ATFX港股：招商銀行是A股市場銀行板塊第一高價股，總市值8126億元，排名第五。作為股份制銀行，招商銀行的總市值甚至超越了交通銀行、郵儲銀行等國有銀行，其實力可見一斑。但是，昨日公布的一季報顯示，招商銀行營收總額906.4億元，同比減少1.47%，出現罕見下降。凈利潤總額388.4億元，同比微增7.82%。兩項核心指標表現均不佳，導致招商銀行A股股價下跌4.73%（截至11:30），港股股價下跌6.45%，股票市場信心受挫。
▲ATFX圖
【資料圖】
截至3月末，招商銀行的客戶存款總額7.77萬億元，同比增長3.13%，表現良好。不良貸款余額603.2億元，較上年末增加22.93億元，不良貸款率0.95%，較上年末下降0.01百分點。整體看來，招商銀行的資產質量依舊較高，各項風控指標均在合理范圍內。
▲ATFX圖
導致招商銀行營收下降的主要原因，是不斷調降的LPR利率。今年一季度，招商銀行的凈利差2.18%，同比下降21基點；凈利息收益率2.29%，同比下降22基點。財報中提到：受2022年貸款市場報價利率(LPR)多次下調與市場利率中樞下移影響，存量貸款重定價及新發生業務收益率下行，導致生息資產收益率有所下降，疊加客戶存款成本上升，推升計息負債成本。從上圖中可以看出，招商銀行的貸款利率從4.68%下降至4.41%、投資收益從3.28%下降至3.27%，這就是“業務收益率下行”的證明。
▲ATFX圖
存款端的利率卻在上漲。客戶存款利率從1.46%升高至1.59%，同業款項利率從1.65%升高至1.97%，這就是所謂的“推升計息負債成本”。貸款和墊款的總額6.18萬億元，利率4.41%；客戶存款總額7.735萬億元，利率1.59%。兩者利差2.82%，相比去年同期的3.22%，下降40基點，降幅較大。
房地產風險方面，關聯投資總額4631.73億元，相比去年末下降0.03%；房地產貸款余額3353.05億元，較上年末增加15.9億元。房地產業不良貸款率4.55%，處于較高水平，較上年末上升0.56%。總體來看，招商銀行的房地產關聯風險偏高，需要警惕。
▲ATFX圖
純技術角度看，招商銀行在2021年2月至2022年2月之間形成四重頂，終結前期上漲趨勢。2022年3月至今，股價處于持續下跌狀態，期間出現兩次反彈，如圖中反彈1和反彈2處。今年1月份開始，招商銀行反彈遇阻后重新進入空頭趨勢狀態。目前尚未探尋到可靠支撐位，預計跌勢延續，中期目標位在30元關口。
ATFX風險提示、免責條款、特別聲明：市場有風險，投資需謹慎。以上內容僅代表分析師個人觀點，不構成任何操作建議。請勿將本報告視為唯一參考依據。在不同時期，分析師的觀點可能發生變化，更新內容不會另行通知。