作者：七佰
“00后團隊”“核酸賺了8個億”“靠著核酸IPO”“半年賣出兩千萬支核酸采樣管”……
這些詞條都指向一家公司——達科為。
(資料圖片僅供參考)
“核酸檢測”概念可以算是達科為IPO路上最大的煩惱，畢竟這個概念算不上褒義，資本市場也很難為此買單。
2022年核酸概念企業扎堆上市，不僅引發了市場的質疑，也令監管層高度關度，稱對于這些企業上市的把控更為謹慎。
2022年11月21日，在深交所新聞發言人答記者問中，深交所表示高度關注涉核酸檢測企業的上市申請，堅持從嚴審核，尤其是企業的可持續經營能力。依據創業板發行上市條件和審核標準，對有關公司的申請進行了認真審核，重點關注了其核酸檢測相關業務與主營業務的關聯性、相關收入的可持續性，以及剔除該等業務收入后公司是否仍滿足發行上市條件等，要求公司進行了充分披露。
招股書（注冊稿）顯示，達科為的病毒保存試劑（即病毒保存液和核酸病毒采樣管等）2020年至2022年上半年分別貢獻了8.71%、5.78%、8.84%的營收。
盡管達科為一再表示“我們不是核酸概念公司”，不過由此引發的熱議，依然不絕于耳。
那如果摘掉“核酸檢測”概念的帽子，達科為資本市場之路就平了嗎？
身處“批發業”闖關創業板IPO
招股書顯示，達科為是一家專注于生命科學研究服務及病理診斷領域的專業提供商。在生命科學研究服務領域，主要從事科研試劑及儀器的代理銷售，以及部分科研試劑的自主研發、生產及銷售；在病理診斷領域，主要從事病理診斷設備及試劑的研發、生產及銷售。
值得注意的是，達科為的行業分類屬于批發類（F51），這在創業板上市企業中實屬罕見。
達科為在招股書中表示，代理銷售第三方品牌科研試劑等產品收入占營業收入比例超過 50%。根據中國證監會發布的《上市公司行業分類指引》（2012 年修訂），該公司所處行業為“批發和零售業（F）”中的“批發業（F51）”，病理診斷設備等產品的研發、生產及銷售屬于“制造業（C）”中的“C358 醫療儀器設備及器械制造”。
招股書顯示，2019-2021 年及2022 年上半年，達科為營業收入分別為4.35億元、6.05億元、8.37億元、4.74億元，同期代理品牌的營收分別為3.34億元、4.07億元、5.90億元、3.38億元，占營業收入的比例分別為74.71%、67.40%、70.66%和69.30%。
數據來源：達科為招股書
據公開資料，達科為早在1999 年初創階段主要經營科研試劑及儀器等生命科學研究產品的代理業務。
2011 年，達科為設立了主營試劑類產品的子公司達科為生物工程，搭建了包含細胞提取、分離、冷凍存儲、增殖培養等技術為一體的科研試劑技術平臺。
2013 年，達科為開始嘗試進行病理診斷產品的研發工作，并于 2016 年設立了主營病理診斷設備的子公司達科為醫療設備，搭建了病理診斷設備研發平臺。這也是達科為能夠闖關創業板，契合“三創四新”的基礎。
截至目前，達科為以獨家代理及一級代理方式代理了100多家國際生物技術品牌產品的銷售，涵蓋免疫學、細胞生物學、分子生物學等多個研究領域。
針對“三創四新”，達科為表示，發展“代理+自研”服務模式，并形成了以代理國際技術領先的科研試劑產品為主要業務基礎、自有產品快速發展的商業模式；以代理科研試劑為基礎，實現對生命科學研究領域客戶的綜合服務；同時，通過不斷深入研發，在生命科學研究服務和病理診斷領域均形成了核心技術的積累。
95后、00后擔任股東 實控人前妻低價買股
達科為IPO期間，“95后”在校生為實控人、“00后團隊”等備受熱議。
據招股書，達科為無控股股東，第一大股東為吳映潔，持有15.46%的股份，第二大股東鯤鵬聚賢持股比例為15.15%，兩者持股比例相近且均未超過30%。
數據來源：達科為招股書
資料顯示，吳映潔為吳慶軍之女，1995年出生，目前為加利福尼亞大學洛杉磯分校學生，除持股之外，未在達科為擔任職務，不參與公司管理。創始人吳慶軍直接持有達科為11.40%的股份，并通過鯤鵬聚賢間接持股15.15%，擔任達科為董事長、總經理職務；吳氏父女合計控持股42.01%，是達科為實際控制人。2016年1月，吳慶軍與吳映潔簽署了《一致行動協議》，2021 年 1 月協議到期后，雙方重新簽署了《一致行動協議》，協議有效期為長期。吳慶軍、吳映潔、鯤鵬聚賢為一致行動人。
此外，達科為的聯合創始人，現任達科為副董事長、副總經理何俊峰的兒子何政龍也是大股東。出生于2005年的何政龍是一名標準的“00后”，直接持有達科為463.4萬股股份，持股比例為7.73%。由于何政龍是一名未成年人，其所持股份的權力由其父代為行使。
另據招股書，2018年9月至11月，吳慶軍通過全國中小企業股份轉讓系統以協議轉讓方式，分3筆轉讓給前妻張莉90萬股達科為股票，轉讓價格為1元/股。
病毒保存試劑毛利驟降 研發能力弱于同行
“核酸賺了8個億”“靠著核酸IPO”“半年賣出兩千萬支核酸采樣管”等詞條，一度將達科為等“核酸檢測”概念的公司推到了風口浪尖上。
2020年疫情發生后，不少企業開始涉足核酸檢測等相關業務，達科為也是其中之一，其自主研發了用于核酸檢測樣本收集及儲存的病毒保存試劑產品。
招股書顯示，2020年至2022年上半年，達科為病毒保存試劑產品實現銷售收入分別為5260.37萬元、4827.88萬元和 4190.23萬元，占主營業務收入的比例分別為8.71%、5.78%和8.84% 。
不過，隨著核酸檢測收費的逐漸下調，核酸檢測項業務的毛利迅速下滑。2020年至2022年上半年，達科為病毒保存試劑的毛利率從63.93%驟降至16.30%。
達科為在招股書中表示，隨著新冠疫情被控制以及新冠產品價格下降等因素的影響，病毒保存試劑產品對該公司的收入貢獻可能減少，該部分收入存在不可持續的風險。
病毒保存試劑產品可以說是達科為營收的小類目，2020年至2022年上半年，營收占比均未超過10%。
不過，達科為在研發上仍與競品存在著差距。
2019年至2022年上半年，達科為研發支出分別為2425.41萬元、2172.25萬元、3296.72萬元、1930.62 萬元，占營業收入的比例分別為 5.57%、3.59%、3.94%、4.07%。同期，行業均值分別為3.75%、4.46%、5.23%、5.00%，也就是說達科為2020年以來研發支出占比均處于行業均值以下。
數據來源：達科為招股書
此外，截至2022年上半年，達科為研發人員占比14.79%，而上述可比公司中，除科華生物未披露相關數據外，其余公司研發人員占比分別為14.60%、26.41%、38.10%、29.06%、20.90%，均高于達科為。
截至2022年上半年末，達科為研發人員共有117人，累計獲得21項軟件著作權和127項專利，其中發明專利 21 項。
擬募資8億元超公司總資產 產能過剩仍增資擴產
招股書披露，達科為此次IPO擬募資8億元，主要用于“深圳市達科為生物工程有限公司生物試劑生產中心建設項目”“達科為（深圳）醫療設備有限公司醫療設備制造中心建設項目”“深圳市達科為生物技術股份有限公司研發中心建設項目”“營銷服務網絡與信息化升級建設”和補充流動資金。
8億元的募資金額，超過達科為2022年上半年總資產6.77億元，引起市場人士關注。
此外，生物試劑生產中心建設項目與設備制造中心建設項目是達科為自主品牌產品產業化落地和產能擴張的主要承接項目。據了解，上述兩個項目達產后，預計可分別貢獻2.40億元和1.78億元的年營業收入。
不過，招股書顯示，截至2022年上半年，達科為除科研試劑產品的產能利用率在2022年上半年達到104.09%外，病毒采樣管產能利用率為81.84%，病理診斷設備產品產能利用率為70.78%，采血設備僅為65.88%。
在產能尚有閑置的情況下，依舊增資擴產，達產后如果銷售情況不及預期，將出現產能消化風險。
達科為在招股書中也表示，盡管本次募集資金投資項目的可行性經過了充分的分析論證，但仍然存在未來市場需求及競爭形勢等外部環境發生不利變化的可能，以及其他導致產能不能順利實現或新增產能無法消化的風險，未來的收入增長將受到一定的影響。
達科為能否順利上市，IPO參考將持續關注。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）