隨著培育鉆石板塊持續下調，力量鉆石股價在2022年8月創下246元/股高點后一路下行，并于2023年3月24日觸及歷史低點88.5元/股
《投資時報》研究員? 余飛
作為近期機構扎堆調研的熱門上市公司，河南省力量鉆石股份有限公司（下稱力量鉆石，301071.SZ）在披露年報后，迅速引來監管問詢。
(相關資料圖)
從力量鉆石披露的數據來看，2022年公司業績增長強勁，實現營業收入9.06億元，同比增長81.85%；實現凈利潤4.6億元，同比增長92.12%。
該公司同時還推出“高送轉”的利潤分配方案。根據公告，力量鉆石將向全體股東每10股派發現金紅利10元，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。
然而，在業績數據的高增長以及“高送轉”方案之下，力量鉆石的一些財務數據出現背離情況。年報數據顯示，力量鉆石在2022年出現經營活動現金流量凈額與歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度不一致。與此同時，市場也出現了一些質疑力量鉆石財務數據的聲音。
年報數據披露后，該公司收到深交所的問詢函。對此，力量鉆石需回答，在2022年固定資產的賬面價值同比增長63.74%，在建工程的賬面價值同比增長632.05%的背景之下，公司是否存在產能過剩風險。同時，固定資產、在建工程是否存在減值跡象也被關注。
值得注意的是，隨著培育鉆石板塊持續下調，力量鉆石的股價在2022年8月創下246元/股高點后一路下行，并于2023年3月24日觸及歷史低點88.5元/股。此后公司股價雖略有回升，但截至2023年3月30日收盤價僅為95.81元/股，較此前高點下挫61.05%。
業績數據出現背離？
2021年9月，力量鉆石登陸深交所創業板，公司專注于人造金剛石產品研發、生產和銷售，主要產品包括培育鉆石、金剛石單晶和金剛石微粉。
從力量鉆石2022年主要產品表現來看，培育鉆石的營收占比最大，同比增長也最高。數據顯示，公司培育鉆石產品實現營業收入3.89億元，同比增長97.12%；金剛石微粉產品實現營業收入3.16億元，同比增長103.03%；金剛石單晶產品實現營業收入1.74億元，同比增長27.04%。
盡管三個重要產品業績都呈增長態勢，但其毛利率漲跌表現卻各有不同。作為公司營收占比最高的培育鉆石產品，2022年此類產品的毛利率為79.25%，同比下降2.62%。同樣下降的還有金剛石單晶產品，毛利率為52.7%，同比下降9.03%。僅有金剛石微粉產品實現增長，毛利率為54%，同比增長7.95%。
在問詢函中，深交所要求公司結合所屬行業發展趨勢、競爭格局及公司情況，說明各產品收入及毛利率變化的原因及合理性，以及相關變化趨勢是否具有持續性。
此外，年報數據顯示，力量鉆石2022年經營活動產生的現金流量凈額為3.29億元，同比增長14.06%；銷售商品、提供勞務收到的現金為5.67億元，占營業收入比例為62.51%，同比下降31.87%。公司2022年經營活動現金流量凈額的增長幅度，遠遠落后于凈利潤增長幅度。
針對這種變動幅度不一致的情況，以及銷售商品提供勞務收到現金占營業收入比例大幅變化，問詢函亦要求力量鉆石說明原因及合理性。
在問詢函回復中，力量鉆石方面表示，2022年，公司產品工藝日漸成熟，下游客戶需求上漲，是公司銷售收入、銷售數量較上年增長的主要因素。2022年，金剛石單晶銷售價格，主要隨著行業內產能的陸續投放而變動，金剛石微粉分季度銷售單價整體呈增長趨勢，主要系銷售單價較高的線鋸用微粉收入占比逐漸提高所致，培育鉆石價格變動與市場供需結構變動趨勢相關。
2022年，公司凈利潤與經營活動產生的現金流量凈額的差異1.32億元，主要系存貨、投資收益、經營性應收款項、經營性應付項目變動所致，隨著公司經營規模的擴大，存貨、應收款項及應付款項均隨之增長，公司閑置資金進行理財收益良好，上述因素導致2022年度凈利潤與經營活動產生的現金流量凈額差異較大。
2018年至2022年力量鉆石收入構成和產品毛利率情況
數據來源：同花順iFinD
行業增勢放緩
雖然力量鉆石業績增長迅猛，但值得注意的是，在行業產能迅速增長背景下，培育鉆石批發價在不斷走低。
有分析指出，培育鉆石產品集中在中下游，隨著全球零售市場鋪貨的階段性完成，各環節已出現過剩庫存，2022年制造商庫存出現并逐漸積累，因此培育鉆石產業鏈各環節均出現價格下行走勢。
行業的影響反映在力量鉆石的財務數據上，則是公司存貨以及下游應收賬款的不斷增長。
截至2022年末，公司存貨賬面價值為2.05億元，較期初增長7559萬元，已計提存貨跌價準備828.7萬元。其中，庫存商品的賬面價值為7897萬元，占存貨賬面價值的比例為38.44%，周轉材料的賬面價值為3113萬元，較期初增長2854萬元。
公司應收賬款賬面價值為1.58億元，較期初增長159.02%，已計提應收賬款壞賬準備862.26萬元，計提比例為5.18%；應收款項融資期末余額為1.76億元，較期初增長96.05%。
另一方面，據公開資料顯示，不少培育鉆石頭部企業都做出擴產計劃。
其中，中兵紅箭12萬克拉HPHT法產線已于2022年初竣工驗收，培育鉆石二期項目穩步建設；黃河旋風擬投資8億元建設年產58.66萬克拉培育鉆石產業化項目；國機精工擬2.63億元投資新型高功率MPCVD法大單晶金剛石項目。
力量鉆石也在不斷擴產當中。公司IPO募資建設的寶晶項目正在推進，預計商丘力量鉆石科技中心與力量二期項目合計建設年產能達200萬克拉，疊加公司2022年推的定增項目，投產后年產能將達到341.32萬克拉。
擴產數據在年報中也有所體現。截至2022年末，該公司固定資產的賬面價值為9.98億元，同比增長63.74%，占總資產比例為16.08%。其中，機器設備的賬面價值為8.71億元，占固定資產賬面價值的比例為87.33%；公司在建工程的賬面價值2.02億元，同比增長632.05%。
然而值得注意的是，一面是公司產能持續提升，一面卻是股價不斷下跌。
隨著培育鉆石板塊持續下調，力量鉆石股價在2022年8月創下246元/股高點后一路下行，2023年3月29日收盤價僅為96元/股。
2022年9月，力量鉆石向包括中歐基金在內的14家特定對象增發股票，發行價為162.01元/股。
股價如此表現之下，該公司亦推出“高送轉”的分配方案。根據公告，力量鉆石將向全體股東每10股派發現金紅利10元，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。
在問詢函里，力量鉆石的這份利潤分配方案也被深交所關注。根據要求，力量鉆石需要說明利潤分配預案的主要考慮、確定依據及合理性，與公司業績成長性是否匹配。
力量鉆石回復稱，截至2022年12月31日，經審計母公司累計可供分配利潤為7.16億元，合并報表中可供股東分配的利潤為8.52億元。本次利潤分配預案與公司所處行業特點、發展階段、業績成長、發展戰略等相匹配，公司董事會結合上述情況，按照《公司章程》和《股東回報規劃》的相關規定，在兼顧公司的可持續發展前提下，同時重視對投資者的合理投資回報，確定本次利潤分配預案。