文 | 楊萬里
鋰礦雙雄還值得愛嗎？當重倉的股民看到一路向下的K線，感覺不是滋味。
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現(xiàn)在，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)接近腰斬了。
從高點至今，天齊鋰業(yè)從148.57元跌至77元附近，9個月期間最高跌幅超過48%；贛鋒鋰業(yè)從160.07元跌至68元附近，19個月期間最高跌幅超過57%。粗略估算，鋰礦雙雄總市值蒸發(fā)超過900億元。
股價大幅下挫，直接原因與鋰礦價格波動有關(guān)。
2023年3月14日，國內(nèi)電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格跌至34萬元/噸以下，氫氧化鋰現(xiàn)貨價格跌至41萬元/噸以下。而此前，它們的價格曾漲至56萬元/噸左右。
鋰礦雙雄市值大量蒸發(fā)背后難逃周期命運，它們的本質(zhì)上屬于周期股。
回顧歷史數(shù)據(jù)，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)周期波動，股價走勢有一定趨同性。
先看贛鋒鋰業(yè)，2017年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤14.69億元，同比增長216.36%。2018年至2019年，贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)歸屬凈利潤13.41億元、3.581億元，分別同比下降8.70%、73.30%。
2020年至2021年，贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)歸屬凈利潤10.25億元、52.28億元，分別同比增長186.16%、410.26%。
對應股價表現(xiàn)，在2017年至2021年期間，贛鋒鋰業(yè)漲跌幅分別為+187.25%、-54.98%、+62.58%、+196.45%、+41.69%。
而在業(yè)績下滑的2018年，贛鋒鋰業(yè)股價則腰斬，在業(yè)績增長的2020年、2021年，公司股價則再度駛?cè)肷蠞q通道。
再看天齊鋰業(yè)，2017年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤21.45億元，同比增長41.86%。2018年至2020年，天齊鋰業(yè)分別實現(xiàn)歸屬凈利潤22億元、-59.83億元、-18.34億元，分別同比增長2.57%、-371.96%、69.35%。2021年，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)歸屬凈利潤20.79億元，同比增長213.37%。
對應股價表現(xiàn)，在2017年至2021年期間，天齊鋰業(yè)漲跌幅分別為+74.69%、-42.73%、+23.54%、+30.12%、+172.47%。
在業(yè)績增速放緩的2018年，天齊鋰業(yè)股價跌去四成。不過，在2019年、2020年牛市催化下，即使該公司凈利潤虧損，還是錄得正漲幅。
進入2022年，鋰礦雙雄的業(yè)績增長與股價走勢相悖。
2022年前三季度，贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)歸屬凈利潤147.9億元，同比增長498.31%。與之相反，去年該公司股價下跌31.73%。
同期，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)歸屬凈利潤159.8億元，同比增長2916.44%。與之相反，去年該公司股價下跌26.18%。
從2020年開始，受新能源汽車景氣度提升刺激，上游鋰礦行業(yè)吃到了一波紅利，鋰礦雙雄的業(yè)績逐漸實現(xiàn)大爆發(fā)。
2022年以來，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)的市盈率（TTM）降低至10倍以下，甚至低于傳統(tǒng)資源股的估值，股價為何又漲不起來了？
一方面，鋰礦雙雄經(jīng)過2019年、2020年、2021年三年連續(xù)上漲后，積累了較多的獲利盤，不排除部分資金逢高止盈。另一方面，投資者擔憂鋰礦雙雄能否保持業(yè)績高增長存在不確定性。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈是中國高端制造轉(zhuǎn)型，擬實現(xiàn)彎道超車的重要一環(huán)。但是，在過去幾年時間里，真正吃到肉的是上游資源企業(yè)，中下游企業(yè)承壓。
特別是隨著鋰礦價格暴漲，帶動電池成本上升，讓部分車企（比如造車新勢力）虧損或利潤難以改善。
2022年11月份，長安汽車董事長朱華榮曾公開表示，“電池價格貴嚴重影響新能源汽車生產(chǎn)。”
值得一提的是，有企業(yè)已經(jīng)意識到了鋰礦高價格帶來的壓力，他們開始選擇自建鋰礦、搶購鋰礦企業(yè)股權(quán)、研發(fā)新型電池等方式，維護自己的利潤空間。此外，還有一些企業(yè)看到鋰礦行業(yè)近年賺錢效應明顯，紛紛跨界布局，供給端逐漸在增加。
鋰礦行業(yè)屬于周期行業(yè)，價格難以長期維持在高價位置。
贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬?qū)Υ擞星逍训卣J識，他近期對外稱，“鋰鹽有60萬元一噸的昨天，也可能有10萬元一噸的明天”。言外之意是，鋰礦價格未來大概率有回落的一天。
投資者最大的誤判是什么？那便是把周期股當做成長股來炒作。鋰礦雙雄在行業(yè)景氣度上升時，股價會上漲，一旦景氣度下降，股價又會有什么表現(xiàn)？歡迎大家在下方留言！