今年以來新能源賽道，不管是風(fēng)光儲還是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈均受到較大的調(diào)整，但在一些新能源賽道的細(xì)分領(lǐng)域卻能逆勢走強，如TOPCon電池、復(fù)合銅箔、HJT電池等。這些細(xì)分領(lǐng)域的走強，代表這新能源新技術(shù)方向即0-1的突破過程，包括6月30日鋰電池板塊掀起漲停潮，也是寧德時代M3P電池將量產(chǎn)裝車消息的刺激。
經(jīng)過梳理，新能源賽道現(xiàn)有TOPCon電池、復(fù)合銅箔、HJT電池、磷酸錳鐵鋰（M3P）電池、鈉離子電池新技術(shù)，下半年在新能源賽道領(lǐng)域有望得到資金的進(jìn)一步的聚焦。為什么會得到資金的聚焦，主要是這些領(lǐng)域當(dāng)前處于低滲透率階段，也就意味著未來2-3年具備高成長性。
【TOPCon電池】：由于傳統(tǒng)的PERC電池（這里叫P型電池）轉(zhuǎn)化效率逐漸接近理論極限24.5%，難有突破的可能。在光伏整體供應(yīng)過剩的背景下，降本增效成為行業(yè)發(fā)展的必然，也是企業(yè)發(fā)展的終極目標(biāo)。而TOPCon電池（N型電池）理論效率28.7%，同時實驗室/量產(chǎn)效率達(dá)26.7%/25.3%，提效空間大同時兼容PERC產(chǎn)線，可通過技改轉(zhuǎn)換升級，成為存量PERC轉(zhuǎn)型最具性價比路線。2022年TOPCon電池是滲透率在5%左右，2023年為TOPCon技術(shù)大規(guī)模放量元年，預(yù)計2023年底TOPCon電池總產(chǎn)能將超過460GW，全年滲透率提升至約29%，2024年滲透率進(jìn)一步提升，預(yù)計達(dá)66%。
(相關(guān)資料圖)
TOPCon電池將成為未來兩年主流電池技術(shù)路線。因此，當(dāng)前所謂的光伏過剩就是一個偽命題，光伏巨頭一邊在喊產(chǎn)業(yè)過剩、一邊卻在大規(guī)模的擴產(chǎn)，只不過擴產(chǎn)是擴N型電池的產(chǎn)。
這點也體現(xiàn)在二級市場上，4月底以來，TOPCon電池板塊指數(shù)累計漲幅超16%。
而TOPCon電池龍頭之一的鈞達(dá)股份，截止6月20日，4月26日反彈以來最大漲幅超80%，區(qū)間漲幅達(dá)74.54%。傳統(tǒng)光伏龍頭隆基綠能則明顯處于單邊下跌，在于隆基綠能沒有布局相關(guān)TOPCon電池的產(chǎn)能。
因此，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)推進(jìn)，新技術(shù)將是未來A股投資的核心。
關(guān)注：愛旭股份、晶科能源、通威股份、億晶光電、宇邦新材、福斯特、蘇州固锝、TCL中環(huán)。
【復(fù)合銅箔】：近期復(fù)合體明顯得到資金的青睞，6月30日大漲6.39%，盤中一度大漲超7%，量能也是顯著放量。4月底以來，板塊指數(shù)累計漲幅超20%。
復(fù)合銅箔大漲的核心邏輯是行業(yè)內(nèi)公司相繼獲得終端訂單，這是真正的0-1，產(chǎn)業(yè)化標(biāo)志性事件。6月20日，雙星新材發(fā)布公告表示，在2022年年末完成首個PET復(fù)合銅箔設(shè)備安裝以后，近日已經(jīng)獲得了下游客戶的驗證認(rèn)可，并得到了客戶的首張產(chǎn)品訂單。復(fù)合銅箔首張訂單的成功落地，既印證復(fù)合銅箔真正實現(xiàn)了從0到1的產(chǎn)業(yè)突破，也超出了此前市場認(rèn)為，今年難以徹底量產(chǎn)的判斷，超出了預(yù)期。
華安證券在6月29日的研報中表示，隨復(fù)合銅箔技術(shù)進(jìn)步及應(yīng)用場景增加，滲透率將不斷提升，預(yù)計2025年復(fù)合銅箔市場空間將達(dá)到179億元，樂觀情形下有望突破291億元，CAGR達(dá)84%。
投資策略上上，設(shè)備廠商>PET基膜轉(zhuǎn)型復(fù)合銅箔制造廠商>其他基膜與輔材轉(zhuǎn)型廠商。建議關(guān)注設(shè)備端道森股份、東威科技；材料端雙星新材以及具有上下游整合優(yōu)勢的英聯(lián)股份、寶明科技、阿石創(chuàng)等。
【M3P電池】：6月30日下跌已久是鋰電池板塊掀起漲停潮，其大漲是受到利好消息的刺激。
消息面顯示，6月29日有媒體報道：據(jù)多位知情人士透露，特斯拉國產(chǎn)Model 3改款車型將繼續(xù)對電池包進(jìn)行升級，尤其是基礎(chǔ)款后輪驅(qū)動版的電量將從60kWh（度）升級為66kWh，采用某電池廠的M3P新型磷酸鐵鋰電池。
M3P電池即磷酸錳鐵鋰電池是寧德時代基于新型材料體系研發(fā)的電池，其能量密度高于磷酸鐵鋰，成本優(yōu)于三元電池——分別直擊LFP與三元電池的兩大長期痛點。
M3P電池除了傳統(tǒng)的磷金屬外，還摻雜錳、鎂、鋅、鋁中的兩種金屬元素替代鐵元素的點位，兼具高能量密度、高效率與低成本的特征。
盡管磷酸錳鐵鋰電池有多重優(yōu)勢，但因為部分細(xì)節(jié)的原因，大多數(shù)廠商、車企都在觀望，所以遲遲沒有放量。若此次特斯拉Model 3改款車型開始裝機后，會反過來倒推磷酸錳鐵鋰的關(guān)注度和接受度，從而加速磷酸錳鐵鋰的滲透率，這是個產(chǎn)業(yè)0-1的標(biāo)志性事件。
關(guān)注：寧德時代、恩捷股份、杉杉股份、湘潭電化、紅星發(fā)展、當(dāng)升科技等。
【鈉電池】：受年初以來碳酸鋰價格持續(xù)下跌的影響，短期成本因素不在擾動鋰電池，鈉離子電池推廣落地的急迫性隨之降低，這導(dǎo)致今年以來鈉電池板塊持續(xù)下跌，最大回撤超25%。
不過好消息來了。6月15日，工信部官網(wǎng)公布的第372批《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》出現(xiàn)了2款搭載鈉離子電池的車型，這是鈉電池首次在乘用車上裝車，打消了市場對鈉電池裝車的疑慮，這鈉電池開始商業(yè)化量產(chǎn)，也是產(chǎn)業(yè)標(biāo)志性事件。機構(gòu)預(yù)計2023年鈉電池有望實現(xiàn)初步產(chǎn)業(yè)化，2024年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的快速擴張。
值得注意的是，鈉電池除了在新能源車上的裝機外，最大的應(yīng)用在儲能領(lǐng)域。根據(jù)機構(gòu)預(yù)測，鈉離子電池在乘用車和儲能應(yīng)用前景大，市場規(guī)模有望超1800億元。
投資策略上，關(guān)注電池及正負(fù)極材料環(huán)節(jié)。
關(guān)注：
鈉電池企業(yè)：寧德時代、鵬輝能源、傳藝科技
鈉電池正極材料：振華新材、當(dāng)升科技、美聯(lián)新材、多氟多
鈉電池負(fù)極材料：杉杉股份、貝特瑞
以上觀點不構(gòu)成任何操作建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本報告基于獨立、客觀、公正和審慎的原則制作，信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。