貝萊德的一項(xiàng)最新分析顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)歷史上在通脹見(jiàn)頂后的一年里上漲了11.5%，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，高市盈率和低市盈率各占一半的組合（50/50組合）能夠以具有吸引力的價(jià)格提供更優(yōu)的回報(bào)。
貝萊德負(fù)責(zé)美國(guó)基本面股票研究的首席投資官Tony DeSpirito在最近的一份報(bào)告中寫道，通脹見(jiàn)頂和市場(chǎng)反彈往往是齊頭并進(jìn)的，6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)達(dá)到9.1%時(shí)，物價(jià)上漲可能已經(jīng)達(dá)到了頂峰。
DeSpirito分析了1927年以來(lái)的數(shù)據(jù)，按照美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究院定義的CPI數(shù)據(jù)作為通脹指標(biāo)，從每個(gè)通脹最高值出現(xiàn)的月份作為股票回報(bào)周期的開(kāi)始，計(jì)算之后12個(gè)月標(biāo)普500的回報(bào)情況。1927年以來(lái)共經(jīng)歷16個(gè)周期，其中12個(gè)周期獲得了正回報(bào)，最高回報(bào)率達(dá)到47.9%，最差表現(xiàn)為下跌32.6%，平均值為11.5%（不含股息，暫未計(jì)入2022年數(shù)據(jù)）。
(資料圖)
這位分析師還發(fā)現(xiàn)，在這類時(shí)期，成長(zhǎng)型股票和價(jià)值型股票各占一半的組合在歷史上的表現(xiàn)也優(yōu)于大盤。
DeSpirito表示：“我們認(rèn)為，當(dāng)前背景的復(fù)雜性決定了我們需要有選擇性的投資方式，這種投資方式有利于成長(zhǎng)和價(jià)值這兩個(gè)極端，而不是更接近市場(chǎng)平均水平的股票。”
按遠(yuǎn)期市盈率計(jì)算，羅素1000指數(shù)前20%和后20%成分股各占一半的比例，目前成本將低于大盤平均水平。DeSpirito補(bǔ)充道，當(dāng)前的定價(jià)很有吸引力。
圖中展示了假定的成長(zhǎng)/價(jià)值投資組合的價(jià)值相對(duì)于羅素1000代表的寬基組合的估值走勢(shì)（遠(yuǎn)期市盈率），假定的投資組合包含了羅素1000中成長(zhǎng)最快的和估值最便宜的前五分之一。
在對(duì)過(guò)去40多年的通脹時(shí)期進(jìn)行回測(cè)時(shí)，這樣的投資組合成功跑贏了整體市場(chǎng)。在1978年以來(lái)六次通脹達(dá)到峰值后的12個(gè)月里，有四次的成長(zhǎng)/價(jià)值投資組合表現(xiàn)優(yōu)于大盤。
DeSpirito表示，該“神奇組合”的歷史業(yè)績(jī)令人信服。企業(yè)，無(wú)論是以價(jià)值還是成長(zhǎng)來(lái)定價(jià)，都需要市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)，這突出了篩選企業(yè)的必要性，也進(jìn)一步說(shuō)明需要關(guān)注高質(zhì)量公司——特別是擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和健康的自由現(xiàn)金流，這些企業(yè)可以在經(jīng)濟(jì)放緩或利潤(rùn)承壓的情況下具有更大彈性。
羅素1000指數(shù)主要追蹤1000間在美國(guó)交易市場(chǎng)中市值最大的公司，并將股票價(jià)格加權(quán)平均數(shù)而編定，基本涵蓋了美股市場(chǎng)90%以上市值。羅素1000為美國(guó)股票投資環(huán)境內(nèi)的大型資本行業(yè)提供一個(gè)綜合而不偏倚的量度標(biāo)準(zhǔn)；每年，羅素1000指數(shù)會(huì)進(jìn)行重新組合，以確保可忠實(shí)反映正在增長(zhǎng)的大型上市公司。
根據(jù)貝萊德的成長(zhǎng)/價(jià)值投資策略，投資者可根據(jù)羅素1000指數(shù)成分股的市盈率排序，選擇相應(yīng)標(biāo)的進(jìn)行組合投資。也可以選擇跟蹤指數(shù)ETF，包括羅素1000指數(shù)ETF $IWB 、羅素1000價(jià)值指數(shù)ETF $IWD 、羅素1000成長(zhǎng)指數(shù)ETF $IWF 等，其他也可關(guān)注羅素2000指數(shù)ETF $IWM 、羅素2000價(jià)值指數(shù)ETF $IWN 、羅素2000成長(zhǎng)指數(shù)ETF $IWO 、羅素3000指數(shù)ETF $IWV 等。