報告期內，惠通科技業績持續增長，但客戶集中度偏高，2022年上半年，來自前五大客戶的營收占比高達95.71%
《投資時報》研究員 辛夷
(資料圖)
全球都在倡導各行各業綠色發展，化學工業也不例外，其正加速向綠色低碳、集約高效和技術創新方向發展。
近日，一家專業的化學工程高端裝備及產品整體技術方案提供商——揚州惠通科技股份有限公司（下稱惠通科技）正式向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請登陸創業板。
本次IPO，該公司擬公開發行人民幣普通股（A股）不超過3512.00萬股，擬募集資金4.02億元，將全部用于“高端化工裝備生產線智能化升級技術改造項目”“技術研發中心（惠通研究院）項目”。
《投資時報》研究員查閱惠通科技招股書注意到，2019年至2021年及2022年上半年（下稱報告期），該公司業績持續增長，但客戶集中度偏高，2022年上半年，前五大客戶營收占比高達95.71%，且持續存在關聯交易；另外，原材料占比高，受鋼材價格波動影響較大。
針對上述問題，惠通科技相關負責人向《投資時報》研究員表示，因下游化工領域行業固定資產投資規模較大，呈現某一時期對客戶收入規模較大的特點，因此公司通常會不斷拓展其他新客戶；產生的關聯交易是基于合理的商業或生產經營需求，不存在利益輸送情形；面對原材料的波動，該公司會緊跟市場需求變化，動態調整采購策略。
前五大客戶收入占比95.71%
惠通科技前身是成立于1998年12月的揚州惠通化工技術有限公司（下稱惠通有限）。2016年8月，惠通有限整體變更為股份有限公司。
報告期內，惠通科技各期的營業收入分別為1.69億元、1.94億元、4.98億元、3.11億元，2021年的同比增幅達到157.17%；各期扣非后歸母凈利潤分別為2154.06萬元、2188.13萬元、8196.25萬元、3261.65萬元，2021年的同比增幅高達274.58%。
可以看到，公司近年業績增長較高，但在此背后，惠通科技各對前五大客戶的銷售收入卻由2019年的1.22億元增至2022上半年的2.98億元，占營業收入的比例由72.62%增至95.71%，客戶集中度越來越高。
不僅如此，報告期內，惠通科技來自第一大客戶的收入占比均明顯高于第二大客戶。數據顯示，2022年上半年，該公司第一大客戶收入在營收收入中的占比高達54.30%，比第二大客戶20.22%的占比高出30多個百分點。
值得注意的是，惠通科技還面臨著預收款項(合同負債)無法轉化為收入的風險。招股書中顯示，各期末，該公司預收款項(合同負債)余額分別為1.05億元、1.89億元、3.49億元、6.36億元，占流動負債的比例分別為51.79%、71.86%、61.84%、71.01%。
若公司客戶出現經營困難或其他不利情況，導致與惠通科技簽署的項目停滯，則惠通科技收到的預收款項(合同負債)將無法轉化為收入。
針對大客戶依賴性，該公司相關負責人向《投資時報》研究員表示，主要是由于下游化工領域固定資產投資項目規模較大，總體呈現出一定周期性波動或某一時期內對部分客戶收入規模較大的特點。
而公司主要客戶多為大型國有企業、上市公司等，經營困難可能性較小。但其生產的反應器類設備發貨需要配合客戶項目建設的進度，會出現期末已完工未發貨的情況，導致主要產品的產銷率也較低。報告期內，該公司產銷率分別為74.42%、88.46%、83.65%、48.53%。
2022年1-6月惠通科技前五名客戶銷售情況
數據來源：惠通科技招股書
持續存在關聯交易
報告期內，惠通科技持續存在關聯交易，前五名客戶中關聯方客戶為歐瑞康巴馬格惠通（揚州）工程有限公司（下稱OBHE）、泰興怡達化學有限公司（下稱泰興怡達）。
OBHE是由外資股東歐瑞康與惠通科技合資設立，其中歐瑞康控股60.00%，惠通科技參股40.00%。其中，惠通科技董事鐘明同時也是OBHE董事、總經理。
報告期內，惠通科技向OBHE銷售設備和提供設計咨詢服務，銷售金額占營業收入的比例分別為34.45%、45.38%、17.92%、20.06%。特別地，OBHE在2019及2020年均為惠通科技的第一大客戶。
惠通科技表示，其向OBHE銷售的價格參照同類業務市場水平，定價公允。但其也坦陳，由于行業及市場需要，該公司與OBHE的關聯銷售預計仍將持續發生。
另一關聯客戶泰興怡達為惠通科技持股15%的參股公司，報告期內，惠通科技為其提供雙氧水設備及工程設計服務，泰興怡達為該雙氧水工程的業主方，即最終客戶。
惠通科技在2020年向泰興怡達銷售雙氧水設備，銷售占比達11.62%，為當年第二大客戶。如此來看，在2020年，惠通科技前兩大客戶都是關聯方，過半的交易都是和“自己人”產生的。
此外，惠通科技還存在為泰興怡達的銀行借款提供擔保的情形。泰興怡達因建設投資需要，分別向上海浦東發展銀行泰州分行、江蘇泰興農商銀行開發區支行分別借款3.00億元、2950.00萬元。
針對持續的關聯交易，惠通科技表示其交易定價公允，不存在關聯方為公司承擔成本、費用或輸送利益的情形。但是，若未來該公司出現內部控制有效性不足，則可能出現因關聯交易價格不公允而損害公司及中小股東利益的情形。
惠通科技銷售商品/提供勞務產生的關聯交易情況（萬元）
數據來源：惠通科技招股書
原材料占比高
報告期內，惠通科技各期主營業務成本分別為1.12億元、1.24億元、3.30億元、2.33億元，主要包括直接材料、分包成本、直接人工。其中，該公司直接材料占各期主營業務成本的比例較高，分別為62.66%、59.38%、53.57%、66.59%。
惠通科技主要原材料為鋼材，包括不銹鋼板、復合鋼板、碳鋼板。鋼材市場價格的波動，必然導致該公司鋼材采購價格大幅波動。2021年，惠通科技不銹鋼板采購價格上漲了32.96%，碳鋼板采購價格上漲了39.54%。
該公司在招股書中坦言，在產品售價及其他條件不變的情況下若公司直接材料價格上漲20.00%，報告期各期主營業務毛利率將分別下降8.47個百分點、7.67個百分點、7.13個百分點、10.02個百分點。
另外，《投資時報》研究員注意到，惠通科技貨幣資金充足、不存在短期借款，似乎并不缺錢。
扱告期各期末，該公司貨幣資金分別為4212.61萬元、1.40億元、4.44億元、4.64億元，占流動資產的比例分別為16.83%、38.78%、51.10%、42.03%。該公司在報告期內還進行了多次現金分紅，合計金額達到5248.62萬元。
惠通科技負債以流動負債為主，非流動負債占比均不超過2%。并且，在流動負債中，該公司僅在2019年有50.12萬元的短期借款，之后各期均無短期借款。
身無借款，又手握4.64億元貨幣資金，惠通科技募資建設項目必要性何在？對此，該公司相關負責人向《投資時報》研究員表示，此次募資旨在對公司主營業務的升級、拓展和加強，有利于進一步完善該公司的業務布局，推進公司經營戰略的實施。