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日前，因保薦的三家公司出現(xiàn)“一查就撤”的現(xiàn)象，某券商遭到上交所的警示，同時(shí)被要求進(jìn)行內(nèi)部追責(zé)。保薦機(jī)構(gòu)在新股IPO過(guò)程中所發(fā)揮的作用是不言而喻的，該券商遭遇警示毫無(wú)疑問(wèn)也是其咎由自取的結(jié)果。但個(gè)人以為，新股IPO過(guò)程中，頻頻出現(xiàn)“一查就撤”現(xiàn)象，顯然不應(yīng)該成為常態(tài)。
一家企業(yè)如果能夠成功上市，背后意味著巨大的利益。不僅發(fā)行人獲得了資本市場(chǎng)這個(gè)融資平臺(tái)，其資產(chǎn)往往也會(huì)出現(xiàn)巨大的溢價(jià)。最重要的是，相關(guān)原始股東還擁有了股份套現(xiàn)與退出的機(jī)會(huì)。所有這一切，都是未上市企業(yè)無(wú)法比擬的。也正因?yàn)槿绱耍饲笆袌?chǎng)上出現(xiàn)多起財(cái)務(wù)造假上市、欺詐發(fā)行等相關(guān)的案例，即使是在試點(diǎn)注冊(cè)制的科創(chuàng)板，目前也發(fā)現(xiàn)兩家企業(yè)是通過(guò)欺詐發(fā)行上市的。
防止相關(guān)不符合上市條件的發(fā)行人蒙混過(guò)關(guān)，提高上市公司的質(zhì)量，既需要審核部門(mén)或注冊(cè)部門(mén)把好最后一道關(guān)，也需要在事前、事中進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，而開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、現(xiàn)場(chǎng)檢查則是事關(guān)嚴(yán)格把關(guān)的重要一環(huán)。因此，無(wú)論是現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)還是現(xiàn)場(chǎng)檢查，都具有非常重要的意義。
盡管現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)與現(xiàn)場(chǎng)檢查對(duì)于把好企業(yè)的上市關(guān)具有重要作用，不過(guò)在實(shí)施過(guò)程中卻也出現(xiàn)“尷尬”的一幕。像現(xiàn)場(chǎng)檢查需要在排隊(duì)企業(yè)中抽取一定數(shù)量的擬上市企業(yè)，但現(xiàn)實(shí)案例中，某些被抽中的企業(yè)常常以撤回IPO申請(qǐng)來(lái)應(yīng)對(duì)，以規(guī)避個(gè)中的檢查。極端情形下，撤回率甚至高達(dá)80%，確實(shí)觸目驚心。
一家擬上市企業(yè)如果在現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或現(xiàn)場(chǎng)檢查中被發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，那么對(duì)于其IPO之旅將會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。特別是，在“申報(bào)則擔(dān)責(zé)”的背景下，如果存在欺詐發(fā)行或財(cái)務(wù)造假等重大問(wèn)題，那么其今后的上市之路或被徹底關(guān)閉。而且，擬上市企業(yè)及相關(guān)高管、保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)同樣需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，這也是多家擬上市企業(yè)出現(xiàn)“一查就撤”的根本原因。
擬上市企業(yè)“一查就撤”，本身就說(shuō)明其對(duì)自身所存在的問(wèn)題心知肚明，但卻抱著闖關(guān)的心態(tài)尋求IPO。然而，“帶病闖關(guān)”為市場(chǎng)所不容。而且，一旦類似企業(yè)上市成功，既不利于提高上市公司的質(zhì)量，也不利于投資者利益的保護(hù)，更不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展與長(zhǎng)治久安。
“一查就撤”主要分為兩種情形，一是抽中企業(yè)主動(dòng)撤單，一是保薦機(jī)構(gòu)撤銷(xiāo)保薦。此次遭上交所警示的券商，即是在上交所對(duì)3個(gè)項(xiàng)目發(fā)出《保薦業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)通知書(shū)》后，實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)前撤銷(xiāo)了項(xiàng)目保薦。無(wú)論是哪一種撤單，顯然都不能一“撤”了之。
個(gè)人以為，不讓新股IPO“一查就撤”成為常態(tài)，需要采取針對(duì)性的舉措。一方面，需要對(duì)發(fā)行人開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查。撤單往往表明發(fā)行人存在某種或多方面的問(wèn)題，對(duì)撤單的發(fā)行人開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，能夠?qū)ζ渌髽I(yè)產(chǎn)生一定的震懾作用。即使是撤單了，也難逃現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或現(xiàn)場(chǎng)檢查的命運(yùn)。在注冊(cè)制全面鋪開(kāi)的狀況下，有利于一個(gè)更加“透明”的發(fā)行人呈現(xiàn)在市場(chǎng)面前。
另一方面，有必要對(duì)保薦機(jī)構(gòu)啟動(dòng)調(diào)查。在保薦過(guò)程中，保薦機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé)，對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況及其面臨風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題的相關(guān)盡職調(diào)查工作是否充分，項(xiàng)目申報(bào)準(zhǔn)備工作是否扎實(shí)等，都可以通過(guò)調(diào)查獲得答案。
此外，對(duì)于保薦項(xiàng)目頻頻出現(xiàn)“一查就撤”現(xiàn)象的券商，有必要對(duì)其今后保薦的項(xiàng)目實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控。保薦項(xiàng)目被“重點(diǎn)”對(duì)待，這對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)，甚至對(duì)于其他券商所產(chǎn)生的壓力是不言而喻的，反過(guò)來(lái)有利于倒逼保薦機(jī)構(gòu)更加勤勉盡責(zé)，把好企業(yè)上市關(guān)。