶品公布12GW 拉棒+6GW 切片項目（投資額35 億），在硅片環節高利潤率下，龍頭和二三線硅片廠商積極擴產。從單晶爐龍頭晶盛機電訂單來看，21 年前三季度未完成訂單177.6 億，疊加去年四季度雙良、高景約30 億新增訂單，預計21 年全年訂單超200 億。我們看好硅片環節產能充裕、技術領先的設備公司。
電池片環節：N 型技術并駕齊驅，電池廠商積極布局。隨著P 型電池到達理論轉換效率上限，N 型電池22 年將迎來量產。目前N 型技術路線TOPCon、HJT 規劃產能分別高達162GW 和153.5GW。預計今年TOPCon 將率先迎來放量，新建產能達50GW。三月N 型電池量產進展順利：1）TOPCon 方面，晶科新投產16GW TOPCon 電池量產效率達24.5%，產能、良率穩步提升。捷佳偉創PE-Poly 設備交付江蘇潤陽客戶。2）HJT 方面，安徽華晟華晟一期500MW 異質結量產效率達24.6%-24.65%，良率98.5%，三月已完成二期設備進廠，上半年將形成2.7GW異質結產能。邁為實現M6 異質結電池轉換效率26.07%，驗證了異質結電池轉換效率跨越26%的可行性。隨著21 年底硅料產能逐步釋放，硅料價格預計下行，電池片環節盈利能力改善，推動下游廠商電池片環節投資。建議關注技術領先的電池片設備龍頭。
風險因素：光伏裝機不及預期、下游擴產不及預期