財聯社11月10日訊中國黃金協會最新數據顯示，2025年前三季度國內黃金ETF增倉量為79.015噸，較2024年同期大幅增長164.03%。在近期實施的黃金稅收新政推動下，機構與個人投資者正加速轉向標準化、透明度高的黃金ETF產品。
黃金ETF增倉前三季激增164%，稅收新政重塑投資邏輯
2025年前三季度，國內黃金ETF市場呈現爆發式增長。根據中國黃金協會今日發布的數據，截至9月底，國內黃金ETF增倉量高達79.015噸，較2024年同期的29.927噸大幅增長164.03%；總持倉量攀升至193.749噸，創下歷史新高，顯示出投資者對標準化黃金投資工具的強烈需求。
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這一增長背后，是10月29日正式落地的黃金稅收新政帶來的深刻變革。財政部與國家稅務總局聯合發布的《關于黃金有關稅收政策的公告》明確，自11月1日起對黃金交易實施投資性與非投資性分類稅收管理，政策有效期至2027年底。
新政核心在于“區分用途、引導規范”。開源證券研報指出，新政首次從稅收角度將黃金交易明確劃分為“投資性”和“非投資性”兩類，通過上海黃金交易所、上海期貨交易所等規范平臺交易的標準化黃金享受稅收優惠，而非交易所渠道則需按規定繳納增值稅，進一步強化了交易所主渠道地位。
市場對此反應迅速。公開信息顯示，多家主流金店的足金首飾單克價格單日漲幅超60元，部分銀行已陸續暫停黃金積存業務。這一系列變化推動投資者重新審視黃金資產配置邏輯，黃金ETF憑借其獨特優勢成為市場關注焦點。
市場總規模高達2500億，黃金ETF配置價值凸顯
政策引導下，黃金ETF的配置價值顯著提升。Choice數據顯示，截至發稿日，全市場ETF總規模高達2500億元。其中商品型黃金ETF共21只，總規模達2331.22億元。
商品型黃金ETF因主要投資標的為上海黃金交易所現貨黃金，完美契合新政鼓勵的“交易所內交易”，在稅收方面具備天然優勢。近6個月來，該類產品回報率普遍在15%-17%之間，凈值緊密跟蹤國內金價走勢，為投資者提供了便捷、低成本的配置工具。
圖：商品型黃金ETF數據
數據來源：Choice 財聯社整理與此同時，股票型黃金ETF因收益彈性更高而受到市場關注。Choice數據顯示，全市場股票型黃金ETF共12只，規模達169.15億元，近6個月回報率普遍介于33%-40%之間，顯著高于商品型黃金ETF。該類基金主要投資于黃金產業鏈上市公司，覆蓋金礦開采與零售等環節。
圖：股票型黃金ETF數據
數據來源：Choice 財聯社整理開源證券分析認為，稅收新政對產業鏈影響呈現結構性特征：上游金礦開采企業因主要通過交易所銷售而享受稅收優惠，下游零售商則面臨成本壓力，這種分化有利于行業龍頭擴大市場份額，為股票型黃金ETF構成長期價值支撐。
該機構建議，投資者應結合自身目標選擇適配工具，更注重黃金的長期配置價值而非短期投機。在當前市場尚處政策消化期之際，若黃金股ETF因短期業績承壓出現調整，反而可能為長期投資者提供布局良機。
華夏基金研報同樣指出，在稅制改革背景下，投資者應摒棄“追漲殺跌”的投機思維，正視黃金作為資產組合“穩定器”的功能。黃金ETF的核心價值在于以簡潔透明的方式錨定黃金價值，規避實物黃金溢價與稅制變動帶來的不確定性，從而在長期持有中發揮其對沖風險、平衡收益的作用。