經(jīng)常聽到一些段子，十年前上證3000多點，十年后上證還3000多點，而同期美股已經(jīng)從一萬多點漲到三萬多點。
(資料圖片)
事實上，上證指數(shù)和美股的指數(shù)，壓根不是一種東西。
上證指數(shù)代表不了中國最優(yōu)秀的企業(yè)的發(fā)展，美股的指數(shù)也代表不了美股全部上市公司的狀況。
上證指數(shù)的計算是將全部上市公司納入后進行移動加權(quán)平均，因為近年來A股從2000家迅速擴容到5000多家，新上市公司會拉低指數(shù)計算的基數(shù)，因此上證指數(shù)是被“修飾”過的。
“真實”的A股質(zhì)量，大家應該看50、300、500這樣的指標。（剔除掉2015年前后的特殊影響，你看漂亮500漂亮不漂亮？）
一、“虛假”的美股指數(shù)
為什么美股指數(shù)好看？
因為我們看的美股指數(shù)，都是選取了部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指數(shù)。
著名的標普指數(shù)只有500只股票，上萬家上市公司中極少的一部分，其中蘋果微軟兩家的權(quán)重就超過10%。
而道瓊斯指數(shù)就更離譜，只有65只有代表性的行業(yè)龍頭的股票。
用65家美國最優(yōu)質(zhì)的上市公司，和中國A股5000家魚龍混雜的上市公司比漲幅，這本身就不公平。
事實上，上證50十年來的表現(xiàn)并不差，A股的優(yōu)質(zhì)上市公司，不乏十倍甚至百倍的價值股。
上證指數(shù)的計算非常復雜，我敢打賭，99%的股民包括股神都不知道怎么算的，只有做過轉(zhuǎn)成本的會計才能真正看懂。
因為上證指數(shù)采用了加權(quán)平均法計算，權(quán)數(shù)為上市公司的總股本。這種計算方式，經(jīng)常用在轉(zhuǎn)成本上。
各種均線也采用了移動加權(quán)平均法計算，那些華麗的MACD技巧，無非就是把不同時間段計算的移動加權(quán)平均后的收盤價進行比對的結(jié)果。
這種計算模式的優(yōu)缺點都非常明顯，對于美股這種成熟資本市場來說，因為有完善的上市公司進出機制，進進出出，經(jīng)過加權(quán)平均后，影響不大。
但對于A股來說，影響就不一樣了。一方面，誕生了大量的樂視網(wǎng)這類垃圾股，遲遲不退市，拉低了平均數(shù)；另一方面A股2010年只有2100家上市公司，2023年初已經(jīng)激增到了5000家，差不多翻了一番還多，繼續(xù)加權(quán)平均的話， 其實是被發(fā)展規(guī)模比較小的新生力量平均掉了。
這就好像你有30個好朋友，十年前平均18歲，大家一起發(fā)育成長，十年后平均28歲；但是如果十年后這個朋友圈循序漸進成了60個，平均還是18歲，就很正常了。
所以，當你看漂亮50、漂亮500的時候，會發(fā)現(xiàn)10年來，剔除掉2015年前后瘋狂上漲影響外，也是幾乎翻了一番，而且從趨勢上看，基本是和GDP增長保持一致的。
二、資本市場健康發(fā)展的秘訣：寬進寬出
我一直有個觀點：A股市場的目標是和中國經(jīng)濟相匹配的國際化資本市場。
簡單講，就是世界第二。
包括融資規(guī)模和上市公司規(guī)模，注冊制僅僅是開始，下一步會吸納越來越多的國外企業(yè)來A股上市或者發(fā)行存托憑證。
發(fā)達的國際資本市場都有什么特點？
寬進寬出。
以美股為例，有嚴謹規(guī)范的進出機制，上市注冊制，只要符合條件，就可以上市；達到退市標準，對不起，自動退市。
A股有很長一段時間不進不出，導致破殼值萬貫，同時大量垃圾上市公司占據(jù)名額，拉低了上證指數(shù)。
這兩點A股都開始慢慢實現(xiàn)了。
所謂寬進，就是注冊制；所謂寬出，就是新的退市機制。
隨著監(jiān)管的不斷規(guī)范，A股的注冊制已經(jīng)大勢所趨，而退市新規(guī)執(zhí)行后，又一批上市公司步入退市流程。
這意味著，隨著垃圾上市公司的出清，A股的各類指數(shù)，也將逐漸迎來健康發(fā)展期。
細心的投資者可能發(fā)現(xiàn)，面向個股的特停幾乎不見了；完善A股進出機制，不再只進不出，該清理就清理；被處罰的事務所越來越多，甚至還有注冊會計師個人被公示；《證券法》也得到了完善，除了證監(jiān)會的觸發(fā)，一些違法上市公司又開始接受刑事調(diào)查… …
也就是說，整個投資環(huán)境在發(fā)生變化。
對中小投資者尤其是散戶，和以前相比，有什么不同呢？
一句話總結(jié)：價值投資、長期投資。
短平快的玩法不是不行，但難度會加大。監(jiān)管層鼓勵長期投資，培養(yǎng)慢牛，股市不再是資本的賭場。