《投資時報》記者? 楊帆
A股財報季進入壓軸階段。4月27日晚間，伊利股份（600887.SH）發布2022年財報業績，實現總營收1231.71億元，同比增長11.37%；歸母凈利94.31億元，同比增長8.34%，不僅營收、凈利規模雙雙再創歷史新高，行業領先優勢也再度擴大。
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觀察行業數據，有一點值得注意，在三年疫情期間，宏觀環境不確定性持續增強的背景下，伊利股份是唯一一家營收、凈利保持穩健雙增長的綜合型規模乳企，扛住了前所未有的“壓力測試”，其業績增長的韌性和抗風險性可見一斑。
而從更長時間維度看，伊利股份總營收已實現連續30年增長，縱觀整個A股，僅伊利股份和云南白藥兩家公司實現這一增長記錄。
此外，同期發布的一季報顯示，截至2023年一季度末，伊利股份實現總營收334.41億元，同比增長7.71%；歸母凈利潤36.15億元，同比增長2.73%。在去年同期高基數上，再度實現“開門紅”，引領行業復蘇。
“基本盤”夠穩 “新增長極”夠強
從財報披露內容來看，伊利的梯隊布局更加優化，品類結構更為均衡，這種結構優勢保證了其業績的確定性和成長性。
2022年財報顯示，作為公司基石業務，伊利液態奶業務實現營收849.26億元，規模、市占率繼續穩居第一。華創證券研報指出，憑借消費高頻、長生命周期、可向上升級等特性，伊利股份基石業務液態奶已形成深厚全產業鏈壁壘。
2022年，伊利股份加速推進高毛利品類產品布局，以奶粉、奶酪為核心“第二增長曲線”已成為驅動業績增長的新增長極。報告期，伊利奶粉及奶制品業務實現營業收入262.6億元，同比增長62.01%。
具體來看，2022年，伊利嬰幼兒配方奶粉市占率約12.4%，增速持續保持行業第一。以多年母乳研究積累為基礎，金領冠打造了5大核心專利配方，成為中國增速最快的嬰配粉品牌。在2022年，金領冠又以硬核專利實力，全線升級新國標，緊抓新國標機遇。同時，憑借原有的直銷體系渠道優勢，伊利以“領嬰匯”為抓手，創建更適合婦嬰產品銷售的消費者私域社群，有效提升與消費者的互動黏性，為未來增長蓄力。
在兒童奶粉領域，QQ星更是持續創造驚喜。2022年，QQ星兒童奶粉營業額增長翻倍。最新數據顯示，2023年1-2月，QQ星兒童奶粉增速、市場份額及總體行業表現均位居細分市場第一，增長后勁十足。
而以“健康+功能”為核心點，伊利成人奶粉業務也已經形成大幅領先優勢。報告期，伊利成人奶粉業務市占份額不僅遙遙領先行業穩居第一，增速也位居行業第一。奶酪業務終端市場零售額份額比2021年提升了3.5個百分點，再度實現跨越式增長。
作為伊利股份另一優勢業務，冷飲抓住產品屬性從防暑降溫轉向休閑食品的市場機遇，加速進入到更具潛力和成長空間的新賽道，迸發出更為驚艷的增長力。截至2022年末，伊利股份冷飲業務營業收入95.67億元，同比大幅增長33.61%，增速和市場份額保持行業第一，連續28年穩居全國冷飲行業龍頭地位。奶粉、冷飲等“新增長極”夠強，為第二增長曲線上揚提供源源不斷的內生動力。
此外，2022年，伊利的國際化業務發展顯著提速。根據公告，2022年度伊利海外業務收入同比增長52.2%。2022年10月，子公司Westland Dairy Company Limited收購新西蘭乳品公司Canary Foods股權。通過此次收購，公司增加了乳脂、奶酪等世界級品質的乳制品加工產能，將產品向航空、酒店、餐飲等專業渠道進行覆蓋，加速推進公司業務在全球市場的滲透。這無疑為伊利股份的未來增長打開更大想象空間。
結構優化加速 高增長品類占比穩步提升
值得注意的是，隨著品類結構優化加速，奶粉、奶酪第二增長曲線及冷飲等高毛利品類在營收貢獻的占比也呈現出穩步提升趨勢。財報數據顯示，2022年度公司主營業務中，伊利股份奶粉及奶制品業務營收占比較上年提升8.2個百分點至21.7%；冷飲業務占比提升1.4個百分點至7.9%。
此外，有機乳品、乳及植物基營養品、奶酪、天然礦泉水等高增長業務增速超20%。其中，在奶酪方面，2023年伊利現代智慧健康谷伊家好奶酪智造工廠正式建成投產，這個國內最大奶酪生產基地可生產奶酪全產業鏈產品，將助力伊利奶酪業務跑出“加速度”。
從產品結構來看，2022年，伊利股份新品實現很好增長，新品營業收入占比保持在12%以上。新品貢獻越來越大，創新爆品越來越多，充分顯示出伊利新品培育的能力和未來增長的潛力。
長期回報豐厚累計分紅432.2億元 業績有望逐季走強
考慮到伊利股份30年連續增長的穩健業績、更具優勢的全品類均衡發展結構，其豐厚的長期投資回報也就順理成章了。
據業績公告所示，2022年，伊利股份擬分紅金額達66.31億元，分紅比例高達70.31%，金額創出歷史新高。而自1996年上市以來，伊利股份已累計分紅23次，分紅總額達432.2億元，近4年分紅率更是連續超過70%。這意味著伊利股份一直在用“真金白銀”回饋投資者，也說明其凈利具備超高含金量。
此外，從最新宏觀經濟走勢來看，國內社零數據逐漸走強，消費信心和消費場景邊際性改善，在一季度業績開門紅的基礎上，2023年伊利股份業績也有望呈現“逐季走強”趨勢。而中長期來看，伊利股份的戰略目標是“2025年進入全球乳業前三，2030年登頂全球乳業之首”，結合其目前的增長勢頭，品類優化的提速趨勢，以及公司在實現戰略目標方面“使命必達”的戰績表現，從2023年開始，伊利股份將進入新一輪的業績提速期。