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猛獸財(cái)經(jīng)獲悉，國(guó)盛證券近期發(fā)布研報(bào)，預(yù)計(jì)BOSS直聘（BZ）FY2023-2025經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為12.9/20.9/29.2億元，同比+60.8%/+63.0%/+39.4%。
國(guó)盛證券表示受益2022Q4大環(huán)境放開(kāi)，公司月活用戶數(shù)快速增長(zhǎng)，2022Q4/FY2022月均MAU分別為3090萬(wàn)（yoy+26.6%）/2870萬(wàn)（yoy+5.9%），截止2022年末公司付費(fèi)企業(yè)客戶小幅降至360萬(wàn)（yoy10.0%）。2022Q4/FY2022在線招聘服務(wù)營(yíng)收分別為10.7億元（yoy-1.1%）/44.6億元（yoy+5.7%），均保持98%+營(yíng)收占比。此外，以候選人增值服務(wù)為主的其他服務(wù)業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022Q4/FY2022分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1260萬(wàn)元（yoy+44.8%）/4980萬(wàn)元（yoy+24.2%）。最后，2022Q4公司經(jīng)計(jì)算現(xiàn)金收款為11.0億元（yoy-5.6%），為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供保障。
受員工成本及用戶量增長(zhǎng)導(dǎo)致的帶寬成本增加等因素影響，公司2022Q4毛利率降至81.3%（yoy-5.0pct），受世界杯贊助費(fèi)用確認(rèn)、雇員人數(shù)增加、股份薪酬支出增加以及港交所上市專業(yè)服務(wù)費(fèi)增加影響，2022Q4銷售、研發(fā)、管理費(fèi)用率分別為63.0%/27.2%/22.9%，同比+28.8/+9.0/+12.0pct。凈利率為-17.1%（yoy-38.3pct），經(jīng)調(diào)整凈利率為5.5%（yoy-26.5pct）。FY2022，公司毛利率為83.3%（yoy-3.7pct）、銷售、研發(fā)、管理費(fèi)用率分別為44.4%/26.2%/16.0%，同比-1.3/+6.9/-30.8pct，凈利率為2.4%（yoy+27.5pct），經(jīng)調(diào)整凈利率為17.7%（yoy-2.3pct）。
在線招聘龍頭重回高增長(zhǎng)可期。公司23年1-2月累計(jì)新增完善用戶約900萬(wàn)。1月和2月app端平均MAU同比增長(zhǎng)50%。2月，DAU占MAU比例創(chuàng)新高，月活躍企業(yè)數(shù)亦創(chuàng)新高。一季度需求端向好趨勢(shì)明顯，其中：以餐飲、旅游等為代表的城市服務(wù)業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)新發(fā)職位數(shù)可實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)，拉動(dòng)藍(lán)領(lǐng)業(yè)務(wù)提速增長(zhǎng)，契合公司藍(lán)領(lǐng)重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，零售、高端制造、醫(yī)療健康等行業(yè)表現(xiàn)良好，地產(chǎn)、教育等行業(yè)則呈現(xiàn)邊際改善，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)活躍度提升助力職能性崗位需求環(huán)比持續(xù)改善。此外，公司小微企業(yè)及二線及以下城市業(yè)務(wù)增速率先回暖，充分體現(xiàn)公司中小企業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)及下沉策略成效。人才與用工需求持續(xù)修復(fù)大背景下，公司作為在線招聘龍頭有望充分受益，重回高成長(zhǎng)可期，此外公司在3月20日公告了新一輪回購(gòu)計(jì)劃——未來(lái)12個(gè)月不超過(guò)1.5億美元，充分體現(xiàn)公司發(fā)展信心。
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