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觀點：6月PMI回升，經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇周期。當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇依舊疲軟，但逆周期調(diào)節(jié)下，隨著新一輪寬松的開啟以及多重政策的聯(lián)動，A股估值底部之際價值投資機會凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，經(jīng)濟小幅回升以及政策持續(xù)釋放下，市場整體有上行的基礎(chǔ)和提振力，重心上行行情有望延續(xù)。不過，下周宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，在海外干擾以及國內(nèi)修復(fù)依舊弱勢下，市場仍有考驗。反復(fù)行情或難免，投資者應(yīng)留意市場節(jié)奏。
今日，滬深兩市雙雙低開，開盤后連續(xù)走低，隨后于相對低位震蕩整理。此后，題材股繼續(xù)弱勢下， 深成指表現(xiàn)弱勢，而傳統(tǒng)藍籌股小幅支撐下，滬指小幅回升。午后，金融板塊發(fā)力，中特估概念也有所異動，帶領(lǐng)指數(shù)一度上行翻紅，但此后再度回落翻綠。尾盤，指數(shù)窄幅區(qū)間運行，全天低開震蕩，延續(xù)近期調(diào)整格局。盤面上，指數(shù)再次走低，短期市場持續(xù)調(diào)整給市場信心有所打擊。而板塊上，此前熱門的TMT板塊持續(xù)調(diào)整，抑制市場交投熱情。此外，成交量繼續(xù)萎縮在萬億水平之下，北向資金也繼續(xù)凈流出，市場鮮有表現(xiàn)動力。
A股連跌3天，內(nèi)憂外患仍是壓制指數(shù)上行的主要因素。對內(nèi)，經(jīng)濟復(fù)蘇的弱勢掣肘，短期影響市場的表現(xiàn)，也進一步加劇了資金的觀望情緒；對外，美聯(lián)儲加息的預(yù)期再次干擾，市場風(fēng)險偏好降低。而與此同時，人民幣貶值趨勢沒有明顯的改善，對市場仍有抑制；板塊方面，沒有增量資金的介入，板塊表現(xiàn)持續(xù)性較差，隨著中報行情的來臨，此前炒作的題材股表現(xiàn)萎靡，而業(yè)績主線則表現(xiàn)為輪動，沒有明顯的帶動效應(yīng)。
對于下周來說，隨著二季度宏觀數(shù)據(jù)的逐步公布，市場或仍有考驗。下周，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)即將公布，根據(jù)天風(fēng)證券的研，預(yù)計二季度GDP同比6.5%，6月工增同比2.4%，6月固定資產(chǎn)投資累計同比約3.1%，6月社會消費品零售總額同比約3.2%，6月CPI0.2%、PPI同比-5.2%。預(yù)計6月出口同比-11.9%，進口同比-4.2%。在低基數(shù)之下，預(yù)計二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好，但經(jīng)濟修復(fù)動能依舊偏弱，需求不足仍在制約，這對市場整體仍有影響。如果市場此前有預(yù)期，那么指數(shù)可能會比較穩(wěn)定，但如果低于預(yù)期，則仍有重心回撤的可能。
不過，即便重心回撤，我們認為力度也會比較有限。A股當(dāng)前仍有支撐，6月底以來的反彈看，當(dāng)前市場階段回升的趨勢并未結(jié)束。首先，經(jīng)濟階段在小幅回升。比如6月份的中采和財新PMI看，一個在邊際回升，一個持續(xù)維持在榮枯線上方，整體不悲觀；其次，隨著6月多方政策的出具以及年中政策的預(yù)期，市場仍有提振的力量；此外，中報行情剛剛開始，還未進入佳績，對市場也仍有提振。況且，當(dāng)前A股估值歷史低位，整體有支撐，也具有相對的配置價值。
因此，我們說目前盡管經(jīng)濟復(fù)蘇，但復(fù)蘇弱勢下，A股整體仍有掣肘。同時疊加海外的因素干擾，短期難有超預(yù)期行情，而在宏觀數(shù)據(jù)即將公布之際，或?qū)κ袌鲞€有拖累。不過我們對市場并不悲觀，相反，在多方支撐和提振因素改善之際，仍看好整體估值抬升的行情。階段市場仍有反復(fù)下，對于中報行情可能引發(fā)的市場的重心回升依舊看好。對于戰(zhàn)略投資者來說，當(dāng)前仍是逢低分批配置的好時機。而波段上，復(fù)蘇的力度較弱下，市場仍有反復(fù)，可從基本面上，對于景氣度穩(wěn)定以及回升良好的板塊進行跟蹤，但需要注意市場節(jié)奏。至于短線投資者，保持倉位下，可重點博弈中報預(yù)期良好的相關(guān)標的。