投資要點
2 月新能源汽車銷量33.4 萬輛，同環比+184.3%/-22.6%，大超市場預期。根據中汽協數據，2 月新能源汽車產量為36.8 萬輛，同比增加197.5%，環比下降19%，1-2月累計新能源汽車銷量為76.5 萬輛，同比增加154.7%；產量為82 萬輛，同比增加158.2%。2 月新能源乘用車銷量為32.1 萬輛，同比增加182.2%，環比降23.4%；產量為35.4 萬輛，同比增加195.0%，環比降18.99%。1-2 月累計新能源乘用車產量為79 萬輛，同比增長158.3%；銷量為74 萬輛，同比增長155.8%。2 月新能源商用車銷量約為1.3 萬輛，同比提升251.3%，環比升1.8%；產量為1.5 萬輛，同比提升274.6%，環比降6.3%。
2 月高端車表現仍強勁，低端車份額下滑，銷量結構不斷優化。2 月新能源乘用車批發銷量31.70 萬輛，同環比+193%/-24%，純電乘用車銷量24.50 萬輛，同環比+166%/-28%，占比77%，環比下降4pct。其中A00 級銷量6.77 萬輛，同比增105%，環比跌39%，占比28%，環比下降5pct；A0 級銷量3.34 萬輛，同比大增476%，環比跌34%，占比14%，環比下降1pct；A 級銷量5.70 萬輛，同比增319%，環比跌24%，占比23%，環比上升1pct；B 級銷量8.55 萬輛，同比增124%，環比跌15%，占比35%，環比上升5pct。插電乘用車銷量7.19 萬輛，同比增加353%，環比降9%，占新能源車銷量比例為23%，環比上升4pct。
2 月新能源車出口4.54 萬輛，同比大增，環比略降。2 月新能源車出口4.54 萬輛，同環比+361%/-12%，其中純電動乘用車出口4.32 萬輛，環比下降15%；插電混動乘用車出口0.22 萬輛，環比增126%。1-2 月新能源乘用車累計出口9.71 萬輛，同比大增513%。分車企來看主要受特斯拉驅動，2 月特斯拉中國新能源車出口33315輛，東風易捷特出口4536 輛，上汽乘用車新能源出口4325 輛，比亞迪804 輛，吉利汽車588 輛，長城汽車218 輛，上汽大通240 輛。
分車企類型看，特斯拉表現亮眼，市占率穩步提升。2 月自主車企銷19.51 萬輛，北向資金拆解周跟蹤北向資金拆解周跟蹤同比增長235%，環比跌24%，市占率62%，市占率環比持平，1-2 月累計市占率62%；特斯拉2 月銷5.65 萬輛，同比增118%，環比跌6%，市占率18%，市占率環比上升4pct，1-2 月累計市占率16%；2 月新勢力銷3.88 萬輛，同比增172%，環比跌40%，市占率12%，市占率環比下降3pct，1-2 月累計市占率14%；合資車企2月銷2.01 萬輛，同比增238%，環比跌18%，市占率為7%，1-2 月累計市占率6%；豪華2 月銷0.57 萬輛，同比增66%，環比跌42%，市占率2%，1-2 月累計市占率2%。
從車企角度來看，比亞迪、特斯拉、上通五菱穩居前3，自主品牌持續發力。比亞迪主力車型穩定增長，2 月銷量8.75 萬輛，同比增加754%，環比下降6%，占比28%，單月銷量位居第一；特斯拉中國2 月銷5.65 萬輛，同比增118%，環比降6%，占比18%，單月銷量位居第二；上通五菱2 月銷2.60 萬輛，同比增25%，環比降35%，占比8%，單月銷量位居第三名。分車型看，Model Y（B 級）2 月銷3.24 萬輛，同比增600%，環比降3%，占比13.2%。Model 3（B 級）位居第二，2 月銷2.41萬輛，同比增13%，環比降9%，占比9.8%；宏光MINI（A00 級）銷2.21 萬輛，同比增10%，環比降40%，占比9.0%。
投資建議：2 月電動車銷33.4 萬輛，同環比+184.3% /-22.6%，符合市場預期。22 年新車型大周期，我們預計銷量600 萬輛（含出口），同增70%+。繼續全面看多電動車龍頭，第一條主線看好22 年盈利修復的電池環節，長期格局好，疊加儲能加持，龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪，關注欣旺達、蔚藍鋰芯，第二條主線：電池技術升級高鎳三元（容百科技、華友鈷業、中偉股份、當升科技）、結構件（科達利）、錳鐵鋰（德方納米）、添加劑（天奈科技）；第三條為持續緊缺的龍頭：
隔膜（恩捷股份、星源材質）、負極（璞泰來，關注貝特瑞、中科電氣、杉杉股份）、電解液（天賜材料、新宙邦）、銅箔（嘉元科技、諾德股份）；第四條：鋰緊缺和價格超預期，建議關注贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、西藏礦業、天華超凈等。
風險提示：電動車銷量不及預期，政策不及預期，競爭加劇