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4月19日，A股略回調，新聞和分析師還在糾結美聯儲是否加息，而我們基本篤定5月加息25個基點，對于我們的讀者來說加息是已知信息。5月好判斷，但猜6月是否加息有點難，這方面不準，我猜還會繼續加息25個基點，然后到我們去年預計加息目標5.5%之后，美元政策將發生逆轉，A股真正崛起一輪大行情。
加息預判有啥用？人民幣的地位在升高，但人民幣地位還沒有到世界貨幣的程度，所以全球經濟周期判斷還是圍繞美元展開。
根據以往一個世紀里總結的經驗，美聯儲加息下，全球美元回流美國，會導致全球流動性緊縮，而反之，一旦進入降息，那么全球寬松時代又回來了。這個基本判斷一出，你就會覺得很多專家說中國“緊縮”都過于情緒化，緊縮其實和消費者、投資者信心關聯不大。當前暫時的緊縮就是美元強勢周期導致的，如果未來美聯儲轉向寬松，那么很多產業的“緊縮”邏輯會發生根本性逆轉。所以，投資人不要“杞人憂天”，任何將緊縮和信心掛鉤的內容，大概率還是為了流量。
美元緊縮，全球一起緊縮。當然你說全球有沒有特例？有，比如日本。最近巴菲特非常看好日本，還高調訪問日本，帶動日本股市蹭蹭上漲，我猜，巴菲特真正看好的是日本的低利率，因為日本在美元升值周期堅持YCC政策，也就是國債利率上限。
日本前段時間的確很慘，因為美元加息，日本將國債利率上限維持在0.25%，也就是國債下跌，日本央行就兜底購買，用買盤將國債收益率托在0.25%的水平。美元在加息，大家都拋售日本國債去買美債，美債下跌，收益率上漲，于是隨著日本央行兜底，日本央行手中的日本國債越來越多。后來實在頂不住，日本國債利率上限提高到0.5%，可日本央行手中國債還在增加，因為那個時候美元還在加息。
日本央行手中日本國債越來越多不是好事，可熟悉我們的投資人知道一個詞“困境反轉”。如果美元加息周期結束，進入降息呢？日本宏觀經濟就能夠維持較低的利率。這個時候，低利率環境會讓日本股市投資比日本存款理財更靠譜，更賺錢。同樣的道理，2020年美國因為疫情一口氣將利率歸零，那時候巴菲特就看好美國股市，在熔斷的時候主動加倉。結果大賺一筆，說明巴菲特也不僅關注企業，他也關注宏觀經濟。
換句話說，美元加息的時候你不跟著加息是需要底氣的。為什么很多國家和地區要跟著美國加息，因為利差，如果美元利息高，投資人就去買美國國債，同步加息的話，美債吸引力就不那么高，美元就留在國內。而日本和中國可以反著來，美元加息我降息，降息還不會出現資本外逃，說明什么？說明這個國家賺錢的機會多，美元不愿意賺那點利差，你美債再高，你還是追不上這些國家投資的收益。又或者美元在這些國家的產業領域，而不是金融領域，開個廠子不能說關就關，要做長期打算。
綜上，我們堅定認為中國的投資機遇正在到來，我們和日本一樣，在強勢美元周期下守住了低利率，在弱勢美元到來之時，經濟必將呈現厚積薄發狀態。如果你還不能理解，那么換個角度，我們現在利率2%-3%，如果美元降息，我們可能需要將利率降到1%，為什么？理由很多，你可以理解為利差，也可以理解為，美元降息后，如果人民幣不降息，則會升值，升值會讓出口處于劣勢。
舉個例子，1985年廣場協議日元升值，而1987年日本卻進一步降息，為什么？因為日元升值太快，最終兩項疊加，日本進入大繁榮時代。那么我們是不是要小心1991年日本樓市股市的教訓呢？前幾天其實說了，借著貨幣寬松，一定要堅定發展實體經濟，補技術短板，避免實體經濟空心化，尤其是發展高端制造業，那樣我們就可以即享受經濟繁榮，也回避日本的坑。核心是，將宏觀經濟的紅利放在科技創新研發上。所以，我看好中國科技股，看好這一輪AI+的技術創新，既有周期的理由，也基于日本慘痛的歷史教訓。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】