作者|郭一鳴，編輯|于曉明
來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用
觀點(diǎn)：十一月PMI再返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過(guò)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。此外，連續(xù)回調(diào)后A股估值已經(jīng)處于歷史低位，具備中期戰(zhàn)略配置價(jià)值，看好A股整體回升的階段投資機(jī)會(huì)。短期，美國(guó)11月CPI超預(yù)期回落，加息放緩的預(yù)期也得以落地，這對(duì)科技股短期會(huì)有利好。而國(guó)內(nèi)政策利好政策不斷，疊加海外環(huán)境的邊際改善，A股整體向好的趨勢(shì)未變。修復(fù)預(yù)期下價(jià)值風(fēng)格的邏輯依舊，而成長(zhǎng)板塊的走強(qiáng)或仍需基本面的確定性回升。
(資料圖)
隔夜美股先揚(yáng)后抑，對(duì)今日市場(chǎng)的反彈還是有一定的抑制。滬深兩市開盤后震蕩走低，迎來(lái)最近調(diào)整的新低。不過(guò)午后市場(chǎng)生變，科技股走強(qiáng)下，“雙創(chuàng)”指數(shù)走強(qiáng)，并刺激深成指走高。而尾盤兩市紛紛拉升，深成指翻紅后繼續(xù)走高，全天探底回升。盤面上，價(jià)值股繼續(xù)整理，而科技等成長(zhǎng)股相對(duì)走強(qiáng)。其中，汽車板塊領(lǐng)漲，電力設(shè)備、電子、計(jì)算機(jī)以及通信等板塊漲幅居前，而煤炭、建筑材料、石油石化等藍(lán)籌股走弱。
此前美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，其實(shí)科技股就開始有所表現(xiàn)。畢竟，對(duì)于美股的科技股來(lái)說(shuō)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是最敏感者之一。所以我們看到周二，美股科技股整體走強(qiáng)。隔夜美股一度有所表現(xiàn)，但美聯(lián)儲(chǔ)50個(gè)基點(diǎn)的加息落地，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)表示加息繼續(xù)以及明年利率繼續(xù)高位，還是讓市場(chǎng)有一些擔(dān)憂，整體迎來(lái)了回落。
而對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，對(duì)于科技股同樣會(huì)有利好提振。無(wú)論是中概股上行的提振還是對(duì)估值承壓的釋放，實(shí)際上科技等成長(zhǎng)股的抑制都在減弱，理論上是有利于成長(zhǎng)股的表現(xiàn)的。所以，這兩日半導(dǎo)體頻繁表現(xiàn)，今日其他科技成長(zhǎng)股也有拉升，可謂是對(duì)短期事件的反應(yīng)。當(dāng)然，這里也有短期價(jià)值股整理而資金博弈成長(zhǎng)股的重要可能。
由此，階段價(jià)值回撤而成長(zhǎng)啟動(dòng)之下，市場(chǎng)的風(fēng)格是否發(fā)生轉(zhuǎn)向？?jī)r(jià)值風(fēng)格調(diào)整，而成長(zhǎng)風(fēng)格要啟動(dòng)了嗎？我們認(rèn)為概率較低，原因主要是當(dāng)前還是修復(fù)性行情為主，低位價(jià)值風(fēng)格整體占優(yōu)，而盈利仍未觸底之際，成長(zhǎng)風(fēng)格短期啟動(dòng)更多的是美國(guó)通脹回落以及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的短期提振，不具備基本面的持續(xù)性。
具體說(shuō)，就是當(dāng)前市場(chǎng)整體處于估值的歷史低位，尤其是10月底和11月初以來(lái)，估值歷史底部之下，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷釋放，估值修復(fù)行情逐步開啟。低位藍(lán)籌股紛紛呢表現(xiàn)，迎來(lái)價(jià)值股的反彈行情。而目前，這個(gè)趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生明顯的變化。但是對(duì)于成長(zhǎng)股則仍有掣肘，特別是企業(yè)盈利還未探底之際，基本面的支撐是無(wú)效的，一旦通脹抬頭，還是需要防止反復(fù)的可能。
因此，短期受到海外美國(guó)通脹回落以及貨幣政策傾向而受益的科技等成長(zhǎng)股，大概率屬于短期行情，基本面缺失下，持續(xù)性行情或難以呈現(xiàn)。而估值修復(fù)之下，基本面相對(duì)穩(wěn)健的價(jià)值類板塊，整體仍有修復(fù)的空間，或仍將是市場(chǎng)的主線。
（作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002）
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