先正達(dá)、華虹宏力以及華電新能三家巨無霸IPO即將登陸A股，合計募資規(guī)模或超過千億，對A股市場的資金面構(gòu)成較大的壓力。其中，先正達(dá)擬募資650億元，將會成為A股近13年來最大的IPO，華虹宏力擬募資180億，將成為年內(nèi)科創(chuàng)板最大的IPO。
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三家巨無霸IPO登陸A股，對A股市場來說，將會構(gòu)成較大的資金分流壓力。與此同時，對市場投資信心影響較大。作為四大證券報之一的證券日報，也發(fā)文表示中國股市存在過度融資、沖動融資的情況。
針對這一個現(xiàn)象，應(yīng)該要根據(jù)市場環(huán)境進行靈活調(diào)整，在市場環(huán)境比較活躍、賺錢效應(yīng)比較高的時候，可以適度提升IPO發(fā)行節(jié)奏。但是，在市場環(huán)境比較低迷的時候，IPO發(fā)行節(jié)奏則應(yīng)該適度放緩，IPO發(fā)行節(jié)奏如何把握，將會對市場投資信心構(gòu)成直接的影響。
針對IPO發(fā)行節(jié)奏過快、募資規(guī)模較大的現(xiàn)象，可以采取靈活的應(yīng)對策略。對股票市場來說，并不僅僅存在融資功能，投資功能可否活躍，將直接影響著市場的投資信心，反過來也會影響著融資功能的發(fā)揮表現(xiàn)。換言之，如果市場投資信心低迷、投資功能顯著下降，那么必將影響市場的融資功能，市場對新股的申購意愿顯著降低，也可能會導(dǎo)致部分新股發(fā)行失敗的問題。
面對A股市場的IPO發(fā)行節(jié)奏過快現(xiàn)象，可以參考證券日報提出的引入“儲架”發(fā)行模式。簡單來說，即一次注冊，多次發(fā)行，減少一次性發(fā)行對市場的沖擊影響。
與此同時，可以根據(jù)市場環(huán)境的好壞，適度調(diào)節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏。例如，可以依據(jù)市場日均成交量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，如A股日均成交量低于8000億，股市的IPO發(fā)行節(jié)奏應(yīng)該要明顯放緩，直到市場的日均成交量恢復(fù)至萬億水平，再恢復(fù)市場較快的發(fā)行節(jié)奏。
針對募資規(guī)模較大的IPO，則需要求市場日均成交量達(dá)到1.2萬億以上，才啟動發(fā)行。在比較活躍的市場環(huán)境下，可以有效緩解大型IPO對市場存量資金的分流影響，依據(jù)股市日均成交量靈活調(diào)節(jié)IPO發(fā)行節(jié)奏，也是一個值得參考的措施。
融資功能固然重要，但缺乏投資功能的配合，股票市場的融資功能也無法得到有效發(fā)揮。因此，提升股市投資功能的地位，加強上市公司現(xiàn)金分紅與股份回購注銷的力度，才能夠更好提升投資者在股票市場中的獲得感。
除了上述建議外，針對新股發(fā)行的估值定價，仍需要多下功夫。例如，根據(jù)市場環(huán)境的好壞，在低迷的市場環(huán)境下，可以積極引導(dǎo)新股IPO主動讓利，多留給二級市場一些獲利空間，提升新股的申購價值。
當(dāng)前處于全面注冊制逐步實施的階段，針對新股的發(fā)行市盈率要求放寬，但也不是任性放寬。在實際操作中，可以提供多種估值模型給IPO企業(yè)作為上市參考。例如，新上市企業(yè)的發(fā)行定價應(yīng)該參考同行業(yè)的平均估值水平，或者參考同行業(yè)的市凈率或市銷率進行定價，并可以給予一個合理的定價區(qū)間范圍進行靈活調(diào)節(jié)。
假如擬IPO上市公司屬于虧損企業(yè)，那么在發(fā)行之前，應(yīng)該要對投資者做出一定的承諾。例如，IPO之后的三年期計劃，企業(yè)初步預(yù)計何時實現(xiàn)盈利，企業(yè)盈利后如何更好回報投資者等，起碼讓投資者看到上市公司的上市誠意，而不是為了融資而上市。
針對限售股解禁的問題，除了根據(jù)市場環(huán)境好壞進行靈活調(diào)節(jié)外，對上市以來持續(xù)虧損，或上市以來從未分紅的上市公司，可以對其限售股解禁時間適度延長。在限售股解禁之際，牽涉到大額解禁或減持現(xiàn)象，上市公司應(yīng)該要拿出有效穩(wěn)定股價的措施，并對大額減持、突擊減持等行為，大幅提升減持環(huán)節(jié)的稅率，引導(dǎo)上市公司大股東或重要股東長期持股，積極引導(dǎo)上市公司“多增持、多回購、少減持”的行為，為A股市場營造出良好的投資環(huán)境。