編者按：2022年市場慘烈收官，2023年行情已經(jīng)開啟！股市能否隨著新年的到來，告別至暗時(shí)期，開啟新的周期呢？《跑贏美股》第29期直播節(jié)目特邀講師言財(cái)經(jīng)為大家?guī)矸窒恚韵率潜敬沃辈ブ饕獌?nèi)容>>
【資料圖】
核心觀點(diǎn)：
1.2022年美國通脹達(dá)到40年的最高點(diǎn)，而充裕的流動(dòng)性疊加上地緣政治是大通脹的根源。
2.2023年美國經(jīng)濟(jì)走向“滯脹式”衰退或是大概率事件，而中國經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇。
3.2023年港股的醫(yī)藥板塊仍具備配置價(jià)值，Q1或迎來投資機(jī)會(huì)。
回首2022年，美股道瓊斯跌8.78%，標(biāo)普500跌19.44%，納指跌33.1%。而最慘的莫過于港股，恒生科技指數(shù)在2021年大跌-32.7%之后，2022年又跌了-27.19%。
除了指數(shù)的慘烈外，2022年科技股更是跌落神壇，但是傳統(tǒng)周期卻漲幅喜人。
值得注意的是，在全球范圍內(nèi)，受疫情影響全球整體的供應(yīng)鏈?zhǔn)艿奖容^嚴(yán)重的沖擊。即便在如此棘手的背景下，從今年的資產(chǎn)表現(xiàn)來看，美元依然強(qiáng)勢攀升，漲幅較大。但是美元上漲導(dǎo)致了也匯率危機(jī)，進(jìn)而美股的科技股面臨大跌的局面。
對此，言財(cái)老師梳理美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)事件：
2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表走上了擴(kuò)張的道路。2016年縮表了一輪，但是幅度有限，不足20%，并于2019年再度開啟QE。 2020年以來，資產(chǎn)負(fù)債表再度翻倍，擴(kuò)張至8.9萬億美金之巨額。2008年以來，美國的M2也是在不斷擴(kuò)張之中，并于2021年超過20萬億美元。此外，充裕的流動(dòng)性疊加上地緣政治的因素，是40年最嚴(yán)重通脹的罪魁禍?zhǔn)住?/strong>為了壓制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了幾十年以來最陡峭的加息。激進(jìn)的加息對全球資產(chǎn)表現(xiàn)產(chǎn)生了重大影響。
因此，言財(cái)老師認(rèn)為，2022股市暴跌的根源是從殺估值到殺盈利，轉(zhuǎn)變的五個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)如下：
2009-2016年：盈利與估值雙升，新經(jīng)濟(jì)高速增長，美元QE，主導(dǎo)一輪十年轟轟烈烈的大牛市 2016-2018：盈利上行，加息與縮表周期，估值波動(dòng)不明顯，美股科技股牛市持續(xù) 2018年Q4：縮表后期，經(jīng)濟(jì)衰退，盈利下行， 股市大幅度調(diào)整 2020-2021：史詩級(jí)放水，PE提升占據(jù)主導(dǎo)，轟轟烈烈的科技股牛市 2021-11-至今：美聯(lián)儲(chǔ)緊縮，Rf走強(qiáng)，PE下降主導(dǎo)交易，表現(xiàn)為股市殺估值雖然2022年又是一年大熊市，尤其是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，但是到2023年言財(cái)老師認(rèn)為，全球通脹的逐步回落是大勢所趨，但是還是遠(yuǎn)高于長期目標(biāo)，全球化紅利尾部期，加劇了通脹的波動(dòng)。歐美經(jīng)濟(jì)將在2023年大多時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持多年來未有過的高利率水平。全球經(jīng)濟(jì)將從滯脹走向衰退。
高于基準(zhǔn)的通脹數(shù)據(jù)仍將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，加息壓制通脹的同時(shí)將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)的陷入困境。
美國貨幣政策拐點(diǎn)或尚未到來，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)加息至5%以上，持續(xù)加息將加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，2023年走向“滯脹式”衰退或是大概率事件，現(xiàn)在幾乎已經(jīng)成為華爾街的一致共識(shí)。
2023年，中國放開進(jìn)程遠(yuǎn)超預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)下行的壓力之下，逆周期刺激會(huì)不斷強(qiáng)化，形成穩(wěn)定的增長態(tài)勢，內(nèi)循環(huán)托底經(jīng)濟(jì)。
言財(cái)老師預(yù)測，2023年上半年，中美經(jīng)濟(jì)與貨幣周期仍錯(cuò)位。中國將在從衰退中走向復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)有望逐季度改善。在此期間，美國仍處于加息周期中，衰退與經(jīng)濟(jì)負(fù)增長壓力不斷增大，經(jīng)濟(jì)將從滯脹中走向衰退。
言財(cái)老師認(rèn)為2023年中國從衰退中走向復(fù)蘇，因此今年投資港股是個(gè)不錯(cuò)的選擇。而當(dāng)下投資路線主要分為兩個(gè)階段：
第一階段，首先需要重點(diǎn)關(guān)注的是疫情相關(guān)受益類：線上問診與醫(yī)藥電商（平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康）。其次是線下復(fù)蘇類：電商SaaS、零售、餐飲、廣告（看好名創(chuàng)優(yōu)品MNSO/微盟/移卡/九毛九/海底撈/海倫司/京東物流）。然后是服務(wù)性消費(fèi)復(fù)蘇類：博彩（澳博控股）。最后是供應(yīng)鏈擔(dān)憂緩解類：新能源汽車（零跑、吉利） 第二階段需要重點(diǎn)關(guān)注有三方面，分別是：消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)類：騰訊、美團(tuán)、快手；2B產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)類：微盟、金蝶國際、金山軟件；零售類：電商SaaS、零售、餐飲、廣告（看好名創(chuàng)優(yōu)品MNSO/微盟/移卡/九毛九/海底撈/海倫司/京東物流/高鑫零售）言財(cái)老師預(yù)測2023年，港股重點(diǎn)方向是醫(yī)藥，以下三個(gè)領(lǐng)域值得關(guān)注：第一是創(chuàng)新藥（創(chuàng)新藥械/創(chuàng)新藥出海/國內(nèi)行業(yè)集中度提升：biotech轉(zhuǎn)biopharma /港股貝塔修復(fù)）；第二是醫(yī)療服務(wù)（疫后復(fù)蘇：眼科、牙科、腫瘤治療等/醫(yī)美）；最后是自主可控（醫(yī)療器械/國產(chǎn)替代：醫(yī)療影像設(shè)備、IVD等）
針對2023年Q1階段，重點(diǎn)配置方向有哪些呢？
言財(cái)老師認(rèn)為，Q1階段港股的機(jī)會(huì)更多。原因是國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)復(fù)蘇的情況，并且美國經(jīng)濟(jì)是處于衰退階段。換句話說，中國是處在一個(gè)放水的周期里，而美國是處在一個(gè)仍然加息的周期里。
港股Q1可以重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)：騰訊，美團(tuán)，快手；2B產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：微盟，金蝶，金山軟件；零售，電商：看好名創(chuàng)優(yōu)品MNSO/微盟/移卡/九毛九/海底撈/海倫司/京東物流/高鑫零售）；生物醫(yī)藥：藥明，信達(dá)，康方等。 對于美股來說，言財(cái)老師建議是均衡配置，首先關(guān)注的是受益于中國供應(yīng)鏈的修復(fù)，可關(guān)注標(biāo)的：蘋果，星巴克，耐克。第二是醫(yī)藥配置領(lǐng)域，可關(guān)注標(biāo)的：諾和諾德，默沙東，吉利德科學(xué)。最后是超跌出清的科技龍頭，可關(guān)注標(biāo)的：特斯拉，AMD，奈飛。